10月27日，賽力斯集團(tuán)正式啟動(dòng)港股招股，預(yù)計(jì)11月5日在港交所主板掛牌交易。每股最高發(fā)行價(jià)定為131.50港元，募資規(guī)模約129.3億港元，上市后預(yù)計(jì)市值約2150億港元（含A股股份）。

（圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）

此次賽力斯上市或有望超越奇瑞，摘得“港股年內(nèi)最大車(chē)企IPO”桂冠，成為2025年亞洲科技板塊最具標(biāo)志性的上市案例之一。

從重慶一家生產(chǎn)彈簧的小廠，到如今問(wèn)鼎港股市值龍頭，賽力斯的逆襲背后是一場(chǎng)貫穿四十年的產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路。

與蔚來(lái)、理想等市值處于同一梯隊(duì)的賽力斯，正成為資本市場(chǎng)矚目的新焦點(diǎn)。

01 一個(gè)彈簧廠的“三級(jí)跳”

賽力斯的起點(diǎn)，遠(yuǎn)比人們想象的更接地氣。它曾經(jīng)有過(guò)很多名字，比如鳳凰、小康和賽力斯，不同的名字分別代表了這家企業(yè)不同的發(fā)展階段。

1986年，23歲的張興海在重慶創(chuàng)辦鳳凰電器彈簧廠，在制造業(yè)的土壤中默默扎根。但很快憑借過(guò)硬的技術(shù)和成本控制，硬是將依賴(lài)進(jìn)口的彈簧價(jià)格打了下來(lái)，迅速占領(lǐng)了全國(guó)九成市場(chǎng)。

2003年，公司迎來(lái)第一次關(guān)鍵轉(zhuǎn)型，張興海與東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)合資成立東風(fēng)小康，正式進(jìn)軍微型車(chē)整車(chē)制造領(lǐng)域。這次合作幫小康完成了從 “賣(mài)零件” 到 “造整車(chē)” 的跨越。

而東風(fēng)小康也很給力，從2005年第一輛微車(chē)下線(xiàn)，到2010年5月，僅用5年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了第50萬(wàn)輛汽車(chē)下線(xiàn)。2011年，東風(fēng)小康微車(chē)年銷(xiāo)量達(dá)33萬(wàn)輛，很快就沖進(jìn)了微車(chē)市場(chǎng)的前三甲，成了賽力斯早期發(fā)展的基石。

2016年，國(guó)家開(kāi)始大力推新能源汽車(chē)，新能源的風(fēng)口慢慢起來(lái)了，創(chuàng)始人張興海敏銳的捕捉到這個(gè)風(fēng)口，開(kāi)始全面投身智能電動(dòng)車(chē)賽道。

可轉(zhuǎn)型新能源這事兒，從來(lái)都不是一帆風(fēng)順的。許多中小車(chē)企都是奔著套國(guó)家補(bǔ)貼去的。后面隨著補(bǔ)貼減少，不少人連車(chē)都還沒(méi)造出就垮掉了。

而盡管小康在2019年推出了首款電動(dòng)轎跑SF5，但是市場(chǎng)卻并沒(méi)有買(mǎi)賬。2020年SF5全年銷(xiāo)量?jī)H791輛，公司凈虧損達(dá)到 17.29 億元。

這段低谷期，也成為小康最艱難的“至暗時(shí)刻”。彼時(shí)公司已經(jīng)面臨瀕臨破產(chǎn)的局面。

而轉(zhuǎn)機(jī)就在2021年與華為的相遇中。

02 “靈魂交易”

2021 年的華為也正陷在美國(guó)制裁的泥沼里。芯片斷供狠狠砸向華為手機(jī)的消費(fèi)者業(yè)務(wù)，找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，成了生死攸關(guān)的事。

在智能手機(jī)業(yè)務(wù)受挫的背景下，華為需要將其在ICT（信息與通信技術(shù)）領(lǐng)域積累的技術(shù)能力尋找新的落地場(chǎng)景，而智能汽車(chē)賽道，憑借其與華為技術(shù)基因的高度契合，成為了華為最重要的突破口。

華為在入局汽車(chē)行業(yè)之初，其實(shí)也與其他主機(jī)廠建立了合作關(guān)系，包括北汽、長(zhǎng)安、廣汽等，這三家與華為采用的都是 HI 模式（全稱(chēng)Huawei Inside，是華為提供的全棧式智能汽車(chē)解決方案）。

為什么只有賽力斯能夠從憑借與華為的合作脫穎而出？

一個(gè)根本的原因是，在長(zhǎng)安、廣汽、北汽這樣的車(chē)企看來(lái)，選擇與華為“深度”“全方位”合作，無(wú)異于“出賣(mài)了自己的靈魂”。

這就導(dǎo)致了這些車(chē)企在華為合作時(shí)，會(huì)在產(chǎn)品、渠道、銷(xiāo)售、供應(yīng)鏈、工廠等方面擁有自己的堅(jiān)持，不會(huì)帶華為玩。2020年華為與北汽新能源合作打造的極狐（ARCFOX）品牌車(chē)型，但是銷(xiāo)量在市場(chǎng)的反響并未達(dá)到預(yù)期。

而在新能源賽道上步履維艱的小康一開(kāi)始就選擇了深度放權(quán)。

對(duì)于小康而言，與其坐以待斃，不如放手一搏。

只要能活下去，交出靈魂又何妨。

就這樣2021 年 4 月，華為和小康正式官宣合作 。

從 2021 年的技術(shù)授權(quán)起步，雙方合作三年間不斷深化，最終升級(jí)為 “資本 + 技術(shù)” 的雙重綁定。

2022年8月，小康股份證券更名為賽力斯，“賽力斯”徹底切斷與傳統(tǒng)燃油車(chē)的關(guān)聯(lián)，專(zhuān)注高端智能電動(dòng)汽車(chē)，擺明了要朝新能源繼續(xù)走下去。

2024 年，賽力斯以 115 億元收購(gòu)華為旗下引望智能 10% 股權(quán)，拿到 6838 項(xiàng)專(zhuān)利優(yōu)先使用權(quán)，標(biāo)志著雙方從簡(jiǎn)單買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，進(jìn)化成了命運(yùn)共同體。

03 上市背后的“陽(yáng)謀”

這次IPO不僅意味著資本市場(chǎng)的認(rèn)可，更標(biāo)志著這家從彈簧廠起步的企業(yè)，完成了從傳統(tǒng)制造到智能出行引領(lǐng)者的華麗蛻變。

根據(jù)計(jì)劃，此次IPO募資的70%將用于研發(fā)，20%用于海外市場(chǎng)和充電網(wǎng)絡(luò)。

這說(shuō)明，賽力斯非常清楚自己的短板和未來(lái)方向。

而在這場(chǎng)資本盛宴的最大贏家，當(dāng)屬創(chuàng)始人張興海。根據(jù)招股書(shū)披露，全球發(fā)售完成后，張興海的持股比例將從當(dāng)前的 28.57% 稀釋至 26.92%，港股上市后的身家預(yù)計(jì)在520 億至 620 億港元之間。

預(yù)測(cè)胡潤(rùn)財(cái)富排行，張興海的排名可能在中國(guó)內(nèi)地前 200 名左右，處于新能源巨頭第二梯隊(duì)，在他前面有比亞迪王傳富、吉利李書(shū)福等。

而華為雖未直接持股，卻通過(guò)技術(shù)授權(quán)和引望智能的股權(quán)合作，實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期收益的最大化。這種"不持股卻獲利"的模式，或許將為科技公司與車(chē)企的合作開(kāi)辟新的思路。

值得注意的是，賽力斯的成功也帶動(dòng)了整個(gè)重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。這座曾經(jīng)的汽車(chē)制造重鎮(zhèn)，正因?yàn)橘惲λ沟尼绕?，在智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)領(lǐng)域找到了新的產(chǎn)業(yè)坐標(biāo)。

除了持續(xù)深化與華為的合作外，公司計(jì)劃在2026年前完成全球銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的初步布局。張興海曾說(shuō)："沒(méi)有核心技術(shù)，沒(méi)有品牌溢價(jià)能力，我們就'窮'。"如今，攜核心技術(shù)赴港的賽力斯，正走在從"富起來(lái)"到"強(qiáng)起來(lái)"的路上。

港股上市不是終點(diǎn)，而是新征程的起點(diǎn)。

在這個(gè)智能汽車(chē)重新定義出行的時(shí)代，賽力斯的逆襲樣本，正在激勵(lì)著更多傳統(tǒng)制造企業(yè)勇敢擁抱變革。