本文轉(zhuǎn)載于中國式現(xiàn)代化研究院 盛松成系中歐國際工商學院教授、中國首席經(jīng)濟學家論壇研究院院長、同策學術(shù)委員會主任

2025年10月20日至23日，中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議在北京舉行。全會審議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》和《中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議公報》。為了更好地學習貫徹四中全會精神，上海財經(jīng)大學中國式現(xiàn)代化研究院組織專家學者對全會精神進行解讀，歡迎持續(xù)關(guān)注！

經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需平衡好消費和投資

盛松成

黨的二十屆四中全會審議通過了“十五五”規(guī)劃建議?！笆逦濉币?guī)劃作為2035年實現(xiàn)第二個百年奮斗目標承上啟下的五年規(guī)劃，重要性不言而喻。公報用“夯實基礎(chǔ)、全面發(fā)力”來描述“十五五”時期對基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的關(guān)鍵作用，既要“質(zhì)的有效提升”，也要“量的合理增長”?？梢娫谧非蠼?jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的同時，國家對經(jīng)濟增速也有一定要求，未來十年仍需保持年均4.5%以上的增速。這是根據(jù)到2035年我國人均GDP要達到中等發(fā)達國家水平（人均GDP超過20,000美元）簡單測算的。因為我們“兩步走”的目標明確了，從2020年到2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化；從2035年到本世紀中葉把中國建成富強民主文明和諧美麗的社會主義現(xiàn)代化強國。

一、創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

公報將“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，鞏固壯大實體經(jīng)濟根基”、“加快高水平科技自立自強，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”放在最突出的位置，這表明我國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的戰(zhàn)略已經(jīng)進入縱深階段。

推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的一個抓手是發(fā)展好生產(chǎn)性服務業(yè)。2024年我在《文匯報》理論版發(fā)表了一篇文章，題目是《生產(chǎn)性服務業(yè)如何賦能新質(zhì)生產(chǎn)力》。在這個研究中，我們發(fā)現(xiàn)我國生產(chǎn)性服務業(yè)占GDP的比重剛剛超過30%，與美國的差距明顯，尤其是高附加值行業(yè)（比如研發(fā)、信息技術(shù)服務、商務服務等）。盡管美國制造業(yè)占比低（只有10%左右），但其生產(chǎn)性服務業(yè)占比是很高的（占美國GDP的47.5%），是美國服務業(yè)的“大頭”。生產(chǎn)性服務業(yè)占比高，對制造業(yè)的幫助和促進是很大的。在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展、制造業(yè)和服務業(yè)加速融合的情況下，高端制造業(yè)一定要有先進服務業(yè)的支撐。四中全會公報中明確提出，要“保持制造業(yè)合理比重，構(gòu)建以先進制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，“促進服務業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展”，這些為服務業(yè)助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展指明了方向。

二、全面擴大內(nèi)需應著重考慮消費和投資的良性循環(huán)

早在2024年12月召開的中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議，以及今年政府工作報告中，提出的第一大任務就是“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”?！敖?jīng)濟政策的著力點更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費，以消費提振暢通經(jīng)濟循環(huán)，以消費升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級”（例如5G和新能源車等）。我認為，這標志著我國宏觀政策的重大轉(zhuǎn)變，具有里程碑意義。傳統(tǒng)投資過度擴張是當前我國經(jīng)濟面臨的一大癥結(jié)。今年三季度，我國產(chǎn)能利用率為74.6%，低于正常水平（我國2006-2019年的產(chǎn)能利用率平均為77%左右）。因此，正確處理消費和投資的關(guān)系十分重要。

我在2023年初就發(fā)表文章呼吁“消費和投資不是相互排斥的關(guān)系”（詳見《消費和投資不是相互排斥的關(guān)系》，《上海證券報》，2023-02-19）。提振消費不僅能增加總需求、拉動經(jīng)濟增長，還能催生出新生、豐富、高層次消費需求，促進高質(zhì)效投資。應認識到只有無效的投資，沒有無效的消費。我國消費和投資之間應該實現(xiàn)一種更加平衡的良性互動。

本次四中全會也明確提出這樣的要求，例如“堅持擴大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點，堅持惠民生和促消費、投資于物和投資于人緊密結(jié)合（國家已經(jīng)在這方面推進部署，比如育兒補貼、學前教育學費減免等，現(xiàn)在也鼓勵人才多元化發(fā)展，不僅僅是培養(yǎng)大學生，也在增加技能類人才培養(yǎng)），以新需求引領(lǐng)新供給，以新供給創(chuàng)造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動，增強國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動力和可靠性”，“大力提振消費，擴大有效投資”（此前是“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”）。

在提振消費方面，我想補充一點，就是通過稅制改革提高地方政府促消費的積極性。比如優(yōu)化增值稅分配機制，側(cè)重更加精準地實施對消費地的補償（目前我國增值稅分配遵循的是“生產(chǎn)地原則”）。

三、人民幣國際化和匯率政策要適應新形勢的實際需要

公報提出“擴大高水平對外開放，開創(chuàng)合作共贏新局面”。2013年“自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略”和“一帶一路”倡議提出以來，我國開始走向“引進來”與“走出去”并重的“雙向投資”階段，對外直接投資流量在全球的位次也開始進入前三名。2015年，我國對外直接投資流量（ODI）首度超過引入外資規(guī)模（FDI）。同時，我國貿(mào)易伙伴日趨多元化，貿(mào)易集中度總體呈下降趨勢，對前三大貿(mào)易伙伴（東盟、歐盟、美國）出口占出口總額的比重從2019年的50.8%降至2024年的45.5%，而對“一帶一路”國家出口占比加速提升，目前已高達47%。而來自美國的貿(mào)易順差占我國貨物貿(mào)易順差的比重從2018年的92.1%持續(xù)下降至2024年的36.4%，是最近十年來的最低點。這些變化意味著，人民幣匯率中長期穩(wěn)中有升總體上會更有利于我國雙向開放和對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系。

企業(yè)通過人民幣開展國際結(jié)算，可以有效規(guī)避匯率波動風險。目前我國貨物貿(mào)易中用人民幣進行跨境結(jié)算的比例已達30%，部分地區(qū)（如廣東）則高達50%以上。

我還有一個建議，就是可以考慮人民幣作為類避險貨幣，促進人民幣國際化。人民幣已具備避險貨幣的部分屬性，在制度信用（政府和央行承諾穩(wěn)定）和宏觀穩(wěn)定（低通脹、順差、巨額外儲）方面，目前人民幣已有相當優(yōu)勢。

人民幣成為“類避險”貨幣，可以提升其在全球投資組合中的權(quán)重，減少短期資金“快進快出”帶來的波動性，緩解目前較低利率水平下資本外流壓力，為貨幣政策留出更大操作空間。

總之，我學習黨的四中全會精神突出的體會是，全會強調(diào)了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新要求，質(zhì)的有效提升和量的合理增長相輔相成，將“以經(jīng)濟建設(shè)為中心”放在突出位置，全面擴大內(nèi)需和統(tǒng)一大市場建設(shè)向縱深發(fā)展。這次會議也很重視民生和人的全面發(fā)展，以及實現(xiàn)共同富裕。

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