10月23日，雙良節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司（600481.SH，下稱“雙良節(jié)能”）發(fā)布公告稱，公司擬向特定對象發(fā)行股票，募集資金總額不超過12.92億元，用于零碳智能化制造工廠建設(shè)項目、年產(chǎn)700套綠電智能制氫裝備建設(shè)項目、研發(fā)項目以及補充流動資金。

這家賬面貨幣資金達43.35億元的公司，在光伏行業(yè)周期性調(diào)整的陣痛中，正將氫能視為破局之道，試圖通過加碼綠氫裝備制造實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

10月24日，公司股價報收6.26元/股，降幅為3.69%。

制圖：佘詩婕

業(yè)績承壓

據(jù)悉，雙良節(jié)能是一家專注于節(jié)能環(huán)保和新能源領(lǐng)域的系統(tǒng)解決方案提供商。按產(chǎn)品分類，公司主要產(chǎn)品包括光伏產(chǎn)品、節(jié)能節(jié)水裝備及新能源裝備。

其中，光伏產(chǎn)品是公司主要的收入來源，截至2025年6月30日，該產(chǎn)品貢獻了29.42億元的收入，占公司營收規(guī)模的67.05%。

不過，雙良節(jié)能目前仍處于虧損狀態(tài)。根據(jù)三季度財報披露的數(shù)據(jù)，公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入60.76億元，同比下降41.27%；歸母凈利潤為虧損5.44億元。

從財報數(shù)據(jù)看，雖然公司第三季度單季實現(xiàn)凈利潤5317.79萬元，同比扭虧為盈，但整體業(yè)績?nèi)陨钐幍凸龋瑯I(yè)績變動主要系光伏產(chǎn)品受行業(yè)影響銷售減少所致。

但令不少投資者產(chǎn)生疑惑的是，公司看起來似乎并不差錢。截至2025年9月30日，公司賬面貨幣資金為43.35億元，在這種情況下，卻仍要募集12.92億元。

對此，公司解釋稱，此次定增募資將用于零碳智能化制造工廠建設(shè)項目、年產(chǎn)700套綠電智能制氫裝備建設(shè)項目、研發(fā)項目及補充流動資金。

押注氫能

這一融資決策背后或源于雙良節(jié)能持續(xù)上升的負債壓力。2022年末至2025年9月末，公司合并口徑資產(chǎn)負債率分別為68.49%、76.45%、82.77%及81.91%，整體呈現(xiàn)上升趨勢。高負債率背景下，股權(quán)融資成為優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)的選擇。

根據(jù)定增預(yù)案，12.92億元募集資金將投向四個關(guān)鍵領(lǐng)域，分別為零碳智能化制造工廠建設(shè)項目（4.93億元），涵蓋高效空冷、液冷智能裝備系統(tǒng)及中高溫熱泵及高效換熱器裝備兩大子項目；年產(chǎn)700套綠電智能制氫裝備建設(shè)項目（2億元），旨在擴大氫能裝備產(chǎn)能；

另外，研發(fā)項目擬投入2.14億元，重點投向智能制氫裝備及材料研發(fā)中心和高效節(jié)能降碳裝備系統(tǒng)研發(fā)，以及3.85億元用于補充流動資金，以緩解公司財務(wù)壓力。

實際上，雙良節(jié)能的氫能布局早已開始。

公司自2018年布局氫能源領(lǐng)域，2022年正式進軍氫能行業(yè)。截至目前，已形成規(guī)?；a(chǎn)能，并研發(fā)出全球單臺產(chǎn)氫規(guī)模最大的5000Nm3/h堿性水電解槽。

2025年以來，雙良節(jié)能氫能業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，訂單金額已突破8億元，同比增長300%。上半年，公司斬獲中東阿曼ACME年產(chǎn)10萬噸綠氨項目制氫設(shè)備訂單，并與閎揚新能源簽訂4.5億元綠電制氫系統(tǒng)銷售合同。

如此看來，在光伏行業(yè)周期性調(diào)整的陣痛中，這家老牌節(jié)能企業(yè)正進行一場關(guān)乎未來的戰(zhàn)略押注。此次近13億元的募資計劃，對公司來說也顯得至關(guān)重要。

記者 李昕

文字編輯 褚念穎

版面編輯 佘詩婕

責任編輯 光云

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