圖/獵鷹九號(hào)執(zhí)行星鏈10-17任務(wù)

馬斯克：火箭、衛(wèi)星，我都要。

北京時(shí)間10月20日1:39，獵鷹九號(hào)火箭成功將28顆星鏈Starlink衛(wèi)星發(fā)射入軌，這是2025年SpaceX第131次軌道級(jí)發(fā)射（不含星艦），也是全球年度第240次航天發(fā)射，

至此，星鏈發(fā)射突破10000顆（已發(fā)射衛(wèi)星數(shù)達(dá)10006顆，在軌8652顆）。

星鏈成為人類歷史上第一個(gè)發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量超過萬顆的星座，也是唯一一個(gè)發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量超過1000顆的星座。

• SpaceX，正實(shí)現(xiàn)從火箭到衛(wèi)星的“通吃”。

知名航天咨詢機(jī)構(gòu)Novaspace近期發(fā)布的《SpaceX商業(yè)前景報(bào)告》認(rèn)為，美國太空探索公司已不再是單純的“火箭公司”，而是一家以衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為核心、以可重復(fù)使用火箭為支撐的全球化通信與太空基礎(chǔ)設(shè)施巨頭。

星鏈年收70億：SpaceX“現(xiàn)金?！?/h5>

報(bào)告顯示，SpaceX在2024年實(shí)現(xiàn)了約118億美元的總收入，其中星鏈（starlink）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)首次超越發(fā)射業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)約70億+美元，占比高達(dá)58%。

圖/三代星鏈V1.5、V2、V3版對(duì)比

星鏈用戶數(shù)量在2024年底達(dá)到460萬（2025年9月突破600萬），預(yù)計(jì)2025年將近700萬，收入則有望增長(zhǎng)至95億美元，占公司總收入的60%。

星鏈的成功不僅體現(xiàn)在用戶規(guī)模，更在于其強(qiáng)大的盈利能力。

2024年，星鏈的EBITDA利潤(rùn)率（息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）已達(dá)54%，預(yù)計(jì)2025年將提升至60%。得益于其垂直整合的商業(yè)模式，從衛(wèi)星制造、發(fā)射、用戶終端到地面網(wǎng)關(guān)……SpaceX幾乎掌控了整個(gè)行業(yè)價(jià)值鏈。

發(fā)射業(yè)務(wù)仍是基石，但正在變化

盡管星鏈風(fēng)頭正勁，發(fā)射業(yè)務(wù)依然是SpaceX戰(zhàn)略支柱。2024年，公司共完成了134次發(fā)射（另有星艦發(fā)射4次），占全球入軌質(zhì)量的90%。

其中，獵鷹系列火箭（Falcon 9和Falcon Heavy）發(fā)射服務(wù)帶來了約27億美元收入，載人航天任務(wù)（Dragon系列）貢獻(xiàn)16億美元。

更重要的是，SpaceX通過可重復(fù)使用火箭大幅降低了發(fā)射成本。

一發(fā)獵鷹九號(hào)火箭（Falcon 9）的一級(jí)平均可重復(fù)使用12次，單次發(fā)射成本降至約1500萬美元，而商業(yè)發(fā)射報(bào)價(jià)仍維持在7000萬美元左右，帶來極高的毛利率。

Starship星艦：游戲規(guī)則改變者

盡管尚未投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)，星艦（starship）已被公認(rèn)為行業(yè)未來十年的最大變量。

其150噸的低地軌道運(yùn)載能力（有觀點(diǎn)認(rèn)為是終極目標(biāo)運(yùn)力），且實(shí)現(xiàn)兩級(jí)完全重復(fù)使用，有望將發(fā)射成本壓縮至每公斤100美元以下。

圖/截至2025.10，歷史星艦匯總

目前，星艦的主要收入來源是NASA的“阿爾忒彌斯”載人登月計(jì)劃（HLS合同），2024年獲得約6.2億美元資助。

盡管2025年仍無商業(yè)收入，但一旦成熟，星艦將不僅服務(wù)于星鏈V3衛(wèi)星的大規(guī)模部署，還可能開啟太空制造、深空探索等全新市場(chǎng)。

盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化，現(xiàn)金流首次轉(zhuǎn)正

2024年是SpaceX財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵一年。公司實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，標(biāo)志著其從“燒錢擴(kuò)張”進(jìn)入“自我造血”階段。

星鏈的訂閱收入和發(fā)射服務(wù)的穩(wěn)定現(xiàn)金流，SpaceX在2022年后未再進(jìn)行股權(quán)融資，甚至在2024年底啟動(dòng)了5億美元的股票回購計(jì)劃。

此外，SpaceX累計(jì)融資293億美元，其中66%來自美國政府機(jī)構(gòu)（如NASA、國防部、NRO等），34%來自私人資本。政府資金和“耐心資本”（國內(nèi)俗稱）在早、中期階段發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。

盡管前景光明，SpaceX仍面臨多重挑戰(zhàn)。

• 監(jiān)管障礙。星鏈在全球擴(kuò)張中遭遇各國監(jiān)管壁壘，如印度市場(chǎng)準(zhǔn)入遲遲未獲批，巴西因X平臺(tái)事件凍結(jié)其賬戶。
• 太空可持續(xù)性。星鏈已有超8500顆衛(wèi)星在軌，引發(fā)天文觀測(cè)干擾、軌道擁堵等環(huán)保爭(zhēng)議。
• 競(jìng)爭(zhēng)加劇。亞馬遜Kuiper、AST SpaceMobile等對(duì)手正加速布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（也包括中國星網(wǎng)、千帆等新興星座），星鏈的先發(fā)優(yōu)勢(shì)或?qū)⒈幌魅酢?/li>

SpaceX的成長(zhǎng)軌跡，是一次典型的“第二曲線”躍遷：從火箭制造商轉(zhuǎn)型為衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商，再到全球通信基礎(chǔ)設(shè)施提供者。

星鏈的成功不僅驗(yàn)證了技術(shù)能力，更證明了其商業(yè)模式的可行性。

未來五年，隨著星艦的成熟、星鏈的全球覆蓋深化，以及D2D（Direct-to-Device）服務(wù)的推出，SpaceX有望從“商業(yè)航天公司”進(jìn)化為“下一代全球通信巨頭”。

或許，這是其更大愿景“火星殖民”的前奏。

參考及引用：

Novaspace報(bào)告、FAA商業(yè)太空運(yùn)輸辦公室數(shù)據(jù)；

SpaceX、SpaceNews、NSF、Jonathan McDowell及網(wǎng)絡(luò)公開信息。

ASPT小組對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)。