文|新消費財研社

“推動實際內部增長率驅動的增長已初見成效，我們正以更快的行動加速勢頭。”雀巢集團首席執(zhí)行官費耐睿（Philipp Navratil）在2025年前九月財報發(fā)布會上的表態(tài)，為這家全球食品巨頭的轉型之路注入強心劑。

最新財報數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月，雀巢總銷售額為659億瑞士法郎，同比微降1.9%；有機增長率達到3.3%，較2024年同期的2.0%提升130個基點，顯示出增長動力正在加速。尤其值得關注的是，第三季度有機增長率躍升至4.3%，創(chuàng)下近期新高，這展現(xiàn)出在匯率波動拖累財報銷售額的背景下，雀巢強勁的內生增長韌性。

雀巢啟動30億瑞郎成本重構

三季度有機增長躍升至4.3%

本次財報最核心的積極信號在于，雀巢的增長投資策略開始產生實質性回報。前三季度3.3%的有機增長中，有100個基點直接來自于公司聚焦的高增長投入和執(zhí)行效率優(yōu)化領域。

拆解雀巢前三季度3.3%的有機增長率，其中定價貢獻率為2.8%，實際內部增長率為0.6%。這一數(shù)據(jù)結構反映了當前全球消費品行業(yè)的普遍特征,價格增長是主驅動力，但銷量開始回暖。

第三季度表現(xiàn)尤為亮眼，有機增長率從上半年的2.9%上升至4.3%，實際內部增長率強勁回升至1.5%。三季度有機增長的逆勢攀升，源于雀巢對高潛力領域的精準押注與全渠道布局的深化。

財報數(shù)據(jù)顯示，占總銷售額10%的核心增長機遇領域表現(xiàn)尤為突出，其有機增長率從2024年的7%飆升至14%，貢獻了整體增長的60個基點。與此同時，18個此前表現(xiàn)欠佳的關鍵業(yè)務單元實現(xiàn)顯著改善，有機增長率從-2.5%回升至持平，貢獻了40個基點的增長動能。

從品類層面來看，雀巢的咖啡與糖果業(yè)務成為增長“雙引擎”。依托精準定價策略與產品創(chuàng)新，兩大品類在多個市場實現(xiàn)雙位數(shù)增長。其中，咖啡業(yè)務展現(xiàn)出強大韌性，前九月實際內部增長率保持正值，雀巢咖啡濃縮咖啡液等創(chuàng)新產品持續(xù)拉動需求；糖果業(yè)務則延續(xù)彈性優(yōu)勢，通過全資控股徐福記強化渠道滲透，市場份額穩(wěn)步提升。

高端業(yè)務板塊表現(xiàn)更為亮眼，奈斯派索有機增長率高達6.7%，定價貢獻率達4.3%，彰顯高端消費市場的認可度。雀巢健康科學以4.1%的實際內部增長率領跑，亦印證健康消費賽道的布局成效。

值得關注的是，雀巢通過渠道變革釋放出新活力。前三季度集團電商渠道以13.2%的有機增長率持續(xù)高速擴張，占集團總銷售額比重突破20.2%。這一數(shù)據(jù)表明雀巢的數(shù)字化布局正在收獲成效，為未來增長奠定基礎。居家外渠道同樣表現(xiàn)強勁，6.2%的有機增長受益于餐飲場景復蘇與即飲咖啡需求攀升，圣培露等高端水品牌在該渠道增速顯著。零售渠道則以3.1%的穩(wěn)健增長，通過供應鏈優(yōu)化平衡價格與滲透率的關系。

這些增長數(shù)據(jù)背后，也體現(xiàn)了雀巢“節(jié)流與開源并重”的戰(zhàn)略升級成果。

財報披露，集團將“助力增長”成本節(jié)約計劃目標從25億瑞士法郎上調至30億瑞士法郎，預計2027年底達成。核心舉措包括未來兩年優(yōu)化1.6萬個崗位，其中1.2萬個白領崗位通過共享服務與流程自動化實現(xiàn)效率提升，4000個生產崗位通過供應鏈升級優(yōu)化，每年可節(jié)省10億瑞士法郎，較原計劃翻倍。

費耐睿強調：“所有節(jié)省資金將定向投入創(chuàng)新與高增長領域?！蹦壳?，雀巢已在全球布局6個創(chuàng)新“重大項目”，涵蓋功能性食品、智能包裝等前沿領域，同時通過AI技術提升消費者洞察能力，實現(xiàn)“從農田到餐桌”的數(shù)字化管理。

新帥的考題與答卷

盡管匯率變動對全球業(yè)績造成5.4%的負面影響，但三季度雀巢所有大區(qū)均貢獻了正向有機增長。其中發(fā)達市場有機增長率為2.1%，實際內部增長率與定價貢獻率保持均衡；新興市場有機增長率為5.2%，主要受定價驅動。

各大區(qū)域市場仍呈現(xiàn)差異化增長亮點。其中歐洲大區(qū)表現(xiàn)最為突出，財報銷售額同比增長 2.6%，有機增長率達4.3%，定價貢獻率以3.7%領先所有大區(qū)，顯示出其在成熟市場的定價掌控力與運營效率。

亞洲、大洋洲和非洲大區(qū)（AOA）展現(xiàn)出“分化中突圍”的特征。剔除大中華區(qū)后，該區(qū)域有機增長率高達5.3%，實際內部增長率1.3%，中西非、南亞及菲律賓成為核心增長極。其中菲律賓市場的亮眼表現(xiàn)，為新上任的大中華區(qū)負責人馬凱思（Kais Marzouki）積累了可復制的經(jīng)驗。這位曾帶領雀巢菲律賓實現(xiàn)顯著增長的高管，正將本土化創(chuàng)新經(jīng)驗帶入中國市場。

針對大中華區(qū)有機增長的挑戰(zhàn)，雀巢在財報中坦誠面對，同時指出已經(jīng)采取應對措施。新管理團隊于7月正式就位后，迅速推進庫存優(yōu)化與需求創(chuàng)造兩大核心舉措，同時落地集團“4D 戰(zhàn)略”——決策在中國、為中國設計、以中國速度交付、迎合中國數(shù)字化趨勢。公司表示，在大中華區(qū)正減少過剩庫存，新領導團隊將組織重心重新聚焦于需求創(chuàng)造。

雀巢前三季度在新興市場整體表現(xiàn)強勁，有機增長率顯著高于發(fā)達市場，其中定價策略的靈活運用成為關鍵。在原料成本上漲壓力下，新興市場通過階梯式調價平衡成本與銷量，實現(xiàn) “提價不滯銷”的良性循環(huán)。

業(yè)績指引方面，雀巢維持其2025年的展望不變，預計有機銷售額增長將比2024年有所改善，并且2025年的基本交易營業(yè)利潤率將達到或高于16%。這一判斷基于第三季度的有機增長提速，實際內部增長率從上半年的0.1%躍升至1.5%，顯示增長動能正持續(xù)增強。

新消費財研社關注到，雀巢的戰(zhàn)略聚焦特征未來也將愈發(fā)清晰。在品類上，鎖定咖啡、健康科學、寵物護理等高毛利賽道；在區(qū)域上，新興市場與中國市場的資源投入持續(xù)加碼；在能力上，數(shù)字化與 AI 技術的應用從供應鏈向研發(fā)、營銷全鏈條延伸。費耐睿將此總結為“更精準的資源配置、更快速的決策響應、更堅定的長期主義”。

雀巢明確，2025年自由現(xiàn)金流目標超80億瑞士法郎，2026年起增速將高于股息增速，并堅守長期股息政策。這一承諾在資本市場引發(fā)積極反響，盡管前9個月銷售額同比下降1.9%，但有機增長的強勁勢頭與成本優(yōu)化的確定性，為投資者提供了穩(wěn)定預期。

由于業(yè)績好于預期，疊加市場對新CEO組織變革的信心，雀巢股價10月16日早盤在瑞士交易所飆升8.2%，創(chuàng)下2008年以來最大單日漲幅。據(jù)彭博報道，Vontobel分析師表示：“盡管依然很脆弱，但我們相信這組業(yè)績將幫助雀巢在一定程度上恢復投資者的信任?！?/p>