半導體材料領域，正迎來一位不容小覷的“跨界高手”。

當市場還在為南大光電、晶瑞電材等傳統(tǒng)玩家的光刻膠進展而爭論時，一家以橡膠助劑聞名的公司，正以其驚人的速度與獨特的路徑，在高端光刻膠的戰(zhàn)場上撕開一道口子。

2025年上半年，彤程新材來自光刻膠業(yè)務的收入已逼近兩億元大關，這一坦誠披露的數(shù)據(jù)，在業(yè)內(nèi)激起千層浪。

相比之下，不少同行對具體營收仍諱莫如深。在全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控訴求日益迫切，尤其是光刻膠這一“卡脖子”環(huán)節(jié)備受關注的今天，彤程新材的“坦誠”背后，是其技術實力與戰(zhàn)略布局所賦予的強大底氣。

雙輪驅動下的穩(wěn)健增長與業(yè)務藍圖。

要讀懂彤程新材的底氣，必須首先剖析其財務基本面與清晰的業(yè)務結構。

根據(jù)公司2025年半年度報告，彤程新材的營收構成呈現(xiàn)出經(jīng)典的“雙輪驅動”格局。

1.業(yè)績基本盤，橡膠助劑業(yè)務。這部分產(chǎn)品是公司的立業(yè)之本，2025年上半年營收占比超過70%。其核心產(chǎn)品特種酚醛樹脂，是輪胎生產(chǎn)中不可或缺的“粘合劑”。

憑借過硬的技術與品質(zhì)，彤程新材已成為全球第一大特種酚醛樹脂供應商，客戶名單囊括了米其林、普利司通、固特異等國際巨頭，以及中策橡膠、賽輪輪胎等國內(nèi)領軍企業(yè)。這一基本盤業(yè)務為公司提供了穩(wěn)定且強勁的現(xiàn)金流。

2.高增長引擎，電子材料業(yè)務。這正是市場關注的焦點，2025年上半年營收占比已提升至近27%，并且正處于快速增長通道。電子材料業(yè)務的核心，正是光刻膠及相關化學品。

在穩(wěn)健的基本盤與高增長的引擎共同驅動下，公司整體業(yè)績持續(xù)上行。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，彤程新材營收從23.2億元增長至32.7億元。2025年上半年，公司實現(xiàn)凈利潤3.51億元，同比增長12.07%，展現(xiàn)出良好的盈利能力和成長性。

更為難得的是，彤程新材堪稱“干一行，行一行”的典范。

不僅在橡膠助劑領域是全球龍頭，在電子材料領域，它也已悄然成為國內(nèi)第一大半導體光刻膠本土供應商和第一大液晶正性光刻膠本土供應商。這種在多個細分領域均能做到頭部的實力，是其敢于在財報中“坦誠相待”的根本原因。

光刻膠為何是“皇冠上的明珠”？

要理解彤程新材轉型的意義，必須認清光刻膠在半導體產(chǎn)業(yè)中的戰(zhàn)略地位。

光刻是芯片制造中最核心、成本最高的環(huán)節(jié)，約占整個制造成本的30%，耗時占比可達50%。光刻膠，作為一種光致抗蝕劑，就如同雕刻芯片電路圖的“畫筆”，是將掩膜版上的精密圖形轉移到硅片上的關鍵介質(zhì)?？梢哉f，沒有光刻膠，就沒有現(xiàn)代的集成電路產(chǎn)業(yè)。

面對這一“命脈”環(huán)節(jié)，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（大基金）從一期到三期，持續(xù)加大對上游設備材料的扶持力度。2024年5月成立的大基金三期，注冊資本高達3440億元，其投資重點明確指向芯片產(chǎn)業(yè)鏈中需要攻堅克難的環(huán)節(jié)。作為“電子化學品產(chǎn)業(yè)皇冠上的明珠”，光刻膠的國產(chǎn)化突破，具有無比重要的戰(zhàn)略意義。

精準并購與產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。

彤程新材之所以能快速在光刻膠領域站穩(wěn)腳跟，其戰(zhàn)略可以概括為兩大步：精準的橫向并購與深度的垂直整合。

1. 精準并購，高效切入核心賽道。

彤程新材對光刻膠的布局，并非從零開始的漫長研發(fā)，而是通過兩次極具眼光的收購，直接整合了國內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

收購北京科華，攻克半導體光刻膠堡壘：北京科華成立于2004年，是國內(nèi)極少數(shù)掌握8-12英寸集成電路光刻膠技術并擁有自主知識產(chǎn)權的企業(yè)。它早在2014年就推出了國內(nèi)首款KrF光刻膠，并于2017年進入12英寸產(chǎn)線，技術積淀深厚。

目前，北京科華的KrF光刻膠已穩(wěn)定放量，ArF光刻膠也已量產(chǎn)并形成銷售，成功導入中芯國際、長江存儲、華虹公司等國內(nèi)主要晶圓廠。截至2025年上半年，彤程新材對北京科華的直接持股比例已提升至96.33%，顯示了其全力發(fā)展半導體光刻膠的決心。

收購北旭電子，掌控面板光刻膠市場：北旭電子是國內(nèi)顯示面板光刻膠本土第一大供應商，更是首家實現(xiàn)OLED面板光刻膠本土化生產(chǎn)的企業(yè)，成功打破了海外廠商的技術壟斷。隨著全球顯示面板產(chǎn)業(yè)持續(xù)向中國轉移，北旭電子為彤程新材帶來了穩(wěn)定的營收和市場地位。

這兩次關鍵收購，是彤程新材光刻膠收入能夠連續(xù)兩年實現(xiàn)同比增速超50%的直接驅動力。

2. 垂直整合，構筑成本與供應鏈韌性。

如果只是并購整合，彤程新材或許只是一家優(yōu)秀的投資公司。但其更高明之處在于，利用自身化工材料的基因，向上游核心原材料延伸，構建了強大的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢。

公司董事長在近期業(yè)績說明會上充滿信心地表示：“我們從不打無準備之仗。從酚醛樹脂到光刻膠，看似跨界，實則是我們核心技術在電子材料領域的自然延伸。我們不僅要做成光刻膠，更要從關鍵樹脂、溶劑等原材料做起，打造一條完全自主可控的高端光刻膠產(chǎn)業(yè)鏈。我們對實現(xiàn)這一目標有充分的信心和資源保障?！?/strong>

彤程新材起家于酚醛樹脂，而這正是KrF光刻膠的關鍵原料，對羥基苯乙烯及其衍生物的技術基礎。公司利用這一優(yōu)勢，實現(xiàn)了對KrF樹脂、甲酚甲醛樹脂等半導體光刻膠原料的掌控。

此外，公司通過收購蘇州聚萃股權切入PI材料領域，并在2024年上半年實現(xiàn)了高純配套試劑的自產(chǎn)自用。這意味著，彤程新材正在逐步實現(xiàn)從基礎化工原料到光刻膠成品的全鏈條覆蓋，這不僅能夠有效降低成本、保障供應鏈安全，更能通過對原料的理解，反向優(yōu)化光刻膠產(chǎn)品的性能。

進軍拋光墊，打造電子材料大平臺。

成功的戰(zhàn)略在于不斷復制。彤程新材正將其在光刻膠領域的成功模式，復制到其他關鍵電子材料上，向著平臺型電子材料龍頭邁進。

2025年4月，其子公司彤程電子簽署了“半導體芯片先進拋光墊項目”合作協(xié)議。根據(jù)2025年中報，該項目已完成產(chǎn)線建設，并成功收到重要客戶的8英寸和12英寸拋光墊訂單，實現(xiàn)量產(chǎn)出貨。

CMP拋光墊是芯片制造中另一個關鍵耗材，目前市場主要由陶氏化學主導，國產(chǎn)化率僅約20%。彤程新材的拋光墊項目完全達產(chǎn)后，預計年產(chǎn)能可達25萬片，滿產(chǎn)年銷售額接近8億元，市場空間廣闊。

這一布局，使其與國內(nèi)CMP拋光墊龍頭鼎龍股份在產(chǎn)品線上形成了直接對標（雙方均涉足拋光墊和高端光刻膠）。一場關于技術、客戶和產(chǎn)能的無聲競賽已然開啟。

言西認為彤程新材的崛起路徑，為中國半導體材料的國產(chǎn)化提供了一個極具參考價值的范本。

1. “傳統(tǒng)+”戰(zhàn)略的勝利：它證明了傳統(tǒng)化工巨頭憑借其深厚的材料學積累和工程化能力，在向高端電子材料轉型時，具備獨特的優(yōu)勢。其“橡膠助劑+電子材料”的雙輪驅動模式，既保證了當下的生存，又贏得了未來的發(fā)展。

2. “并購+整合”的高效路徑：通過精準并購獲取尖端技術和高準入資質(zhì)，再通過自身的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢進行垂直整合與協(xié)同降本，這是一條比單純自主研發(fā)更快速、更穩(wěn)健的路徑。

3. 平臺化布局的遠見：從光刻膠到拋光墊，彤程新材正在構建一個電子材料平臺。這種布局能夠分散單一產(chǎn)品的技術風險和周期波動，同時為下游晶圓廠提供一站式材料解決方案，極大地增強了客戶粘性。

當然，挑戰(zhàn)依然存在。高端ArF光刻膠的全面放量仍需通過更多客戶的嚴格驗證；與鼎龍股份等資深玩家的競爭將日益激烈；平臺化擴張對公司的管理能力和研發(fā)投入提出了更高要求。但毫無疑問，彤程新材已經(jīng)在這條賽道上占據(jù)了有利位置。

從輪胎的“粘合劑”到芯片的“畫筆”，彤程新材完成了一場華麗的產(chǎn)業(yè)躍遷。在半導體材料國產(chǎn)替代的時代浪潮下，彤程新材憑借其在橡膠助劑領域的堅實基礎，通過精準的資本運作切入光刻膠核心賽道，并利用垂直整合構筑起強大的成本與供應鏈優(yōu)勢。

如今，其平臺化布局已初具雛形，拋光墊項目的順利推進，標志著公司正從一家細分領域冠軍，向綜合性的電子材料平臺龍頭加速邁進。

注：（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

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