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曾幾何時(shí)，黃金與股市總是此消彼長。股市大漲，資金就從黃金市場流出；股市下跌，避險(xiǎn)情緒就推高金價(jià)。但最近幾個(gè)月，這種傳統(tǒng)認(rèn)知被徹底打破了。

近期，國際金價(jià)一舉突破每盎司4100美元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。機(jī)構(gòu)們更是大膽預(yù)測，金價(jià)未來可能繼續(xù)沖高，甚至有望挑戰(zhàn)5000美元大關(guān)。與此同時(shí)，A股和港股也出現(xiàn)反彈。這就讓許多投資者困惑了：為什么股市回升，黃金還一直在上漲？

（華哥8月加倉黃金后，到現(xiàn)在賺了23.71%）

一、黃金大漲的底層邏輯變了

黃金不再只是避險(xiǎn)資產(chǎn)，更是貨幣資產(chǎn)。過去我們理解黃金，主要是把它看作避險(xiǎn)工具。但如今，黃金的角色發(fā)生了根本性變化。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，黃金兼具戰(zhàn)略資產(chǎn)與避險(xiǎn)資產(chǎn)的雙重屬性，其長期上行趨勢正在強(qiáng)化。黃金已經(jīng)成為一種“非負(fù)債資產(chǎn)”，其價(jià)值不依賴任何主權(quán)信用。

當(dāng)美國債務(wù)規(guī)模超過GDP的107%、美元信用受到質(zhì)疑時(shí)，黃金的貨幣屬性被重新激活了。全球央行正是看到這一點(diǎn)，才在拼命增持黃金。

數(shù)據(jù)顯示，疫情以來，全球央行累計(jì)凈買入黃金4340.3噸，目前黃金在外匯儲備中的占比已經(jīng)達(dá)到22.37%，過去一年內(nèi)提高了5個(gè)百分點(diǎn)左右。這不是短期行為，而是長期戰(zhàn)略調(diào)整。

二、股市上漲為何沒壓制黃金？

現(xiàn)在的股市上漲是“結(jié)構(gòu)性反彈”而非“全面牛市”。今年A股的上漲更多屬于結(jié)構(gòu)性與情緒性反彈，而非全面牛市的起點(diǎn)。

上市公司盈利能力恢復(fù)尚需時(shí)間，外部需求仍存在不確定性。在這種情況下，投資者即使參與股市反彈，也仍然需要黃金作為資產(chǎn)組合的穩(wěn)定器。兩類資產(chǎn)在投資組合中承擔(dān)的功能完全不同。

簡言之，股市代表風(fēng)險(xiǎn)收益型資產(chǎn)，而黃金代表防御與保值型資產(chǎn)。它們不再是你死我活的關(guān)系，而是可以在一個(gè)投資組合中和平共處。

三、機(jī)構(gòu)為何高看金價(jià)至5000美元？

1）全球央行購金潮持續(xù)。高盛預(yù)計(jì)，由于新興市場央行可能會繼續(xù)將儲備進(jìn)行結(jié)構(gòu)性多元化配置，增加黃金持有量，2025年和2026年央行的黃金購買量將平均達(dá)到80噸和70噸。

該機(jī)構(gòu)已將2026年12月黃金價(jià)格預(yù)測上調(diào)至每盎司4900美元，離5000美元僅一步之遙。

2）美聯(lián)儲降息周期利好黃金。目前，市場預(yù)期今年美聯(lián)儲還有兩次降息，全年共計(jì)降息75bp。明年，美聯(lián)儲主席換人后，降息幅度可能高于當(dāng)前預(yù)期。

降息通常會壓低美元指數(shù)和債券收益率，從而提升黃金吸引力。ATFX分析師團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲9月啟動降息，借貸成本降低的前景提升了無收益貴金屬的吸引力。

3）全球不確定性支撐金價(jià)。特朗普政府宣布11月1日將再提高對華關(guān)稅100%，地緣政治緊張局勢加劇，這些不確定性都讓黃金的避險(xiǎn)屬性持續(xù)閃光。

而美國銀行最近上調(diào)了2026年黃金價(jià)格預(yù)期，預(yù)測金價(jià)將達(dá)5000美元/盎司。這一預(yù)測基于美國財(cái)政赤字、債務(wù)上升及降息壓力等宏觀經(jīng)濟(jì)因素。

招商證券分析強(qiáng)調(diào)，無論從抗通脹、避風(fēng)險(xiǎn)等短期價(jià)格決定因素，還是從貨幣和金融等長期價(jià)格決定因素，黃金價(jià)格有望在未來繼續(xù)創(chuàng)新高。

四、普通投資者如何應(yīng)對？

1）跳出非此即彼的思維，擁抱多元配置。在黃金與股市關(guān)系發(fā)生根本性變化的背景下，投資者更需要打破傳統(tǒng)思維，采用多元化的資產(chǎn)配置策略。

真正成功的投資，不在于追逐單一資產(chǎn)的短期漲跌，而在于通過多元化配置實(shí)現(xiàn)長期收益。黃金與股票的并存，不僅是風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，更是財(cái)富穩(wěn)健增長的必然選擇。

2）用全球多資產(chǎn)配置應(yīng)對復(fù)雜市場。面對如此復(fù)雜的市場環(huán)境，單個(gè)資產(chǎn)類別的投資已經(jīng)無法滿足穩(wěn)健增值的需求。我們需要放眼全球，通過多資產(chǎn)配置來平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。

根據(jù)領(lǐng)先財(cái)富管理公司的數(shù)據(jù)，2025年的最佳投資組合包括股票、政府和公司債券、黃金、流動性替代策略、對沖基金和財(cái)產(chǎn)等多種資產(chǎn)類別。這種廣泛的資產(chǎn)范圍旨在降低整體投資組合波動性，并增強(qiáng)長期增長潛力。

華哥經(jīng)常在公眾號里給大家分享的 ，正是通過全球視野下的多資產(chǎn)配置，幫助投資者在像當(dāng)前這樣的復(fù)雜市場環(huán)境中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健回報(bào)。該策略不依賴單一市場或單一資產(chǎn)的漲跌，而是通過科學(xué)配置，在不同資產(chǎn)類別間分散風(fēng)險(xiǎn)，捕捉全球投資機(jī)會。

成立以來年化收益率21.0%，歷史最大回撤僅有-6.65%，夏普比率2.84（越高代表風(fēng)險(xiǎn)收益比越優(yōu)）。

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五、小結(jié)

黃金不再只是傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，而是新宏觀環(huán)境下的戰(zhàn)略配置資產(chǎn)。它與股市的關(guān)系已經(jīng)從簡單的“蹺蹺板”轉(zhuǎn)變?yōu)閺?fù)雜的“互補(bǔ)品”。理解這一轉(zhuǎn)變，是把握未來投資趨勢的關(guān)鍵。

當(dāng)黃金與股票不再此消彼長，而是并肩前行，我們迎來的不僅是資產(chǎn)配置的革新，更是一個(gè)投資新紀(jì)元的開啟。在這個(gè)新時(shí)代，多元化配置不再是可選項(xiàng)，而是必選項(xiàng)。

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（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容及觀點(diǎn)僅為記錄個(gè)人思路，不涉及任何與個(gè)股有關(guān)的分析和推薦，文中所提投資，不作為投資依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

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作者簡介：華哥，5000+家庭選擇的私人財(cái)富顧問，穿越2輪牛熊經(jīng)濟(jì)周期，深耕家庭財(cái)富管理，管理基金資產(chǎn)超10億。不僅專業(yè)有料還有趣，不信你掃碼加他微信。