作者/陳金艷

編輯/宋 金

10月10日，珀萊雅化妝品股份有限公司（以下簡稱“珀萊雅”）發(fā)布公告稱，董事會(huì)審議通過《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案》。這標(biāo)志著珀萊雅赴港上市計(jì)劃取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，有望成為國貨美妝首個(gè)“A+H”股上市公司。

根據(jù)公告，珀萊雅本次H股發(fā)行方式為香港公開發(fā)售及國際配售，擬發(fā)行股數(shù)不超過發(fā)行后總股本的15%（超額配售權(quán)行使前），并授予整體協(xié)調(diào)人不超過前述發(fā)行數(shù)量15%的超額配售權(quán)。募集資金將用于研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)與品類擴(kuò)展、智能制造及供應(yīng)鏈能力提升、數(shù)智化及AI能力建設(shè)、全球化布局、策略性投資與收購機(jī)會(huì)以及營運(yùn)資金等方面，最終以正式刊發(fā)的H股招股說明書為準(zhǔn)。

尋求港股上市突圍

加速全球化布局

珀萊雅自2017年11月在A股上市以來，營收規(guī)模實(shí)現(xiàn)了跨越式增長。2017年上市首年?duì)I收為37.52億元，2024年突破百億大關(guān)達(dá)107.78億元，成為首個(gè)躋身“百億俱樂部”的國貨美妝企業(yè)。

2025年上半年，珀萊雅實(shí)現(xiàn)營收53.62億元，同比增長7.21%；歸母凈利潤7.99億元，同比增長13.80%。而其2024年同期營收和凈利潤增速分別為37.9%和40.48%。可見，盡管珀萊雅仍保持增長，但增速已明顯放緩。當(dāng)下尋求港股上市成為珀萊雅優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、拓展多元渠道、推動(dòng)國際化布局的重要舉措。

珀萊雅2017年至2024年（上半年）業(yè)績一覽

其也曾公開表示，此次H股上市核心目標(biāo)包括三方面：一是推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，通過香港資本市場增強(qiáng)境外融資能力，支撐海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張與全球品牌形象建設(shè)，尤其吸引亞太地區(qū)消費(fèi)者與合作伙伴；二是引入國際投資者，提升股票流動(dòng)性，為股東提供多元化價(jià)值回報(bào)；三是為海外并購搭建更靈活的資本平臺(tái)、更快速的合作渠道，推動(dòng)未來并購的成功率。

事實(shí)上，珀萊雅在全球化布局上已邁出多步實(shí)質(zhì)性步伐。2024年9月，珀萊雅創(chuàng)始人侯軍呈之子侯亞孟接任總經(jīng)理之后，開啟了大刀闊斧的管理層更換，更換后的CMO、首席科學(xué)家等職位大都擁有國際美妝從業(yè)背景；2024年10月，珀萊雅在法國巴黎成立了歐洲科創(chuàng)中心，成為其進(jìn)一步向國際市場拓展的信號(hào)；2025年4月，珀萊雅提出“雙十”戰(zhàn)略，定下“未來十年躋身全球化妝品行業(yè)前十”的目標(biāo)；2025年5月，侯軍呈在年度股東大會(huì)上宣布，將通過巴黎分公司啟動(dòng)海外并購，重點(diǎn)布局嬰童護(hù)理、香水及男士護(hù)膚等賽道。

珀萊雅歐洲科創(chuàng)中心開幕儀式

在具體市場布局上，珀萊雅主要聚焦日本與東南亞。如Off&Relax系列產(chǎn)品在日本已有一段時(shí)間的銷售歷史，整體表現(xiàn)和增長趨勢良好。在東南亞市場，珀萊雅則重點(diǎn)考慮布局適配當(dāng)?shù)啬w質(zhì)與價(jià)格帶的品牌，如針對(duì)年輕油皮的悅芙媞。

華創(chuàng)證券研報(bào)分析認(rèn)為，在百億營收體量下，珀萊雅逐步進(jìn)入第二發(fā)展階段（平臺(tái)化、矩陣化），收并購和出海通常是必經(jīng)之路，融資需求合理正常，再融資是加速國際化戰(zhàn)略和海外業(yè)務(wù)發(fā)展的重要步驟。

美妝資深評(píng)論人、美云空間電商創(chuàng)始人白云虎也表示，“對(duì)于珀萊雅而言，全球化是實(shí)現(xiàn)‘雙十’戰(zhàn)略的最優(yōu)路徑，也是必須選擇的路徑，因?yàn)檫@是多數(shù)國際化美妝集團(tuán)已經(jīng)驗(yàn)證的成功模式。對(duì)于崛起的中國美妝企業(yè)而言，除了要占據(jù)國內(nèi)市場的主導(dǎo)地位外，參與全球競爭也是企業(yè)做大做強(qiáng)的必然選擇。”

“A+H”上市潮涌

政策紅利助推國際化

珀萊雅的赴港上市計(jì)劃，并非個(gè)例。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有華恒生物（原料商）、天賜材料（原料商）、若羽臣（美妝代運(yùn)營企業(yè)）、吉宏股份（跨境電商企業(yè)）、可孚醫(yī)療（醫(yī)療器械企業(yè)）等美妝產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)相繼發(fā)布赴港上市計(jì)劃。

另外，有“醫(yī)美茅臺(tái)”之稱的愛美客也曾在香港聯(lián)交所遞交IPO申請(qǐng)，登陸A股后的貝泰妮集團(tuán)也曾披露相關(guān)意向。

另據(jù)港交所行政總裁陳翊庭此前在2025香港交易所未來科技峰會(huì)上透露，今年前8個(gè)月，港交所新股融資總額達(dá)1345億港元，同比增長接近6倍，其中A+H上市模式占上半年總募資額的七成。

這一趨勢的背后，離不開政策與市場的雙重推動(dòng)。2024年4月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布“五項(xiàng)措施”明確支持內(nèi)地龍頭企業(yè)赴港上市；10月，香港證監(jiān)會(huì)與港交所宣布優(yōu)化新上市申請(qǐng)審批流程，對(duì)于百億市值的“合資格A股企業(yè)”，監(jiān)管評(píng)估周期縮短。

對(duì)于國貨美妝企業(yè)而言，“A+H” 雙平臺(tái)上市的價(jià)值不僅在于融資——更在于借助港股市場的國際化資源，實(shí)現(xiàn)多維度突破：一方面，港股為企業(yè)提供了國際化的估值參照與品牌曝光平臺(tái)，有助于提升企業(yè)在全球市場的知名度與認(rèn)可度；另一方面，通過資本紐帶，企業(yè)能更便捷地整合海外研發(fā)、供應(yīng)鏈、渠道等資源，加速全球化布局；同時(shí)，引入國際投資者也能推動(dòng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)升級(jí)，提升長期競爭力。

未來，隨著更多國貨美妝企業(yè)邁出國際化步伐，中國美妝品牌在全球市場的話語權(quán)有望持續(xù)提升，一場以資本為翼的“出海大時(shí)代”正在開啟。