A股市場(chǎng)迎來(lái)了國(guó)慶節(jié)后的“開門紅”，主要指數(shù)普遍上漲，其中上證指數(shù)成功突破3900點(diǎn)，創(chuàng)下近十年新高。

滬深兩市成交額2.65萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日放量4718億，顯示出市場(chǎng)人氣活躍，資金參與熱情高漲。

市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情，資金集中有色金屬、特別是黃金、稀土、銅等細(xì)分領(lǐng)域，可控核聚變（核電）。

而受假期效應(yīng)消退等因素影響，影視院線、旅游板塊普遍下挫。

01突發(fā)一則大消息！

最新信息，東方財(cái)富證券已確認(rèn)，自2025年10月9日起，中芯國(guó)際和佰維存儲(chǔ)這兩只股票的融資融券折算率已被調(diào)整為零。

這次調(diào)整并非針對(duì)個(gè)股的特殊處理，而是證券交易所一項(xiàng)既定的風(fēng)控規(guī)則在發(fā)揮作用。

其主要有兩方面的影響：

一是、對(duì)直接相關(guān)的股票：融資買入能力受限。折算率調(diào)為零意味著投資者不能再將這兩只股票作為擔(dān)保物，從券商那里融資買入更多股票。這可能會(huì)減少市場(chǎng)上的融資買盤，短期內(nèi)對(duì)股價(jià)構(gòu)成一定壓力。

因此，這也導(dǎo)致消息公布后，市場(chǎng)情緒發(fā)生變化。中芯國(guó)際作為半導(dǎo)體板塊的權(quán)重股，其快速由升轉(zhuǎn)跌，引發(fā)了板塊內(nèi)其他個(gè)股的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致跌幅擴(kuò)大。

二是、對(duì)整體市場(chǎng)而言，旨在控制風(fēng)險(xiǎn)，而非打壓市場(chǎng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)此舉，防止因擔(dān)保物（股票）價(jià)值虛高而積累過(guò)多的杠桿風(fēng)險(xiǎn)，有助于維護(hù)整個(gè)融資融券業(yè)務(wù)的平穩(wěn)運(yùn)行，避免個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到整個(gè)市場(chǎng)。

因此，作為投資者，需要特別留意持倉(cāng)個(gè)股的靜態(tài)市盈率。一旦該指標(biāo)觸及300倍的紅線，就可能面臨同樣的折算率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

02每年Q4的兩個(gè)配置思路

經(jīng)驗(yàn)規(guī)律上，四季度穩(wěn)定低估值及早周期板塊表現(xiàn)更優(yōu)，條件有二：

一是、自然經(jīng)濟(jì)周期的平穩(wěn)回升，典型年份是2009年、2016年、2019年、2020年。

二是、有重大宏觀、政策敘事，能夠支撐下一年的預(yù)期，典型年份是2013年、2014年、2015年等。

另外，業(yè)績(jī)真空期提前演繹來(lái)年高增長(zhǎng)板塊。

在宏觀基本面亮點(diǎn)不多，但產(chǎn)業(yè)賽道活躍年份，四季度股價(jià)對(duì)來(lái)年指引作用更強(qiáng)。比如2013-2015年、2019-2021年、2024年,這些年份四季度領(lǐng)漲板塊有較大概率貫穿下一年行情。

當(dāng)前光模塊PCB、創(chuàng)新藥、科創(chuàng)芯片、有色金屬主線趨勢(shì)多數(shù)保持健康，僅創(chuàng)新藥陷入橫盤震蕩。

從2012年以來(lái)產(chǎn)業(yè)主線的規(guī)律看，陷入震蕩后并不代表趨勢(shì)結(jié)束只要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍在，主線橫盤消化后依然有創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。

除積累較多漲幅的TMT板塊之外，重合度比較高的板塊包括汽零機(jī)器人近期滯漲環(huán)節(jié)、電網(wǎng)設(shè)備、消費(fèi)電子以及紅利資產(chǎn)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容僅為個(gè)人觀點(diǎn)，供交流參考使用，所有內(nèi)容不做買賣操作依據(jù)，據(jù)此介入，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

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