星空君搞過幾次IPO，除了無休止的熬夜加班加點外，最大的體會是為了讓財報好看那么一點點，真的是殫精竭慮。

對于IPO來說，什么指標是第一位的？

營收。

只有營收足夠大，才有可能過審，才能征服發(fā)審委苛刻的眼光。

真正優(yōu)秀的會計是不需要造假的，手里的會計準則應(yīng)用到爐火純青，就可以應(yīng)對自如。如何增加營收，星空君有10086種合法合規(guī)的手段。

9月20日消息，絕味食品發(fā)布公告，公司當日收到湖南證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，因2017年至2021年年度報告存在財務(wù)指標虛假記載，公司及相關(guān)責(zé)任人被合計處以850萬元罰款。根據(jù)上海證券交易所相關(guān)規(guī)定，公司股票將于9月22日停牌1天，并于9月23日起實施其他風(fēng)險警示，股票簡稱將變更為"ST絕味"。

查了一下通報，星空君大跌眼鏡，因為公司確實財務(wù)造假了，而且造假的指標就是營收。

但是！

公司的營收是虛減了，而非常見的虛增。

這和絕大多數(shù)人的認知不同，為什么會出現(xiàn)這種情況呢？

星空君找到公司當年的歷史資料，發(fā)現(xiàn)了其中的貓膩。

一、虛減收入的真實目的

星空君捋出來《通知書》里的具體造假環(huán)節(jié)：

絕味食品在2017年至2021年期間，未確認加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致年度報告少計營業(yè)收入，占對應(yīng)年度公開披露營業(yè)收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。湖南證監(jiān)局表示，上述違法事實有相關(guān)合同、銀行流水、詢問筆錄、情況說明等證據(jù)證明。

據(jù)調(diào)查，戴文軍知悉公司實際管理加盟門店裝修業(yè)務(wù)，未對該業(yè)務(wù)進行規(guī)范管理，未將其納入上市公司經(jīng)營、核算體系，并在相關(guān)年度報告上簽字，是直接負責(zé)的主管人員。彭才剛安排財務(wù)部員工出借個人銀行賬戶，未規(guī)范加盟門店裝修業(yè)務(wù)的核算；彭剛毅未規(guī)范公司信息披露行為，二人分別作為其他直接責(zé)任人員被處罰。

有兩個關(guān)鍵點，一是這部分營收占總營收比例極低，不影響大局，所以這個造假和偽造業(yè)績關(guān)系不大；二是公司把這部分業(yè)務(wù)收到了員工個人銀行賬戶，這是典型的公款私存，屬于嚴重違規(guī)。

公款私存通常意味著可能存在偷稅漏稅等其他違法行為。

這樣公司的反向造假操作也就清晰了，為了不披露裝修業(yè)務(wù)（可能是因為涉嫌偷漏稅，也可能是不想被投資者了解裝修業(yè)務(wù)或者其他原因），公司隱瞞了這部分業(yè)務(wù)的營收。

以上均為合理猜測，真正原因還要等后續(xù)的公開信息。

二、鹵味加盟市場的沒落

打開公司的半年報，星空君看到了一地鴨毛。

營收與凈利潤雙降、門店數(shù)量大幅縮減、區(qū)域市場失守。面對鹵味行業(yè)整體增速放緩、消費降級與健康化趨勢，絕味鴨脖作為"鹵味一哥"，正經(jīng)歷從"規(guī)模擴張"到"價值重構(gòu)"的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型陣痛。

數(shù)據(jù)來源：iFind

2025年上半年，公司營業(yè)收入28.20億元，同比下降15.57%，降幅較2024年上半年的9.73%進一步擴大，下行壓力加劇；歸母凈利潤1.75億元，同比下降40.71%；扣非歸母凈利潤1.33億元，同比下降52.60%，扣非凈利潤下滑幅度更大，表明主營業(yè)務(wù)盈利能力進一步變差。

第二季度尤為明顯，單季實現(xiàn)營收13.19億元，同比下降19.80%；歸母凈利潤0.55億元，同比下降57.65%；扣非凈利潤0.27億元，同比下降78.08% 。

營收下降的主要原因是關(guān)店導(dǎo)致。

截至2025年6月，國內(nèi)在營門店約10838家，較2023年底的歷史峰值15950家減少5112家，降幅達32%；較2024年上半年的14969家減少4131家。

關(guān)店又是什么原因呢？

太貴了。

絕味鴨脖單價100元/斤，被消費者貼上"價格刺客"標簽，轉(zhuǎn)向現(xiàn)鹵現(xiàn)賣小店（社區(qū)夫妻店）。

消費者的轉(zhuǎn)向，又導(dǎo)致了銷售額的下降，單店日銷售額從高峰數(shù)千元降至不足2000元，部分門店因虧損主動關(guān)閉。

同時，同行競爭也不斷加劇，周黑鴨、煌上煌等競品加速門店優(yōu)化，同時趙一鳴零食、零食很忙等新勢力在下沉市場快速擴張。

三、新打法有效嗎？

結(jié)合公司半年報和媒體報道，可以了解到，為了提高客單價，公司開始做了一些創(chuàng)新。

然而，星空君對這些創(chuàng)新持懷疑態(tài)度。

2025年7月在長沙試點Plus店，引入堂食、精釀啤酒、鹵肉飯等，客單價提升至35元（普通店約20元）。

與《哪吒2》聯(lián)名的"敢辣禮盒"單月銷量500萬盒，與《貪吃蛇大作戰(zhàn)》合作帶動34萬人下載游戲，線下活動單店銷量提升130%。

推出"藤椒鴨舌"、"酸辣無骨雞爪"等低鹽低脂新品，但核心禽類制品收入同比減少20.79%，然而所謂健康化產(chǎn)品銷售額占比不足10%。

不是絕味食品不行了，而是休閑鹵味食品這個賽道出問題了。主要有三個方面：

一是增速放緩。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測2025年中國休閑食品市場規(guī)模將達9720億元，但增速明顯放緩，辣味品類占20.96%，但增速下降。

二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。健康化、低價化、場景多元化成為核心趨勢，70%消費者關(guān)注低鹽低脂產(chǎn)品，人均消費向25元以下下沉。

三是銷售渠道在變革。除了受到社區(qū)夫妻店的影響以外，量販零食店崛起，線上銷售占比突破45%，傳統(tǒng)線下門店受到?jīng)_擊。