正文

美聯(lián)儲降息25個BP，當(dāng)天市場的反應(yīng)很市場~

——黃金微跌，黃金期價(jià)收于每盎司3717.8美元，跌幅為0.20%。

——三大指數(shù)，兩跌一漲反應(yīng)不一。 道指漲260.42點(diǎn)；納指跌72.63點(diǎn)，；標(biāo)普500指數(shù)跌6.41點(diǎn)。

中國股市延續(xù)了開盤上漲、其后下跌的紅綠切換

9月18日

9月19日

發(fā)稿之前，也就是9月23日，我又看了一下大A的表現(xiàn)正如我所言：3800到4000點(diǎn)就是一道“門檻”

目前唯一看到明顯上漲的就是人民幣，美聯(lián)儲降息這個消息落地之后，人民幣升值至7.1145

整體而言，這次降息25個BP，市場反應(yīng)不算利多。

唯一比較搞笑的事情是美聯(lián)儲降息之后，川老頭罵鮑威爾是蠢貨，讓我笑了又笑~（圖片來自網(wǎng)絡(luò)，真假大家自行分辨）

現(xiàn)在看川老頭和鮑威爾之間的互動，就好像電視?。?/p>

川：降息，100個基點(diǎn)

鮑：看數(shù)據(jù)

一個月后，非農(nóng)就業(yè)大幅下修

川：太遲先生，降息

鮑：通脹粘性，

一個月后，美國政府起訴美聯(lián)儲理事庫克，史蒂芬米蘭進(jìn)入美聯(lián)儲

川：大幅降息，必須大幅降息

鮑：我TMD也要臉，就降25個BP

川：蠢貨

鬧劇看完，咱們要理性的思考一個問題：美聯(lián)儲會大幅降息嗎？

換句話說，這次降低25個BP，市場已經(jīng)交易預(yù)期，

所以再討論25BP沒有大意義，更重要的事情不是“當(dāng)下的25個BP”、而是未來“有多少個25BP”

即，美聯(lián)儲接下來是否會連續(xù)降息，并在2026年把美國聯(lián)邦利率降至3.5%到3%附近，這才是當(dāng)下思考的重點(diǎn)。

但未來美聯(lián)儲降息與否，恰恰充滿“矛盾的不確定性“

這種不確定性來自鮑威爾降息之后的講話，從其公開表述來看，他定義這次降息是“預(yù)防式”降息。

啥意思？

應(yīng)對式降息說明風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，而預(yù)防式降息僅僅是針對潛在的風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)對式是必須降息，且必須快速降息

而預(yù)防式降息，就屬于“可降可不降，或者慢慢降”

從美國目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，一方面是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下降的趨勢，

但另外一方面通脹數(shù)據(jù)又居高不下，所以從數(shù)據(jù)維度看，“可降可不降”有數(shù)據(jù)支持

除此之外，這次降息之后，市場的聲音呈現(xiàn)了“詭異的分化”

——資本市場，

尤其是高盛等投行，直接給出的預(yù)判是2025年降息2次，2026年再降息2次

——其他聲音呢？

未來不會降息，不僅不會降息，還有概率加息~

那么，在市場撲朔迷離的背景之下，在全球資本屏息凝視之下，我們不禁要問：

美聯(lián)儲，會繼續(xù)降息嗎？

01

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)到底意味著什么。

美聯(lián)儲降息與否，有個數(shù)據(jù)一直“耳畔縈繞”，就是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

那么，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)到底是什么數(shù)據(jù)，為什么重要，歷史上非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的變化，帶來的影響又是什么？

什么是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)？

就是不包括農(nóng)民，主要是制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的就業(yè)人數(shù)。

這里簡單的科普一下，產(chǎn)業(yè)大致可以分一產(chǎn)農(nóng)業(yè)、二產(chǎn)工業(yè)（制造業(yè)）、三產(chǎn)服務(wù)業(yè)，

而一個國家的經(jīng)濟(jì)好壞，主要看二產(chǎn)工業(yè)（制造業(yè)）+三產(chǎn)服務(wù)業(yè)

而非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)就是二產(chǎn)＋三產(chǎn)，也就是說，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)體現(xiàn)了美國二產(chǎn)（制造業(yè)）和三產(chǎn)服務(wù)業(yè)企業(yè)的生存狀態(tài)。

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走高，說明美國的 二產(chǎn)（制造業(yè)）和三產(chǎn)服務(wù)業(yè)企業(yè)的生存狀態(tài)良好，在擴(kuò)工擴(kuò)產(chǎn)增加就業(yè)崗位，經(jīng)濟(jì)良好；

反之，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走低，說明美國的 二產(chǎn)（制造業(yè)）和三產(chǎn)服務(wù)業(yè)企業(yè)的生存狀態(tài)不好， 在縮工縮產(chǎn)減少就業(yè)崗位，經(jīng)濟(jì)不好；

而美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)下修之后，5月、6月、7月、8月都低于市場預(yù)期的7萬到10萬人，只有2萬到3萬，說明美國 二產(chǎn)（制造業(yè)）和三產(chǎn)服務(wù)業(yè)企業(yè)在減少招聘崗位；

同時(shí)，美國最新公布了2024年3月到2025年4月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，合計(jì)下修91萬

大家要明白一點(diǎn)，這個非農(nóng)就業(yè)率不是指“當(dāng)下有多少就業(yè)人數(shù)”，而是新增崗位的數(shù)量。

——2023年的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是1.57億，全年新增的非農(nóng)就業(yè)崗位是270萬個；

——2024年 的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是1.57億，全年新增的非農(nóng)就業(yè)崗位是220萬個；

而2025年的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)直接下修了91.1萬個，占了2024年220萬的45%。

所以從數(shù)據(jù)維度看，可以很肯定地說：美國經(jīng)濟(jì)，沒有看起來那么好！

這也恰恰解釋了，川普為什么那么著急“降息”，除了美債利息之外，美國本土確實(shí)存在經(jīng)濟(jì)衰退的概率~

而非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲貨幣政策重要的依據(jù)，縱觀美國過去30年歷次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走低，都是美國經(jīng)濟(jì)衰退或者危機(jī)出現(xiàn)的前兆。

比如2008年——

大家記得2008年是因?yàn)槊绹?008年發(fā)生了次貸危機(jī)，

但從數(shù)據(jù)維度看，2006年美國的非農(nóng)就業(yè)總量增加了206萬，但制造業(yè)減少了7.2萬；

到了2007年美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增減不一，但總量增加已經(jīng)降至130萬。

而2008年的次貸危機(jī)是在9月份正式爆發(fā)的，以房利美和房地美暴雷為顯性事件，

但從非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)看，2008年前3個月分別是減少了1.7萬個、8.4萬個、7.8萬個。

但從4月份開始，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)減少就超過10萬個，到危機(jī)爆發(fā)前的 6 月減少 16.2 萬個，7 月減少 21.3 萬個，8 月減少 26.7 萬個，危機(jī)爆發(fā)的9月份，直接減少45萬個。

其后的事情大家都清楚，我就不贅述了，

除了2008年，2020年疫情階段美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了“劇烈波動”，比如3月和4月份分別減少了 137.3 萬和 2078.7 萬

全年不僅沒有新增，還減少970萬個，

其后美聯(lián)儲啟動了“直接發(fā)錢”以及經(jīng)濟(jì)活動陸續(xù)恢復(fù)，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)才陸續(xù)攀升。

所以，無論從歷史數(shù)據(jù)看，還是每次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)新增低于“2萬”的標(biāo)準(zhǔn)來判斷。

此刻，2025年美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)反映的情況絕不應(yīng)該是美聯(lián)儲“所說的預(yù)防式降息”，而應(yīng)該是“應(yīng)對式降息”

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02

交易什么。

那么問題隨之而來，美聯(lián)儲所秉持的不降息、或者不快速降息的理由是“通脹粘性”，也就是美國的CPI和核心CPI都處于環(huán)比上漲的狀態(tài)，

那么，通脹數(shù)據(jù)增長意味著什么？

美國歷史上，同時(shí)出現(xiàn)“高通脹+非農(nóng)就業(yè)率低增長”的情況一共有兩次，分別是1973-1975 年和1979-1982 年。

——1973-1975 年，通脹率達(dá)到6.2%，失業(yè)率7.5%，美聯(lián)儲快速降息，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率由11%降至7%。

結(jié)果卻適得其反，滯脹持續(xù)惡化。

因?yàn)檫@輪“高通脹+非農(nóng)就業(yè)率低增長”核心影響因素是石油價(jià)格，后續(xù)石油價(jià)格下跌和貨幣政策緊縮才扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)。

——1979-1982 年再次出現(xiàn)“高通脹+非農(nóng)就業(yè)率低增長”的問題，美國采取了相反的做法，實(shí)施了嚴(yán)格的貨幣緊縮政策，同時(shí)提高利率。

但結(jié)果也并不喜人，經(jīng)濟(jì)衰退從而不得不大幅減稅，以刺激經(jīng)濟(jì)。

所以我們會發(fā)現(xiàn)，只要美國經(jīng)濟(jì)同時(shí)出現(xiàn)“高通脹+非農(nóng)就業(yè)率低增長”的難題，那么美聯(lián)儲的貨幣工具和操作空間就會被壓縮！

所以，從目前2025年美國通脹率、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)看，美聯(lián)儲降息勢必會慎重

換句話說，如果美國的核心通脹率一直徘徊在3%以上，美聯(lián)儲降息這件事就不可能“麻溜利索”的痛快。

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03

最后，簡單說幾句

1、灰犀牛和黑天鵝從來都沒有離開，美股的黑色星期五會再現(xiàn)嗎？

2、剛剛開始

美國從2008年到現(xiàn)在，一直靠美元超發(fā)挺到今天，但美股已經(jīng)上漲了16年，美國經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)一柱擎天“16年”了

從市場規(guī)律角度看，沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的行情，所以你們怎么看，寫到留言區(qū)

如果看到這里，還是看不懂，說明要補(bǔ)課的內(nèi)容太多了，掃描下方二維碼，來我的閉門直播吧

從宏觀知識框架到房、股、債、金、匯、餅的邏輯，以及未來那個資產(chǎn)價(jià)格才會上漲，我會在私域直播中給大家講清楚。

老實(shí)做人，踏實(shí)寫文，不鼓吹，不煽動，讓你明白房產(chǎn)這回事！

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