走出去智庫（CGGT）觀察

9月16日，美國智庫彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所（PIIE）發(fā)布的文章“Who is paying for Trump's tariffs? So far, it's US businesses.”分析認(rèn)為，截至2025年7月，美國企業(yè)已然成為特朗普關(guān)稅政策的主要買單者。

走出去智庫（CGGT)觀察到，特朗普關(guān)稅政策給美國帶來了三方面影響：一是加劇了美國通脹壓力，推高進(jìn)口商品成本，使消費(fèi)者面臨物價(jià)上漲的壓力，削弱了消費(fèi)能力；二是美國企業(yè)因關(guān)稅負(fù)擔(dān)壓縮了利潤空間，部分行業(yè)如汽車業(yè)出現(xiàn)虧損，被迫削減投資與招聘；三是全球貿(mào)易伙伴反制措施導(dǎo)致美國出口受阻，貿(mào)易逆差擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，全球供應(yīng)鏈也因政策不確定性遭受沖擊。

美國關(guān)稅有哪些影響？今天，走出去智庫 (CGGT) 刊發(fā)彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所文章的重點(diǎn)內(nèi)容，供關(guān)注美國關(guān)稅政策的讀者參閱。

要點(diǎn)

1、在2025年3月4日征收關(guān)稅后，進(jìn)口商品的平均零售價(jià)格漲幅超過了國內(nèi)商品的平均零售價(jià)格。但截至2025年8月，進(jìn)口商品的平均零售價(jià)格僅比2024年10月高出2%。

2、截至2025年7月，PCE物價(jià)指數(shù)與2025年1月相比僅上漲了1.2%左右。這說明到2025年年中，美國消費(fèi)者并沒有明顯感受到關(guān)稅帶來的沉重負(fù)擔(dān)。

3、如果美國最高法院維持下級法院的裁決，聯(lián)邦政府可能不得不退還今年收取的大部分關(guān)稅收入。這對于美國政府的財(cái)政收入無疑是一個(gè)巨大打擊，同時(shí)也意味著特朗普的關(guān)稅政策將遭遇重大挫折。

正文

在全球貿(mào)易格局不斷變化的當(dāng)下，美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策一直是備受爭議的焦點(diǎn)話題。他在競選期間以及就職后，多次信誓旦旦地向選民宣稱，對其他國家征收的高額關(guān)稅費(fèi)用將由外國賣家承擔(dān)，美國民眾不會(huì)因此增加負(fù)擔(dān)。

然而，彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所的專家Gary Clyde Hufbauer、Ye Zhang撰寫的文章“Who is paying for Trump's tariffs? So far, it's US businesses.”（以下簡稱“該文”）認(rèn)為，不僅美國企業(yè)通過壓縮價(jià)差吸收了大部分關(guān)稅的成本，而且特朗普的關(guān)稅政策還引發(fā)法律糾紛，未來或致美國消費(fèi)者面臨漲價(jià)的困境。

關(guān)稅成本的流向之謎

根據(jù)該文的分析，美國進(jìn)口商支付的關(guān)稅必然會(huì)在三個(gè)地方有所體現(xiàn)：要么是降低外國賣家的價(jià)格，要么是美國公司在進(jìn)口商品成本與銷售價(jià)格之間的價(jià)差縮小，又或者是美國家庭支付的價(jià)格提高。然而，現(xiàn)實(shí)情況卻充滿了復(fù)雜性。

美國政府從進(jìn)口商支付的關(guān)稅中確實(shí)收取了不斷增長的收入。如圖1所示，以今年1月-7月為例，美國對五大類進(jìn)口產(chǎn)品（汽車、零部件和發(fā)動(dòng)機(jī)；消費(fèi)品；非汽車資本貨物；食品、飼料和飲料；工業(yè)用品和材料）征收關(guān)稅的收入呈現(xiàn)出逐步增加的態(tài)勢。這表明美國進(jìn)口商實(shí)實(shí)在在地支付了高額關(guān)稅，但這些成本并沒有如特朗普所承諾的那樣由外國賣家承擔(dān)。

數(shù)據(jù)顯示，美國消費(fèi)品進(jìn)口價(jià)格變化微乎其微。三位專家Cavallo, Llamas and Vazquez對特朗普征收關(guān)稅后數(shù)千種零售商品的短期價(jià)格進(jìn)行了詳細(xì)記錄[1]發(fā)現(xiàn)，在2025年3月4日征收關(guān)稅后，進(jìn)口商品的平均零售價(jià)格漲幅超過了國內(nèi)商品的平均零售價(jià)格（見圖2）。但截至2025年8月，進(jìn)口商品的平均零售價(jià)格僅比2024年10月高出2%。彼得森高級經(jīng)濟(jì)研究所Gary Clyde Hufbauer、Ye Zhang的研究與之形成鮮明對比，2025年7月進(jìn)口消費(fèi)品的關(guān)稅收入占月度進(jìn)口總值的百分比約為13%（見圖1）。這一數(shù)據(jù)清晰地表明，截至2025年8月，特朗普對進(jìn)口消費(fèi)品征收的關(guān)稅遠(yuǎn)未完全反映在零售價(jià)格中。

再看進(jìn)口價(jià)格，以五大產(chǎn)品類別為例，從2025年1月開始，截至7月，大部分消費(fèi)品的進(jìn)口價(jià)格變化與進(jìn)口消費(fèi)品的平均零售價(jià)格變化大致相似。所有五大產(chǎn)品類別的總體進(jìn)口價(jià)格降幅最大約為2.5%，大多數(shù)類別的價(jià)格降幅更是小得多。這意味著外國賣家并沒有因?yàn)槊绹魇贞P(guān)稅而大幅降低產(chǎn)品價(jià)格，特朗普“外國賣家承擔(dān)關(guān)稅成本”的論點(diǎn)缺乏數(shù)據(jù)支撐。

美國企業(yè)與消費(fèi)者的不同境遇

既然外國賣家沒有降低價(jià)格，那么關(guān)稅成本究竟去了哪里呢？答案逐漸指向美國企業(yè)。Cavallo等人的研究表明，截至目前，美國家庭只承擔(dān)了消費(fèi)品關(guān)稅成本的一小部分。對于其他廣泛的產(chǎn)品類別，雖然缺乏對具體物品價(jià)格的可比研究，但可以推測公司和家庭可能已經(jīng)為這些物品支付了更高的價(jià)格。

耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室最近的一項(xiàng)研究[2]估計(jì)，截至2025年6月，消費(fèi)者對進(jìn)口商品的轉(zhuǎn)嫁率約為70%。然而，對美國商務(wù)部個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)的總體影響卻相對有限。截至2025年7月，PCE物價(jià)指數(shù)與2025年1月相比僅上漲了1.2%左右。這說明到2025年年中，美國消費(fèi)者并沒有明顯感受到關(guān)稅帶來的沉重負(fù)擔(dān)。

該文綜合各方面數(shù)據(jù)得出結(jié)論：至少到2025年7月，美國公司通過壓縮進(jìn)口商品成本與銷售價(jià)格之間的價(jià)差來吸收大部分關(guān)稅負(fù)擔(dān)。許多公司可能根據(jù)特朗普征收關(guān)稅之前進(jìn)口庫存的歷史成本來定價(jià)，從而在一定程度上推遲了對消費(fèi)者的影響。這種做法雖然在一定程度上緩解了消費(fèi)者的壓力，但卻讓美國企業(yè)承受了巨大的經(jīng)營壓力。

關(guān)稅的法律糾紛與未來走向

特朗普在征收關(guān)稅的過程中，還引發(fā)了一場法律風(fēng)波。他援引《1977年國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）征收的關(guān)稅，遭到了美國國際貿(mào)易法院和美國聯(lián)邦巡回上訴法院的駁回。目前，向最高法院的最終上訴正在進(jìn)行中。

該文認(rèn)為，這一法律糾紛的結(jié)果將對美國關(guān)稅政策和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。如果美國最高法院維持下級法院的裁決，聯(lián)邦政府可能不得不退還今年收取的大部分關(guān)稅收入。這對于美國政府的財(cái)政收入無疑是一個(gè)巨大打擊，同時(shí)也意味著特朗普的關(guān)稅政策將遭遇重大挫折。

另一方面，如果最高法院推翻下級法院的裁決并確認(rèn)IEEPA關(guān)稅，美國公司可能會(huì)開始將增加的成本轉(zhuǎn)嫁給家庭。盡管迄今為止關(guān)稅對通脹的影響不大，但一旦企業(yè)開始全面轉(zhuǎn)嫁成本，最終消費(fèi)者可能會(huì)看到更高的價(jià)格。這將進(jìn)一步加劇美國國內(nèi)的通脹壓力，影響民眾的生活成本和消費(fèi)信心。

特朗普關(guān)稅政策的復(fù)雜影響

目前，特朗普的關(guān)稅政策不僅在經(jīng)濟(jì)層面產(chǎn)生了復(fù)雜影響，還在國際關(guān)系和全球貿(mào)易秩序方面引發(fā)了連鎖反應(yīng)。在國際關(guān)系上，這一政策加劇了美國與其他貿(mào)易伙伴之間的緊張關(guān)系。歐盟、中國等國家和地區(qū)紛紛采取反制措施，導(dǎo)致貿(mào)易摩擦不斷升級。這不僅損害了各方的經(jīng)濟(jì)利益，也對全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定造成了沖擊。

從全球貿(mào)易秩序來看，特朗普的關(guān)稅政策違背了自由貿(mào)易的原則，破壞了多邊貿(mào)易體制。美國作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體之一，其貿(mào)易政策的變化對全球貿(mào)易格局有著深遠(yuǎn)影響。這種單邊主義和保護(hù)主義的做法可能會(huì)引發(fā)其他國家的效仿，導(dǎo)致全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，阻礙全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展。

注釋：

1、https://www.pricinglab.org/files/TrackingTariffs_Cavallo_Llamas_Vazquez.pdf

2、https://budgetlab.yale.edu/research/short-run-effects-2025-tariffs-so-far

免責(zé)聲明:

本文僅代表原作者觀點(diǎn)，不代表走出去智庫立場。

延展閱讀

▌地緣政治風(fēng)險(xiǎn):

▌出口管制與制裁:

▌跨境數(shù)據(jù)監(jiān)管:

▌全球科技競爭:

▌品牌聲譽(yù)管理:

《全球貿(mào)易協(xié)定、關(guān)稅籌劃與供應(yīng)鏈戰(zhàn)略重構(gòu)》是一份面向企業(yè)決策者與合規(guī)負(fù)責(zé)人的深度戰(zhàn)略指南，在當(dāng)前全球貿(mào)易規(guī)則加速重構(gòu)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與成本壓力交織的背景下，為企業(yè)提供從規(guī)則解讀、成本優(yōu)化到布局重塑的全鏈路解決方案。報(bào)告以“規(guī)則-成本-布局”為框架，系統(tǒng)剖析RCEP、CPTPP等關(guān)鍵協(xié)定的差異化條款與實(shí)務(wù)陷阱，聚焦原產(chǎn)地合規(guī)、碳關(guān)稅（CBAM）應(yīng)對及反規(guī)避調(diào)查等現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，更融入歐盟電池法規(guī)、美國UFLPA等新興合規(guī)要求，通過光伏、新能源汽車、東南亞制造等典型案例，助力企業(yè)構(gòu)建兼具韌性、合規(guī)性和綠色競爭力的供應(yīng)鏈體系。適合企業(yè)戰(zhàn)略制定者、法總與合規(guī)負(fù)責(zé)人作為全球布局與風(fēng)險(xiǎn)管控的實(shí)戰(zhàn)參考。