▼預(yù)約S叔近期公開直播▼

每周二、四、六、日上午10點(diǎn)直播
更多投資觀點(diǎn)，關(guān)注S叔視頻號(hào)

朋友們，最近全球資本市場(chǎng)只有一個(gè)“首席分析師”，他不是在華爾街，而是在白宮。

他的名字叫唐納德·特朗普。

2025年開局，市場(chǎng)仿佛坐上了一臺(tái)由特朗普親自駕駛的過(guò)山車。

他的一則推特、一次采訪，甚至一個(gè)眼神，都能讓市場(chǎng)暴漲暴跌。

傳統(tǒng)的投資教科書幾乎失效，因?yàn)橛螒虻囊?guī)則已經(jīng)被這位“強(qiáng)人總統(tǒng)”徹底改寫。

舉個(gè)例子，大家現(xiàn)在都在等美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議結(jié)果，其實(shí)等個(gè)屁，美聯(lián)儲(chǔ)在特朗普的威壓下，遲早要降的，早降息晚降息并無(wú)太多區(qū)別。

美聯(lián)儲(chǔ)就算熬過(guò)9月，10月11月他能硬挺著不降？

今天就來(lái)聊聊，特朗普的強(qiáng)人政治是如何像一只無(wú)形巨手，攪動(dòng)美國(guó)資本市場(chǎng)，并迫使全球投資人重新學(xué)習(xí)如何配置資產(chǎn)的。

強(qiáng)人政治目標(biāo)之一：壓低美國(guó)長(zhǎng)期利率

首先，要理解，特朗普的“強(qiáng)人政治”指的并非某一項(xiàng)具體政策，而是一整套行為模式和統(tǒng)治邏輯。

它的核心特征是：高度干預(yù)性、目標(biāo)導(dǎo)向性和打破傳統(tǒng)規(guī)則。

這顛覆了過(guò)去幾十年“央行獨(dú)立性”和“市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)”的傳統(tǒng)范式，將政治力量深度植入市場(chǎng)運(yùn)行的核心。

對(duì)特朗普而言，什么最重要？

確保自己的執(zhí)政地位，強(qiáng)化自己的美國(guó)優(yōu)先敘事風(fēng)格。

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，最直觀、最有效的方式就是讓美國(guó)GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)變好看同時(shí)維持美股繁榮。

前者證明特朗普比民主黨更懂如何產(chǎn)業(yè)造富，后者是因?yàn)槊绹?guó)家庭資產(chǎn)的很大部分直接或間接（通過(guò)養(yǎng)老金）投資于股市，股市的財(cái)富效應(yīng)能直接提振選民信心。

為了實(shí)現(xiàn)自己的政策路徑，特朗普政府有極強(qiáng)的動(dòng)力推行一切能夠推升資產(chǎn)價(jià)格的政策，而非傳統(tǒng)意義上平衡通脹與就業(yè)的貨幣政策。

最直接的方式，干涉美聯(lián)儲(chǔ)，侵蝕央行獨(dú)立性，推行“準(zhǔn)MMT”！

傳統(tǒng)的貨幣政策（由獨(dú)立的美聯(lián)儲(chǔ)制定）可能無(wú)法完全服務(wù)于政治目標(biāo)（例如，因擔(dān)心通脹而推遲降息）。

因此，特朗普試圖通過(guò)任命鴿派官員、公開施壓等方式影響甚至控制美聯(lián)儲(chǔ)，使其政策服從于“保股市”的政治需要。

施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息多少其實(shí)只是一方面，更重要的事特朗普政府可能強(qiáng)力推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)直接下場(chǎng)大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債（購(gòu)買4萬(wàn)億美債替大美麗法案補(bǔ)財(cái)政窟窿），實(shí)施類似日本YCC（收益率曲線控制）的政策，旨在強(qiáng)行壓低長(zhǎng)期利率。

這將意味著美國(guó)某種程度上走向“財(cái)政赤字貨幣化”，即MMT（現(xiàn)代貨幣理論）的實(shí)踐。

財(cái)政部發(fā)債，美聯(lián)儲(chǔ)印鈔購(gòu)買，向市場(chǎng)注入天量流動(dòng)性。

現(xiàn)在美國(guó)長(zhǎng)期利率（以10年期國(guó)債收益率為代表）一直壓不下來(lái)，不就是因?yàn)槊勒约禾炝堪l(fā)債，但海外接盤俠土豪資金們觀望，一度導(dǎo)致供需失衡。

要知道，長(zhǎng)期利率是整個(gè)現(xiàn)代金融體系的“萬(wàn)息之息”和“定價(jià)之錨”，如果壓不下長(zhǎng)期利率，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其房地產(chǎn)行業(yè)會(huì)造成致命影響。

美國(guó)的房貸利率（如30年期固定利率抵押貸款）與10年期美債收益率高度掛鉤。

銀行發(fā)行房貸時(shí)，會(huì)參考10年期國(guó)債的收益率（作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)），再加上自己的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和利潤(rùn)。

一旦長(zhǎng)期國(guó)債利率無(wú)法被壓低，意味著房貸利率始終高企。

那么，房地產(chǎn)行業(yè)就會(huì)被高利率拖死，個(gè)人購(gòu)房者無(wú)人敢高息借款買房，市場(chǎng)流動(dòng)性逐漸枯萎。

長(zhǎng)期利率壓低會(huì)利好所有依賴長(zhǎng)期融資的行業(yè)，公用事業(yè)、房地產(chǎn)信托基金（REITs）、基礎(chǔ)設(shè)施、汽車行業(yè)等都是重資產(chǎn)、高負(fù)債行業(yè)，對(duì)長(zhǎng)期利率極其敏感。

（上表為壓低長(zhǎng)期利率對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，特朗普試圖通過(guò)直接干預(yù)金融體系的核心價(jià)格（利率），來(lái)同時(shí)達(dá)成刺激經(jīng)濟(jì)、推高資產(chǎn)、緩解財(cái)政這三重目標(biāo)，從而為執(zhí)政者創(chuàng)造有利的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)環(huán)境）

強(qiáng)人政治目標(biāo)二：

“美國(guó)優(yōu)先”的全球攫取讓各路盟友背鍋

當(dāng)下看，巨額財(cái)政刺激和美聯(lián)儲(chǔ)買單的成本不會(huì)完全由美國(guó)自己承擔(dān)。

特朗普高調(diào)的“美國(guó)優(yōu)先”策略意味著會(huì)通過(guò)政治、貿(mào)易和金融手段向盟友和貿(mào)易伙伴轉(zhuǎn)移成本。

大家要看懂，所謂的關(guān)稅戰(zhàn)也好貿(mào)易戰(zhàn)也好，要求你去買美國(guó)國(guó)債也好還是要求你去投資美國(guó)本土產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)回暖也好，

本質(zhì)不是為了戰(zhàn)，而是為了緩解美國(guó)本土財(cái)政壓力以及行業(yè)用工壓力，迫使其他國(guó)家在貿(mào)易、投資上做出讓步，吸引制造業(yè)回流解決就業(yè)，并為美國(guó)財(cái)政創(chuàng)造收入。

“在美國(guó)生產(chǎn)，為美國(guó)服務(wù)”這就是特朗普對(duì)大企業(yè)們的政治考量，所以你可以看到特朗普組織白宮宴會(huì)聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)科技巨頭（Meta扎克伯格、蘋果庫(kù)克、微軟·蓋茨、OpenAI奧爾特曼等），直接要求他們投資美國(guó)本土多少錢，扎克伯格直接給出了“6000億美元的”承諾。

特朗普對(duì)本土企業(yè)都不留情，上桿子要錢，那么傳統(tǒng)盟友日本和英國(guó)恐怕結(jié)局也會(huì)如此，大概率淪為美債的“血包”，被迫大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，為美國(guó)的財(cái)政刺激和流動(dòng)性寬松提供資金。

你要知道，歐盟有6000億美元投資承諾，日本有5500億美元的投資承諾，這是特朗普高壓下用關(guān)稅戰(zhàn)換來(lái)的政治投資，特朗普沒(méi)下臺(tái)前，這筆錢，無(wú)論是日本還是歐盟，不敢偷奸?；?。

對(duì)特朗普而言，如果短期財(cái)政危機(jī)都度不過(guò)去，自己執(zhí)政位子都坐不穩(wěn)，他自然沒(méi)什么心思考慮什么長(zhǎng)期邏輯，美元長(zhǎng)期信用透支地緣格局巨變對(duì)他而言毫無(wú)意義。

現(xiàn)階段，特朗普就是用美元霸權(quán)，快速向全球收取“鑄幣稅”，讓全世界為其財(cái)政赤字買單，收割一波緩解壓力。

強(qiáng)人邏輯下，
投資邏輯如何跟風(fēng)而變？

在強(qiáng)人政治下，全球資產(chǎn)配置的底層邏輯發(fā)生了革命性變化?？偨Y(jié)為“三大轉(zhuǎn)向”：

1. 從“看數(shù)據(jù)”轉(zhuǎn)向“讀推文”

過(guò)去的投資者是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，看CPI、PMI、非農(nóng)數(shù)據(jù)；現(xiàn)在的投資者是政治分析師，需要解讀特朗普的推文、揣摩其政治意圖、跟蹤華盛頓的人事變動(dòng)。

政策的可預(yù)測(cè)性降到冰點(diǎn)，而政策的威力升到極點(diǎn)。

2. 從“分散配置”轉(zhuǎn)向“押注核心賽道”

傳統(tǒng)的“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的分散化策略效果減弱，因?yàn)樗匈Y產(chǎn)都受到“特朗普風(fēng)險(xiǎn)”這一共同因子的影響，千萬(wàn)不要自作聰明和特朗普對(duì)著干。

聰明的錢開始“把錢押在總統(tǒng)的意志上”，集中火力攻擊幾個(gè)核心賽道：

• 押注流動(dòng)性泛濫：買入美股指數(shù)ETF（如SPY,QQQ）、黃金、比特幣。

• 押注“美國(guó)優(yōu)先”：關(guān)注美國(guó)本土的國(guó)防、能源、基建公司。

• 押注供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移：尋找墨西哥、東南亞等“友岸外包”受益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

3. 從“長(zhǎng)期持有”轉(zhuǎn)向“波段操作”

市場(chǎng)在“特朗普恐慌”和“特朗普狂歡”之間劇烈搖擺，波動(dòng)率大幅提升。

這為波段交易者提供了天堂，卻為長(zhǎng)期價(jià)值投資者帶來(lái)了地獄。

巴菲特式的“買入并持有”面臨巨大挑戰(zhàn)，因?yàn)榛久娴膬r(jià)值可能敵不過(guò)一條推文帶來(lái)的情緒沖擊。

全球資產(chǎn)的定價(jià)核心從“宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”轉(zhuǎn)向“政治決策與流動(dòng)性預(yù)期”，投資風(fēng)向發(fā)生巨大變化！

下表為強(qiáng)人政治對(duì)主要資產(chǎn)類別影響

大佬們的悲歡：華爾街在撕裂中重塑

那么，美國(guó)的金融精英們——華爾街的大佬們，對(duì)此是何反應(yīng)？

答案是：撕裂、適應(yīng)、并尋找新出路。

• 傳統(tǒng)價(jià)值投資者（如巴菲特）：最為煎熬。

其“尋找便宜好公司”的哲學(xué)，在由流動(dòng)性和政治敘事驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)中暫時(shí)失效。

老爺子選擇重倉(cāng)日本，某種程度上也是在尋找一個(gè)受特朗普干擾較小的“避風(fēng)港”。

• 宏觀對(duì)沖基金（如橋水）：迎來(lái)高光時(shí)刻。

他們本就擅長(zhǎng)交易政策和經(jīng)濟(jì)周期，現(xiàn)在政治風(fēng)險(xiǎn)成為最大變量，正是他們大顯身手的舞臺(tái)。他們大規(guī)模雇傭政策分析師，建立華盛頓人脈。

• 指數(shù)基金巨頭（如貝萊德、先鋒）：成為最大贏家。

當(dāng)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)難以把握時(shí)，“散戶買個(gè)股，大師買指數(shù)”成為共識(shí)。大量資金涌入他們的標(biāo)普500、納斯達(dá)克100指數(shù)ETF，管理規(guī)模暴增。

• 硅谷科技巨頭：喜憂參半。
  

AI革命的敘事讓他們享受了流動(dòng)性紅利，但緊張的中美關(guān)系、潛在的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)又像達(dá)摩克利斯之劍懸在頭頂。

給你的配置建議：新世界里的生存法則

面對(duì)這個(gè)新世界，我們普通玩家該如何應(yīng)對(duì)？

• 核心底倉(cāng)，擁抱指數(shù)：不要浪費(fèi)精力去猜哪只個(gè)股能躲過(guò)政治颶風(fēng)。

將大部分資金配置于美股寬基指數(shù)ETF，這是分享流動(dòng)性紅利最直接、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的方式。

• 黃金，對(duì)沖“不確定性”：必須配置一定比例的黃金。

它們不是用來(lái)炒的，而是用來(lái)給你的整體財(cái)富上一份“保險(xiǎn)”，對(duì)沖全球法幣信用體系的風(fēng)險(xiǎn)。

• 全球視野，分散政治風(fēng)險(xiǎn)：不必把所有資金都放在美國(guó)。

可以考慮部分配置于日本、印度、越南等有自身發(fā)展邏輯、且受特朗普直接影響較小的市場(chǎng)。

• 終身學(xué)習(xí)，讀懂政治：這是最重要的變化。

升級(jí)自己的知識(shí)體系，拿出研究公司財(cái)報(bào)的勁頭來(lái)研究國(guó)際政治。

你的盈利能力，將取決于你對(duì)政策理解的深度，美國(guó)已經(jīng)是一個(gè)政策市了。

過(guò)去的投資是“發(fā)現(xiàn)價(jià)值”，現(xiàn)在的投資更像是“押注方向”。這個(gè)方向，就是總統(tǒng)先生用他的意志畫出來(lái)的賽道。

在這個(gè)新世界里，最大的風(fēng)險(xiǎn)不是經(jīng)濟(jì)衰退，而是看不懂政治；最大的機(jī)會(huì)不在于找到最便宜的公司，而在于理解最強(qiáng)的敘事。

點(diǎn)鏈接購(gòu)買S叔的投資會(huì)員

香港S叔，十年全球資產(chǎn)投資人，定居香港；加我微信，免費(fèi)領(lǐng)取「投資干貨合集」；關(guān)注我，打開全球投資視野；

關(guān)注我打開全球投資視野