文/十一弟

總部位于深圳的上市房企——龍光集團(tuán)，越來越接近完成債務(wù)重組。

日前，它與債權(quán)人小組簽署了整體債權(quán)人支持協(xié)議（CSA）的修訂條款，并已正式生效。

歷時(shí)三年多的債務(wù)重組，這是向前邁進(jìn)的關(guān)鍵一步。

最值得關(guān)注的是——

整體CSA修訂協(xié)議生效后，龍光將徹底解決境外債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而得以建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，大幅增加公司的凈資產(chǎn)。

待修訂的整體重組方案實(shí)施后，將進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，保障相關(guān)方的權(quán)益。

此次簽署生效的境外債務(wù)修訂協(xié)議，對(duì)現(xiàn)有債權(quán)人更為友好——

它將短期和長(zhǎng)期票據(jù)對(duì)應(yīng)的底層項(xiàng)目及資產(chǎn)，設(shè)立資產(chǎn)信托抵債；

剩余債務(wù)則納入轉(zhuǎn)股選項(xiàng)，擴(kuò)大轉(zhuǎn)股選項(xiàng)規(guī)模，以滿足更多境外債權(quán)人的轉(zhuǎn)股需求；

原整體重組方案中的現(xiàn)金選項(xiàng)，以及加權(quán)平均實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)為每股6港元，繼續(xù)維持不變。

龍光修訂后的整體CSA，是目前出險(xiǎn)房企中，最有誠(chéng)意的境外債務(wù)重組方案之一——

它創(chuàng)新性地整合了現(xiàn)金選項(xiàng)、資產(chǎn)信托抵債、轉(zhuǎn)股等多類核心資源，幾乎納入了市場(chǎng)上最多的重組資源。

這次修訂協(xié)議的一大亮點(diǎn)，是龍光首創(chuàng)性地引入了資產(chǎn)信托抵債模式，成為同行企業(yè)中唯一提供該選項(xiàng)的內(nèi)房企。

龍光提供的資產(chǎn)信托抵債選項(xiàng)，主要由兩大部分組成——

一是將境外項(xiàng)目相關(guān)權(quán)益作為抵債資源，設(shè)立境外項(xiàng)目資產(chǎn)信托；

二是以外商投資項(xiàng)目相關(guān)權(quán)益作為抵債資源，設(shè)立外商投資項(xiàng)目資產(chǎn)信托。

選擇資產(chǎn)信托抵債的債權(quán)人，將自動(dòng)成為對(duì)應(yīng)項(xiàng)目的信托受益人，享有相關(guān)資產(chǎn)的全部收益。

這一抵債方案設(shè)計(jì)，強(qiáng)化了債權(quán)人的利益保障，增加了債務(wù)回收價(jià)值和確定性，提升其收益。

另一個(gè)亮點(diǎn)，是在整體CSA修訂協(xié)議中，龍光擴(kuò)大了債轉(zhuǎn)股選項(xiàng)——

持有每100美元面值的債權(quán)，可轉(zhuǎn)換為100美元的強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債，期限兩年，加權(quán)平均實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)為6港元/股。

相比之前的重組方案，擴(kuò)大的債轉(zhuǎn)股選項(xiàng)，債權(quán)人可以避免被強(qiáng)制分配到原先設(shè)置的留債選項(xiàng)。

這讓債權(quán)人獲得了更好的流動(dòng)性，更靈活的套現(xiàn)通道。

十一弟查了下，最近兩個(gè)月內(nèi)，龍光在港股市場(chǎng)的股價(jià)，上漲了三成以上。

在公告當(dāng)天，它的股價(jià)大幅飆升逾9%，反映出市場(chǎng)的明確認(rèn)可。

龍光正在敦請(qǐng)呼吁更多的境外債權(quán)人，加入修訂后的整體CSA，以享有早鳥同意費(fèi)。

它設(shè)定的早鳥同意費(fèi)保持不變，相當(dāng)于境外債務(wù)本金總額的0.125%，這一點(diǎn)也很不容易。

今年以來，龍光在境內(nèi)外債務(wù)重組上取得了巨大進(jìn)展。

年初，它給出的境外債整體重組方案，已經(jīng)得到了八成以上的境外債權(quán)人的支持同意。

兩個(gè)月前，龍光完成了全部境內(nèi)債券重組的投票通過，覆蓋了21筆公司債及資產(chǎn)支持證券，歷時(shí)僅四個(gè)月時(shí)間。

它也成為繼融創(chuàng)之后，境內(nèi)外債務(wù)重組均取得重大突破的房企。

2022年，龍光債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)初顯，老板紀(jì)海鵬就作了表態(tài)——

“全力以赴，以最大努力來化解債務(wù)問題，帶領(lǐng)企業(yè)回到良性經(jīng)營(yíng)發(fā)展軌道�！�

“龍光絕對(duì)不可以躺平，針對(duì)目前的困難要有堅(jiān)定的決心和信心�！�

“要全力盤活處置資產(chǎn)，解決流動(dòng)性困難，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”

“核心任務(wù)是穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，加快銷售，促進(jìn)資金回籠，保證生產(chǎn)，確保按期、按質(zhì)量完成項(xiàng)目交付�！�

過去三年多以來，在出險(xiǎn)房企中，龍光是解決債務(wù)問題最有誠(chéng)意、最有效率的地產(chǎn)商之一。

在債務(wù)重組完成以后，龍光的資產(chǎn)負(fù)債表將得到進(jìn)一步修復(fù)，有助于其盡快回歸正常經(jīng)營(yíng)。