9月9日，百度集團(tuán)（9888.HK/BIDU.US）公告擬發(fā)行44億元人民幣優(yōu)先票據(jù)，票面利率1.90%（2029年到期），募集資金將用于償還債務(wù)、支付利息及日常運營。

AI資本局認(rèn)為，百度手握千億以上現(xiàn)金儲備，并不缺錢，這一發(fā)債動作正值百度AI戰(zhàn)略關(guān)鍵期——2025年上半年，百度在智能云擴(kuò)張、自動駕駛?cè)蚧八阉鰽I重構(gòu)上持續(xù)加碼，而此次低成本融資被視為優(yōu)化資金成本，同時為AI戰(zhàn)略進(jìn)一步做"糧草儲備"的重要一步。

百度新債1.90%利率創(chuàng)年內(nèi)新低

在2025年Q1，百度宣布發(fā)行總額達(dá)人民幣75億元的2030年到期的2.70%優(yōu)先票據(jù)，以及總額為人民幣25億元的2035年到期的3.00%優(yōu)先票據(jù)。

而此次票據(jù)利率1.90%，較百度此前票據(jù)顯著下降，創(chuàng)下近三年離岸人民幣債新低。分析指出，這得益于百度穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)：截至2025年6月末，公司凈現(xiàn)金儲備達(dá)1551億元，負(fù)債率33.9%（總負(fù)債1527億/總資產(chǎn)4506億），遠(yuǎn)低于同業(yè)平均。

資金用途方面，百度公告顯示44億元將優(yōu)先用于償還年內(nèi)到期的高成本債務(wù)。據(jù)財報，2025年Q2百度自由現(xiàn)金流為-47億元，主要因AI云基礎(chǔ)設(shè)施投入及蘿卜快跑全球部署（Q2訂單220萬單，同比增148%）。"當(dāng)前利率環(huán)境下，用低成本票據(jù)置換短期債務(wù)，既能緩解現(xiàn)金流壓力，又為AI戰(zhàn)略留出彈性。"一位投行人士告訴AI資本局。

百度Q2財報回顧：AI新業(yè)務(wù)扛旗，短期投入換長期壁壘

發(fā)行票據(jù)的底氣，源于百度AI業(yè)務(wù)的高速增長。2025年Q2，百度核心營收327億元，其中AI新業(yè)務(wù)（智能云+自動駕駛+AI搜索）收入首破100億，同比增34%，撐起非在線營銷收入半壁江山。

值得注意的是，百度搜索的AI改造已進(jìn)入"深水區(qū)"：7月移動搜索結(jié)果頁AI內(nèi)容占比達(dá)64%，較4月的35%翻倍。盡管短期導(dǎo)致在線營銷收入下滑，其中Q2降15%至162億，但據(jù)分析表示，AI搜索使可變現(xiàn)關(guān)鍵詞數(shù)量擴(kuò)大，未來可能支持百度廣告業(yè)務(wù)增長。

自動駕駛領(lǐng)域，蘿卜快跑Q2全球訂單220萬單，武漢單城UE已平衡，并與Uber、Lyft簽約部署數(shù)千輛無人車。有分析師認(rèn)為："海外市場單車收入是國內(nèi)的3-5倍，規(guī)?；髥挝唤?jīng)濟(jì)模型將持續(xù)優(yōu)化。"

手握320億美元現(xiàn)金儲備，低息融資優(yōu)化資金成本

盡管AI投入導(dǎo)致短期利潤率波動（Q2凈利潤率23.1%，同比升3個百分點但環(huán)比降1個百分點），百度的財務(wù)健康度仍具韌性，現(xiàn)金儲備使其底氣十足。

百度管理層表示，截至2025年6月，百度持有現(xiàn)金及等價物總計320億美元，凈現(xiàn)金達(dá)217億美元，相對于330億美元的市值提供了強有力的估值支撐。

相比之下，截至2025年6月，公司貨幣資金達(dá)897億元，短期債務(wù)僅312億元，流動比率1.03（流動資產(chǎn)1572億/流動負(fù)債1527億）。此次發(fā)行的44億元票據(jù)，期限長達(dá)4年，利率低于公司平均融資成本（2024年為2.8%），預(yù)計每年節(jié)省利息約3000萬元。

分析認(rèn)為，百度2025年上半年已回購21億美元股票，此次票據(jù)發(fā)行并非"缺錢"，而是優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的主動選擇。

結(jié)語：百度用"聰明錢"砸出AI加速器

在AI業(yè)績持續(xù)加速增長的背景下，百度連續(xù)的票據(jù)發(fā)行策略，一方面能夠降低資金成本，同時也是一次次"戰(zhàn)略補血"——用低成本資金，支撐年增速超27%的AI云、年訂單翻倍的自動駕駛，以及重構(gòu)搜索的千億級市場。正如李彥宏所言："AI時代的競爭，比拼的是長期主義的耐力。"44億元新債，只是百度在AI賽道加速的又一個注腳。

（本文數(shù)據(jù)綜合自百度2025年Q1/Q2財報、票據(jù)發(fā)行公告及公開市場信息整理）

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