2025年，越來越多上市公司的老板，從董事會的長桌上，消失在調(diào)查通知書中。

車建新、汪林朋、黃其森……曾在行業(yè)內(nèi)叱咤風(fēng)云的名字，正在頻繁出現(xiàn)在監(jiān)察系統(tǒng)的通報中。一年之內(nèi)，已有37位公司高管被“留置”，創(chuàng)下歷史新高。它不僅揭示了監(jiān)管風(fēng)暴下的個體命運(yùn)，也撕開了企業(yè)治理、資金路徑和制度重構(gòu)之間的系統(tǒng)性裂口。

當(dāng)創(chuàng)始人們一個個從前臺撤退，公司還剩下什么？市場，還能相信誰？

高頻留置，藏著怎樣的共性病灶？

2025年前九個月，已有37位上市公司董事長、實(shí)控人或總經(jīng)理被留置，涉及企業(yè)橫跨地產(chǎn)、家居、醫(yī)藥、環(huán)保、化工等多個行業(yè)。它不是孤立的執(zhí)法行動，而是一輪“具象化”的系統(tǒng)治理：指向的不是某個老板的個人行為，而是貫穿于“人治模式”之下的集權(quán)結(jié)構(gòu)與資金邏輯。

這些企業(yè)有幾個共同特點(diǎn)：

? 權(quán)力集中：大多數(shù)仍處于創(chuàng)始人掌控階段，“董事長即公司”是普遍狀態(tài)，獨(dú)董形同虛設(shè)，財務(wù)流程圍繞“老板意志”運(yùn)行；

? 高負(fù)債高擴(kuò)張：為了占領(lǐng)市場、跑馬圈地，大量依靠信貸、地方合作、政府項(xiàng)目輸血，資金鏈敏感脆弱，極易滋生利益輸送；

? 處于監(jiān)管高壓區(qū)：如地產(chǎn)、醫(yī)藥、環(huán)保等行業(yè)，原本就處于政策風(fēng)口與反腐高地，一旦舊賬清算或合作方出事，鏈?zhǔn)椒磻?yīng)立刻啟動。

從亞鉀國際董事長郭柏春到華是科技總經(jīng)理葉建標(biāo)，從紅星美凱龍車建新到永安藥業(yè)陳勇，被留置者名單不斷延展，他們的共性從來不是“個人品德”，而是身處于結(jié)構(gòu)風(fēng)險的交叉點(diǎn)——而留置，正是制度對這些交叉點(diǎn)的“精準(zhǔn)穿刺”。

制度加壓，留置成為新監(jiān)管語言

2025年6月1日起，《監(jiān)察法》修訂實(shí)施，留置期限從以往6個月最多，延伸到“14個月+可能轉(zhuǎn)換為司法程序”的動態(tài)周期。換句話說，一旦啟動留置，企業(yè)高管進(jìn)入了一個高度不確定、低透明度、深度隔離的狀態(tài)，哪怕尚未定罪，外界也已默認(rèn)其“已出局”。

更重要的是，留置的節(jié)奏越來越制度化：

? 快速解除者極少，如華康潔凈董事長譚平濤僅被留置5天便獲解除；

? 移送司法者明確，如郭柏春因挪用公款被逮捕；

? 長時間留置者為多數(shù)，公司通常配合“主動卸任”，以求換取組織正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

這套組合拳的邏輯很清晰：一邊通過制度手段控制關(guān)鍵人物，另一邊用卸任與隔離來穩(wěn)定公司運(yùn)營。但市場卻并不“買賬”。

比如車建新，2023年起便陸續(xù)卸任紅星美凱龍各層級職務(wù)，2025年被立案調(diào)查并留置后，更是密集退出十余家子公司法定代表人、董事、總經(jīng)理等崗位，但紅星美凱龍的市值與融資能力卻并未因此企穩(wěn)。原因很簡單：一日未公告解除留置，一日“信任缺口”就不會被填補(bǔ)。

公司、股東、債權(quán)方都明白，職位能退，影響無法抽離。

留置浪潮背后，是市場邏輯的震蕩

這場風(fēng)暴最大的變化，不是某個人去留，而是讓市場看清了“創(chuàng)始人神話”的代價。

在過去幾十年，中國企業(yè)習(xí)慣了“一個人扛起一家公司”的模式，創(chuàng)始人是主心骨，是品牌，是判斷力、資源力、執(zhí)行力的代名詞。但留置潮讓大家意識到：這種模式的另一面，是公司在治理結(jié)構(gòu)上無法“備份”。

當(dāng)董事長出事，公司就失去了方向感——這不是比喻，而是現(xiàn)實(shí)：

? 業(yè)務(wù)癱瘓：戰(zhàn)略無法推進(jìn)，高管不敢簽字，財務(wù)審慎凍結(jié)，項(xiàng)目受阻；

? 估值腰斬：資本不信任“人治”，更傾向投資治理制度健全、抗風(fēng)險能力強(qiáng)的公司；

? 信用層級分化：行業(yè)板塊內(nèi)部分公司淪為“高風(fēng)險潛雷股”，另一些則受益于“治理加分”迎來資金流入。

從汪林朋的居然之家，到黃其森的泰禾集團(tuán)，再到劉文超的西子電梯，這些名字背后的公司都經(jīng)歷了“董事長失聯(lián)→組織混亂→估值塌陷→經(jīng)營危機(jī)”的完整鏈條。

更深遠(yuǎn)的影響是：“治理能力”正在取代“增長能力”成為企業(yè)估值的新錨點(diǎn)。如果公司沒有第二管理梯隊(duì)、沒有制度化決策流程、沒有獨(dú)立的財務(wù)審核與風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，那它將長期被視為“不值得信賴”的資產(chǎn)。

結(jié)尾：后創(chuàng)始人時代，企業(yè)該如何自救？

這不是一場簡單的反腐風(fēng)暴，而是一場對中國企業(yè)“權(quán)力分配機(jī)制”的整體校準(zhǔn)。

過去，創(chuàng)始人能“一人決策千億資產(chǎn)”；今天，監(jiān)管問的是：你有沒有內(nèi)部制衡？有沒有依法治企的自我能力？未來，資本將更關(guān)注：企業(yè)有沒有“去創(chuàng)始人化”的治理能力。

從組織進(jìn)化角度看，這其實(shí)是一種“涅槃”過程：

? 創(chuàng)始人必須學(xué)會逐步放權(quán)，不只是“卸任”，而是“系統(tǒng)傳承”；

? 企業(yè)必須搭建完整的風(fēng)控與監(jiān)督機(jī)制，不能指望一個人抵御全部風(fēng)險；

? 投資者也必須轉(zhuǎn)變“人盯人”的投資習(xí)慣，更多看重公司治理架構(gòu)和透明度。

當(dāng)“創(chuàng)始人光環(huán)”不再成為估值核心，公司能否獨(dú)立生存、良性運(yùn)轉(zhuǎn)，才是穿越周期的真本事。

留置潮，逼問的不只是老板們的過去，更是企業(yè)未來的生存方式。