進(jìn)入9月，國內(nèi)磷酸一銨市場的“新價突襲”來得格外密集：月初首個周一，頭部大廠率先上調(diào)50元/噸，一度給持續(xù)低迷下滑的市場注入信心，低端貨源快速消失，行情短暫小幅反彈；可僅過一周，另一家主流工廠便反手下調(diào)50元/噸，剛回暖的市場情緒瞬間緊繃，也讓行業(yè)直面核心疑問——兩度調(diào)價后，磷酸一銨的跌勢真就難止了嗎？

要判斷磷酸一銨跌勢是否真的“難止”，還得從供需兩端的實際變化、成本支撐力度以及需求預(yù)期兌現(xiàn)情況三個維度拆解

一、先看供給端的“松與緊”

圖1 2024-2025年中國磷酸一銨產(chǎn)能利用率趨勢圖（百分比）

來源：隆眾資訊

截至9月4日，國內(nèi)磷酸一銨企業(yè)整體開工率在65.41%，較前一周微降0.73個百分點(diǎn)，卻較去年同期提升3.82個百分點(diǎn)，裝置開工負(fù)荷整體仍處于高位區(qū)間。但多數(shù)企業(yè)是在消化前期訂單，新增訂單釋放有限。不過，關(guān)鍵問題在于“庫存結(jié)構(gòu)”——部分中小型工廠前期接單不足，為維持正常開工節(jié)奏，不得不通過隱性讓利的方式出貨。這種供給端的結(jié)構(gòu)性矛盾，削弱了市場原本的“剛性支撐”，疊加近期行情重心持續(xù)陰跌，部分企業(yè)跟風(fēng)下調(diào)報價，進(jìn)一步放大了行業(yè)看空情緒，短期內(nèi)供給端難以形成有效的托價力量。

二、再看需求端的“冷與熱”

圖2 2025年中國復(fù)合肥樣本企業(yè)成品庫存趨勢圖（單位：萬噸）

來源：海關(guān)總署、隆眾資訊

9月雖為秋季備肥傳統(tǒng)旺季，但今年農(nóng)業(yè)需求啟動節(jié)奏明顯滯后，核心癥結(jié)在于下游復(fù)合肥企業(yè)的高庫存壓力。截至9月4日，國內(nèi)復(fù)合肥樣本企業(yè)庫存總量達(dá)84.12萬噸，盡管較前一周小幅下降3%，但同比仍高出7.7%，庫存水位仍處高位，直接制約了其對磷酸一銨的采購需求。具體來看，需求疲弱的原因主要有兩點(diǎn)：一方面，下游復(fù)合肥企業(yè)受終端糧價波動影響，采購心態(tài)謹(jǐn)慎，多以“小單、按需”補(bǔ)庫為主，不愿大量囤貨；另一方面，南方部分地區(qū)受天氣影響，秋收作物用肥需求釋放延遲，農(nóng)業(yè)端對磷酸一銨的拉動作用尚未顯現(xiàn)，需求端的“疲軟”成為跌勢的重要推手。

三、成本端的“撐與弱”

圖3 2024-2025年中國磷酸一銨價格成本利潤趨勢圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

磷酸一銨生產(chǎn)的三大核心原料中，磷礦石價格始終穩(wěn)居高位，硫磺受國際供需及外盤高價影響同樣高位運(yùn)行，合成氨價格震蕩但對成本拉動有限。成本高企下，磷酸一銨利潤持續(xù)承壓，截至上周四理論利潤僅-199元/噸，環(huán)比下降10.56%。盡管成本端有支撐，但需求疲弱已削弱其“托底”作用，低迷采購需求迫使價格承壓下行。不過9月中下旬北方部分地區(qū)將進(jìn)入小麥備肥旺季，若終端農(nóng)業(yè)需求集中釋放，另外東北需求若有跟進(jìn)，有望緩解供需壓力；且部分企業(yè)當(dāng)前庫存低位，若后續(xù)訂單回暖，或出現(xiàn)階段性挺價動作。

綜合來看，短期內(nèi)磷酸一銨受兩大因素制約仍存小幅下行壓力：一方面需求端持續(xù)低迷，采購支撐不足；另一方面供給端部分企業(yè)隱性讓利出貨，進(jìn)一步加劇價格承壓。不過，高成本始終是重要牽制因素，大幅下跌的空間已相對有限。后期行情走向仍需緊盯秋季備肥需求的實際兌現(xiàn)情況：若需求面持續(xù)欠佳，難以有效回暖，磷酸一銨行業(yè)或面臨產(chǎn)能利用率下滑的局面，企業(yè)大概率會通過減產(chǎn)方式調(diào)節(jié)市場供需，以實現(xiàn)保價目的。