賣方懟買方的名場(chǎng)面，已經(jīng)很久沒(méi)見(jiàn)到了。

“老師，先不要吹儲(chǔ)能的CPO時(shí)刻了，CPO迎來(lái)老登買酒時(shí)刻了...”

A股就是一個(gè)巨大的斗獸場(chǎng)啊，強(qiáng)者和弱者不斷在場(chǎng)內(nèi)觀望、盤(pán)亙、撕咬，時(shí)不時(shí)攻守互換。

2021年7月的“你算老幾”事件，精準(zhǔn)的罵出了半導(dǎo)體的階段頂部。

在一個(gè)名為“半導(dǎo)體行業(yè)交流”的500人微信大群里，行業(yè)內(nèi)正在進(jìn)行著半導(dǎo)體領(lǐng)域光刻膠話題的交流。對(duì)于國(guó)產(chǎn)化光刻膠目前技術(shù)，被稱為“XXXX光刻膠負(fù)責(zé)人”的某位領(lǐng)導(dǎo)直接在群內(nèi)表示，“別扯ArF，沒(méi)一家能看的，各個(gè)都不敢來(lái)見(jiàn)我。”對(duì)于這樣的發(fā)言，在群內(nèi)的某電子首席直接發(fā)話“你算老幾”。

如今，你算老幾哥已經(jīng)江湖遠(yuǎn)走，空留老幾杭一郎囤積光刻機(jī)的傳說(shuō)。

2022年10月的“你們有水嗎”，開(kāi)啟了電新板塊的腰斬之旅。

彼時(shí)，某電新首席轉(zhuǎn)發(fā)自己7月份研報(bào)并發(fā)朋友圈，“7月份報(bào)告，中國(guó)大儲(chǔ)能是四季度最缺人的方向”。在這條朋友圈下，某醫(yī)藥首席吐槽，“又來(lái)抽我們的水”，電新首席靈魂拷問(wèn)，“你們有水嗎”。

如今，電新板塊攜固態(tài)/儲(chǔ)能強(qiáng)勢(shì)回歸，某賣方電新團(tuán)隊(duì)路演，基金經(jīng)理問(wèn)板塊最大的變化是啥?

答日：最大的變化是，找我們的80%全是TMT的客戶。

2025年9月的“老登買酒”，是科技股的喪鐘還是白酒股的號(hào)角？

某通信分析師轉(zhuǎn)發(fā)了買方大佬的文章《企業(yè)說(shuō)了不降價(jià)》，并表示“買你的白酒去吧，老登�！�

進(jìn)一步的，分析師翻出了“老登”的業(yè)績(jī)，稱“這哥們，應(yīng)該是破防了吧。最好的產(chǎn)品，5年一倍，說(shuō)實(shí)話，也還可以了（狗頭）”

隨后，“老登”回應(yīng)以《君子固窮》，稱這是入行后經(jīng)歷的第四次局部泡沫，“就我個(gè)人而言，經(jīng)歷了目瞪口呆—患得患失—痛苦煎熬—冷眼旁觀的過(guò)程。”

“我不參與泡沫，不是因?yàn)樗R上要跌、也不是期待別人會(huì)死，而是以我的性格、認(rèn)知和方法論，我本來(lái)就不會(huì)參與。既然你本來(lái)就不會(huì)參與，又何苦因?yàn)樗双@利而煩惱呢？”

與此同時(shí)，一直吹向科技板塊的風(fēng)，仿佛慢慢靜了。

如果說(shuō)6月底到7月中旬是風(fēng)險(xiǎn)偏好上升和中美緩和預(yù)期帶動(dòng)的普遍反彈，7月中旬-8月的行情主要是趨勢(shì)上漲的海外算力和國(guó)產(chǎn)芯片帶動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情，融資盤(pán)突破2萬(wàn)億之后的加速，ETF的增量主要也集中在了這些板塊上。

從個(gè)股情況看，8月融資客對(duì)687只股票加倉(cāng)金額超1億元，加倉(cāng)居前的10只股票分別為寒武紀(jì)-U、勝宏科技、中芯國(guó)際、新易盛、海光信息、東方財(cái)富、中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)、北方稀土、中興通訊。

杠桿榜上名將如云。

甚至《證券時(shí)報(bào)》直接提示，“基金極致抱團(tuán)科技賽道，反映出公募抱團(tuán)行為再度強(qiáng)化，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)須提前預(yù)防...”

在結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性下跌的過(guò)程中，攻守易型，此前進(jìn)攻銳度最高的CPO、GPU等板塊連續(xù)回調(diào)。

資管的花開(kāi)了又落，貝塔的風(fēng)吹了又回，一代人正在老去中漸漸停滯，總有年輕人追逐著景氣度的泡沫，不知疲倦。

有一些“老登”基金經(jīng)理，喜歡說(shuō)別人追逐動(dòng)量是貪婪是邪門(mén)歪道，自己價(jià)值投資才是名門(mén)正派，實(shí)則抱團(tuán)的泡沫也享受過(guò)，只是這次沒(méi)抱上；

說(shuō)價(jià)值投資實(shí)則越跌越買不止損，說(shuō)長(zhǎng)期持有實(shí)則長(zhǎng)期跑不贏指數(shù)；

說(shuō)太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮事，實(shí)則自己不跟蹤不學(xué)習(xí)不進(jìn)化不迭代，躺在舒適區(qū)看雨打風(fēng)吹。

（以上不針對(duì)任何人）

什么年代了，客戶花了錢(qián)吃過(guò)虧買了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，還要反過(guò)來(lái)被基金經(jīng)理PUA。

客戶總有一天會(huì)醒悟——

你說(shuō)的長(zhǎng)期花的是我的時(shí)間

你說(shuō)的價(jià)值是用我的錢(qián)沉淀出來(lái)的

你說(shuō)的厚雪長(zhǎng)坡上都是我的血淚

不過(guò)資管這行就是這樣——

不管你錯(cuò)過(guò)了多少趟高鐵，你活得夠久，你就可以以幸存者的姿態(tài)著書(shū)立說(shuō)。

陪你一起錯(cuò)過(guò)高鐵的人，在站臺(tái)上，看著飛馳的列車流逝的光陰，無(wú)人在意。

而市場(chǎng)往往，既不由最悲觀的人定價(jià)，也不由最樂(lè)觀的人定價(jià)，悲觀者沒(méi)有籌碼，只能對(duì)看不懂的東西罵罵咧咧，樂(lè)觀者惜籌不賣，只能對(duì)罵罵咧咧的聲音隔空回懟，左右搖擺的人才最為難：

“你們這樣罵人，真的很不利于抱團(tuán)啊...”