雖然市場對農(nóng)業(yè)銀行近年來的發(fā)展一直保持關(guān)注，但當(dāng)8月6日農(nóng)行首次超越工商銀行躍居A股流通市值之首時，仍出乎很多投資者的意外。這一方面或許源于“宇宙行”以往耀眼的光環(huán)，另一方面也與農(nóng)行一貫低調(diào)穩(wěn)健的形象有關(guān)。

農(nóng)行此次登頂，重塑了大行的競爭格局，但也引出一個更為人所關(guān)切的問題：這一變化是曇花一現(xiàn)，還是趨勢性的轉(zhuǎn)折？

縣域引擎

要回答這一問題，可先從一項關(guān)鍵數(shù)據(jù)中“管中窺豹”——縣域貸款的余額與增速。

2025年半年度報告顯示，農(nóng)行縣域貸款余額在連續(xù)兩年增量破萬億的基礎(chǔ)上，再增9,164億元，總量突破10萬億元，穩(wěn)居10.77萬億元的高位，占全行境內(nèi)貸款比重達40.9%。該板塊貸款增速達9.3%，高出全行平均水平2.0個百分點。

制表：看懂經(jīng)濟

從上表數(shù)據(jù)中可以清晰看出，與銀行業(yè)整體表現(xiàn)相比，農(nóng)行能夠在競爭中加速躍升，主要動力正是來自于其在縣域及三農(nóng)金融領(lǐng)域的深度布局與持續(xù)發(fā)力，具體展現(xiàn)在縣域貸款的增速遠超整體貸款增速，縣域貸款的余額也屢創(chuàng)新高。

正在崛起的縣域和農(nóng)村金融市場，已成為農(nóng)行持續(xù)發(fā)展的重要引擎。

早在2021年，農(nóng)行就明確了“兩個定位”——致力于打造“服務(wù)鄉(xiāng)村振興的領(lǐng)軍銀行”和“服務(wù)實體經(jīng)濟的主力銀行”。對于農(nóng)行而言，服務(wù)縣域與鄉(xiāng)村既是主責(zé)主業(yè)，也是其發(fā)展的根基與潛力所在。

近年來，在國家脫貧攻堅和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推動下，縣域經(jīng)濟保持良好增長態(tài)勢。整體來看，雖然縣域經(jīng)濟增速尚未全面超越城市，但局部縣域和特定領(lǐng)域已呈現(xiàn)反超勢頭。比如，縣域消費增速持續(xù)領(lǐng)先城鎮(zhèn)。2024年，鄉(xiāng)村（含縣城）消費品零售額增長4.3%，快于城鎮(zhèn)0.9個百分點。

這一趨勢亦為長期深耕縣域的農(nóng)行帶來了廣闊的增長空間。

客觀地說，中國并不缺少服務(wù)城市的銀行，但在縣域與農(nóng)村金融領(lǐng)域，有效供給仍相對不足。因此，農(nóng)行提出的“兩個定位”，恰如雙引擎驅(qū)動，為整體發(fā)展提供了強勁加速度。

業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)也印證了這一動力來源。除縣域貸款余額突破10.77萬億元、保持較高增速外，“惠農(nóng)e貸”余額達1.79萬億元，新增2,979億元，增速19.9%；農(nóng)產(chǎn)品保供相關(guān)貸款余額1.24萬億元，增長23.7%；鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)和鄉(xiāng)村建設(shè)貸款余額分別為2.70萬億元和2.44萬億元，增速各達21.3%和8.5%，均顯著高于全行貸款平均增速。

貸款作為銀行最核心的收益來源，其持續(xù)增長與風(fēng)險可控，共同奠定了農(nóng)行經(jīng)營穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)?？h域與農(nóng)村金融業(yè)務(wù)的強勁表現(xiàn)，正不斷為農(nóng)行注入增長動力。

下沉優(yōu)勢

農(nóng)行靠城市和縣域鄉(xiāng)村雙引擎驅(qū)動增長，這種稟賦是其他銀行很難具備的。其他銀行能在城市開展的業(yè)務(wù)，農(nóng)行同樣能做；但農(nóng)行在縣域和鄉(xiāng)村所能做的，其他銀行卻難以企及。這種核心競爭力的取得源于農(nóng)行的下沉優(yōu)勢。

“一周加兩次油，天天跑村里?！?/p>

“皮鞋穿壞兩雙，車子刮了三回?！?/p>

這些來自“看懂經(jīng)濟”評論區(qū)的真實聲音，折射出農(nóng)行5.5萬名縣域客戶經(jīng)理奔走于鄉(xiāng)村一線的日常。如今，農(nóng)行超過一半的網(wǎng)點和人員都分布在縣域，這種“毛細血管”式的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，正是其下沉優(yōu)勢最真實的寫照。

在全行業(yè)不少銀行紛紛收縮網(wǎng)點之際，農(nóng)行卻逆勢新設(shè)網(wǎng)點，其中70%落在縣域和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

除此之外，數(shù)字化工具提供了堅實的“硬支撐”。早在幾年前，農(nóng)行就實現(xiàn)了客戶經(jīng)理“一個Pad走天下”。如今，依托超級工作臺，信貸、信用卡等業(yè)務(wù)均支持移動辦理。2024年，農(nóng)行又將21項業(yè)務(wù)納入線上辦理，月均為基層節(jié)省約14萬小時的工作量。

今天，農(nóng)行已在縣域與農(nóng)村金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了信貸、網(wǎng)點、渠道、科技、合作、政策與資源優(yōu)惠等全方位的縱深布局。這種系統(tǒng)化的優(yōu)勢，正持續(xù)轉(zhuǎn)化為貸款、存款等核心經(jīng)營指標的全面領(lǐng)先。

在支持重點領(lǐng)域方面，農(nóng)行持續(xù)加大投入。160個國家重點幫扶縣和“三區(qū)三州”地區(qū)貸款余額分別達到4,758億元和4,797億元，增速同樣高于全行平均水平。此外，“富民貸”余額1,241億元，年內(nèi)新增300億元，有效強化了對脫貧地區(qū)農(nóng)戶的信貸支持。農(nóng)行還積極擴展邊疆金融服務(wù)，助力農(nóng)牧民增收。以西藏為例，農(nóng)牧民貸款余額已達426億元，覆蓋超過90%的農(nóng)牧戶。

除了貸款保持增長之外，截至報告期，農(nóng)行在縣域金融中吸收的存款余額達13.98萬億元，占全行境內(nèi)存款比例超過50%。這也使得在利率下行、行業(yè)普遍面臨資金分流的背景下，農(nóng)行存款仍保持強勁增長，高質(zhì)量存款的“護城河”愈發(fā)穩(wěn)固。

農(nóng)行存款不僅規(guī)模領(lǐng)先，更具備較低的成本優(yōu)勢，這在當(dāng)前行業(yè)凈息差持續(xù)收窄的背景下顯得尤為寶貴。2025年1-6月，農(nóng)行存款平均付息率為1.42%，較上年同期的1.70%進一步下降，持續(xù)保持可比同業(yè)的較低水平，對穩(wěn)定息差起到了關(guān)鍵作用。

農(nóng)行行長王志恒在業(yè)績發(fā)布會上明確表示，農(nóng)行將持續(xù)優(yōu)先保障縣域領(lǐng)域的政策與資源投入，今年創(chuàng)新推出鄉(xiāng)村振興十大金融產(chǎn)品與服務(wù)方案，不斷完善“六位一體”的綜合服務(wù)體系。網(wǎng)點布局進一步向縣域、城鄉(xiāng)結(jié)合部和鄉(xiāng)鎮(zhèn)傾斜，縣域網(wǎng)點占比已提升至56.6%。

穩(wěn)健與韌性

金融競爭并非短跑，而是一場馬拉松。

農(nóng)行董事長谷澍始終高度重視經(jīng)營的可持續(xù)性，在2022年8月舉行的農(nóng)行中期業(yè)績發(fā)布會上，他曾用一個字“韌”來形容農(nóng)行的經(jīng)營特點和未來走向。

2025年中報業(yè)績表明，即便在經(jīng)濟增長承壓、行業(yè)凈息差持續(xù)收窄的背景下，農(nóng)行依然實現(xiàn)了財務(wù)、資產(chǎn)與業(yè)務(wù)發(fā)展的多維穩(wěn)健，展現(xiàn)出穿越經(jīng)濟周期的可持續(xù)發(fā)展能力。

值得一提的是，自去年二季度率先業(yè)績增速回正反轉(zhuǎn)開始，農(nóng)行是四大行中唯一每個季度都實現(xiàn)營收與凈利潤“雙正增長”的銀行。

農(nóng)行之所以“韌性足”，并非依賴單一指標的突出，而是源于“戰(zhàn)略縱深（縣域+鄉(xiāng)村振興）” + “資產(chǎn)厚度（撥備充足、不良可控）” + “科技彈性（數(shù)字化降本增效）” + “中國經(jīng)濟的長期向好”所共同構(gòu)建的復(fù)合型能力與基礎(chǔ)體系。正是這種綜合能力，支撐農(nóng)行實現(xiàn)了穿越經(jīng)濟周期的穩(wěn)健表現(xiàn)。

在2025年半年報發(fā)布會上，行長王志恒用三個“穩(wěn)健”概括了農(nóng)行的經(jīng)營態(tài)勢：財務(wù)業(yè)績穩(wěn)步提升、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好、業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健向前。

一是財務(wù)業(yè)績穩(wěn)步提升。2025年上半年，農(nóng)行實現(xiàn)凈利潤1,399億元，同比增長2.53%；營業(yè)收入3,698億元，同比增長0.72%。不僅雙雙實現(xiàn)正增長，增速較一季度分別提升0.7個和0.4個百分點，展現(xiàn)出更強的增長韌性。

二是資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。不良貸款率1.28%，較年初下降2BP；關(guān)注類貸款率1.39%，下降1BP；作為資產(chǎn)質(zhì)量的前瞻性指標逾期貸款率只有1.22%，是國有大行中最低的，同時也是唯一逾期貸款率低于不良貸款率的國有大行。撥備余額維持在萬億元以上，撥備覆蓋率達295%，余額與覆蓋率均居可比同業(yè)首位。

三是業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健向前。貸款總額新增1.82萬億元，增速7.3%，其中縣域貸款增速達9.3%，高于全行2.0個百分點。存款方面，全口徑客戶存款新增2.60萬億元，個人存款增速7.8%，同比提升3.5個百分點，多增7,196億元。境內(nèi)人民幣日均存款增量與增速均居可比同業(yè)第一。

展望未來，王志恒在業(yè)績發(fā)布會上表示，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、宏觀政策持續(xù)發(fā)力，將為農(nóng)行提供良好的外部環(huán)境。預(yù)計下半年凈息差將邊際趨穩(wěn)，盈利保持穩(wěn)健增長，經(jīng)營質(zhì)效進一步改善。

他指出，下一步農(nóng)行將重點推進以下幾方面工作：深化增收挖潛、精耕縣域鄉(xiāng)村市場、優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)、推進重點領(lǐng)域改革、強化全面風(fēng)險防控。同時，農(nóng)行將統(tǒng)籌平衡規(guī)模、定價、風(fēng)險與收益，穩(wěn)定增速、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)收益并壓降負債成本；強化精細化管理與成本管控；完善全面風(fēng)險管理體系，突出重點領(lǐng)域風(fēng)險防控，加大不良資產(chǎn)清收力度。

現(xiàn)在，讓我們回到文章開頭的問題：

農(nóng)行近年來高歌猛進的發(fā)展勢頭，究竟是曇花一現(xiàn)，還是具備可持續(xù)性？

我們認為，憑借在縣域市場的深度布局、扎實的資產(chǎn)質(zhì)量、高效的科技應(yīng)用以及與國家戰(zhàn)略的緊密協(xié)同，農(nóng)業(yè)銀行正在構(gòu)建一種難以復(fù)制的綜合金融韌性。

展望未來，隨著鄉(xiāng)村全面振興戰(zhàn)略不斷深化、宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步回升，農(nóng)行在縣域領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢、持續(xù)的資源投入以及成熟的風(fēng)控體系，將持續(xù)為其高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。這不僅有望重塑大行競爭格局，更將助力農(nóng)行成為中國金融體系中服務(wù)實體經(jīng)濟、推動共同富裕的重要標桿。