作者：海豚商業(yè)研究院研究員黃海濤（歡迎轉(zhuǎn)評贊）

在3000點徘徊很多年的大A，今年似乎又行了，在不緊不慢突破3800點后，還創(chuàng)造了總市值100萬億元的歷史紀錄。

而在其中，寒武紀這個曾經(jīng)被資本拋棄的“虧損王”，這兩年成為各方追捧的寵兒，繼去年股價大漲超300%后，今年其繼續(xù)突飛猛進，股價一度超越多年的股市之王茅臺，被市場稱贊為“寒王”。茅臺曾長期占據(jù)A股“股王”的寶座，自2016年6月17日至2025年8月27日，公司收盤價一直排在A股第一位，近十年無人撼動。與此同時，茅臺總市值霸榜冠軍多年，但今年先后被農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行超越。

寒武紀超越茅臺，看起來是股市的一小步，卻是時代的一大步，這意味著中國股市總算有點“科技含量”。過去股市冠軍長期被一家酒企霸榜，始終讓我們抬不起頭來，經(jīng)常自嘲“醬香科技”、“飛天科技”，你看人家美國都是蘋果、微軟、谷歌、英偉達、亞馬遜、特斯拉、Meta，這幾家被稱為“美股七姐妹”個個能打，都是美國科技的榜樣，或者說是新質(zhì)生產(chǎn)力的代表。

“寒王”登場，總算讓我們舒了一口氣，它不僅是自己，而是一個行業(yè)的標(biāo)簽或者代表，凝聚了公眾對中國硬科技的美好想象。未來希望看到越來越多的科技公司成為股市的代表，只有越來越多有硬實力的上市公司，我們才能與其他國家在競爭中勝出，不被技術(shù)卡脖子。

“寒王”如今的成長經(jīng)歷，有點像曾經(jīng)的“寧王”。都是時代的寵愛，與行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施。如果放在全球，它可能是早期的英偉達，其中一定會經(jīng)歷很多波折才能最終贏得更大的市場。

過去幾年，寧德時代趕上了中國新能源汽車的大爆發(fā)，其憑借持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和強大的市場拓展能力，在全球動力電池市場中獨占鰲頭。

據(jù)統(tǒng)計，2025年1-7月，中國市場每賣出10輛電動車，就有3.6輛用寧德時代的電池（市占率36.5%）。全球市場占比38.1%（2025年1-5月數(shù)據(jù)），比第二名的比亞迪（28.5%）高出近10個百分點。

不是寧德的時代，而是“時代”的寧德，其過去十幾年的發(fā)展，正是中國新能源汽車的崛起史，站在這個爆發(fā)的行業(yè)風(fēng)口，它成為雷軍形容的“豬”，起飛了。

據(jù)寧德時代財報數(shù)據(jù)，2014年其營業(yè)收入8.7億，2015年猛增到57億，2021年，寧德營收突破1000億大關(guān)，并于2023年達到4000億歷史新高。從2014年到2023年，寧德僅用了短短10年時間，營業(yè)收入從不足10億增長到4000億，創(chuàng)造了營業(yè)收入10年增長460倍的超級神話。

如今的寒武紀正是當(dāng)初寧德時代的影子，其受益的是這一輪AI大爆發(fā)。過去新能源汽車，不過是技術(shù)的迭代升級，是能源的革命，而AI則是一次偉大的科技革命，其將重塑千行百業(yè)，其產(chǎn)生的經(jīng)濟價值巨大。具體有多大的價值，目前參考美國的英偉達就可見一斑，目前其總市值達4.3萬億美元，折合人民幣近30萬億元，接近中國全年GDP的四分之一。英偉達只是其中的典型代表，更多的公司都將從這輪科技革命中受益。

目前在AI的牌桌上，只有中美的較量，其他國家基本上處于圍觀者狀態(tài)，兩個全球最大的創(chuàng)新與應(yīng)用市場，將瓜分人工智能的第一波盛宴。在美國是英偉達、OPenAI、微軟、谷歌等，在中國可能是阿里、騰訊、字節(jié)、華為、寒武紀等。

8月26日，寒武紀發(fā)布半年報，2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入28.81億元，同比增長4347.82%；實現(xiàn)凈利潤10.38億元，同比首次扭虧。在AI需求的強大驅(qū)動下，寒武紀顯然會有一輪大爆發(fā)，但市場的情緒可能會對其產(chǎn)生影響。截至2025年8月28日，公司收盤價為1587.91元/股。根據(jù)中證指數(shù)有限公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，公司最新滾動市盈率為5117.75倍，市凈率為113.98倍，公司所處的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)最新滾動市盈率為88.97倍，市凈率為5.95倍，公司滾動市盈率、市凈率顯著高于行業(yè)水平。

這是一個看得見有前景的行業(yè)，只是希望不要被狂熱的市場裹挾前行，過度透支，最終雞飛蛋打。我們樂見一個乃至一群寒武紀這種科技公司集體爆發(fā)，這種爆發(fā)是有節(jié)奏的穩(wěn)定前行，而不是狂飆突進的飆車，如果是中國科技力量成群結(jié)隊的前行，而不是一家狂歡，或許這才是真正的驕傲。當(dāng)中國的科技七姐妹們，真正登上國際舞臺，成為全球科技發(fā)展不可忽視的力量，才是對股王最好的尊重。