近年來，現(xiàn)實世界資產（RWA）的討論逐漸成為數字金融與區(qū)塊鏈行業(yè)的核心議題。伴隨區(qū)塊鏈技術與智能合約的不斷成熟，市場正在尋找新的資產類別，以解決現(xiàn)實經濟中存在的流動性不足與融資效率低下的問題。筆者認為，中國RWA市場的落地與突破，關鍵不在于進一步重復證券型代幣或穩(wěn)定幣的模式，而在于如何推動非金融資產的鏈上化。只有將現(xiàn)實世界中龐大而尚未被有效釋放的非金融資源通過RWA形式轉化為可流通、可融資、可交易的數字化權益，才能真正實現(xiàn)區(qū)塊鏈與實體經濟的深度融合。

過去幾年，市場曾圍繞合成資產、代幣化股票、證券型代幣發(fā)行等展開過探索，但這些創(chuàng)新大多聚焦于金融資產，其本質是對既有證券化路徑的延伸和補充。由于這類資產的流動性與制度基礎較為成熟，其在中國的應用空間有限，并不構成RWA落地的核心賽道。相反，在非金融資產領域，中國市場擁有廣闊的潛力與現(xiàn)實需求。無論是不動產、大宗商品、綠色能源資產、基礎設施項目，還是新興的數據資產、算力資源、藝術品與無形資產，這些非金融要素長期存在確權難、估值難、流動性差、交易成本高的問題。區(qū)塊鏈和RWA的結合，恰恰可以提供一種全新的解決方案。

在這一背景下，全球首家專注于非金融資產的RWA交易平臺RWA.ltd（RWA Group）應運而生，并計劃于2025年9月上旬正式上線。該平臺以ERC-3643協(xié)議為基礎，構建了合規(guī)且高效的技術底層，支持身份識別（KYC/AML）和轉賬規(guī)則控制，滿足機構級合規(guī)要求。同時，RWA.ltd已獲得美國MSB牌照并完成SEC備案，并計劃在香港、迪拜等地申請更多牌照，以適應多司法管轄區(qū)的監(jiān)管要求，為全球合規(guī)交易奠定堅實基礎。此外，平臺還積極參與制定《RWA技術規(guī)范》等團體標準，推動行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。

以不動產為例，我國房地產市場規(guī)模龐大，但傳統(tǒng)交易和融資渠道僵化，許多優(yōu)質不動產資產因流動性不足而被長期"沉睡"。近年來的REITs改革，已經展現(xiàn)出通過結構化工具改善流動性的可能性。然而REITs依舊受制于項目篩選、制度約束和投資者門檻，而區(qū)塊鏈技術為其打開了新的通道。通過代幣化，部分不動產資產可以拆分為數字權益份額，降低投資門檻的同時，提升交易效率與透明度，為原本缺乏退出機制的資產帶來全新流通空間。

大宗商品與能源資產同樣值得關注。中國作為制造業(yè)與能源消費大國，對大宗商品和能源資產的金融化需求一直存在。通過RWA形式將這些資產數字化，不僅可以改善其流通效率，還能服務于綠色低碳轉型目標。例如，新能源發(fā)電設備、碳排放權、儲能設施等資產在傳統(tǒng)市場中估值復雜、交易渠道有限，而通過RWA代幣化后，可以直接形成鏈上融資工具，幫助企業(yè)盤活資產、拓展融資來源。特別是在"雙碳"戰(zhàn)略背景下，綠色資產的鏈上化有望成為政策鼓勵的重點方向。

RWA.ltd在結算方式上進行了創(chuàng)新，支持多種離岸人民幣穩(wěn)定幣及港元穩(wěn)定幣進行定價和結算，有效解決了跨境交易中的貨幣兌換痛點，為離岸人民幣穩(wěn)定幣提供了新的應用場景，助力中國資產全球化流通。同時，平臺還支持EVM鏈、SOL鏈、TRON鏈的合規(guī)美元穩(wěn)定幣，提升了國際吸引力和結算效率，為國際投資者提供了便捷入口。

與此同時，數據與算力資產正在成為數字經濟時代的新型生產要素。不同于傳統(tǒng)實物資產，數據和算力的確權與流通問題尤為復雜，長期困擾著市場主體。通過RWA路徑，可以將企業(yè)或個人的數據資產確權并分割為可交易的代幣化權益；算力資產則可以通過鏈上化轉變?yōu)榉植际降墓蚕碣Y源，供不同用戶或企業(yè)調用。這不僅拓展了數字要素的交易邊界，也為數據要素市場的規(guī)范化發(fā)展提供了制度抓手。

藝術品與無形資產同樣是RWA在中國的重要落地場景。長期以來，藝術品市場規(guī)模龐大但交易不透明，估值機制不完善，投資者進入門檻較高。若能通過代幣化拆分所有權和使用權，不僅可以降低參與門檻，還能改善流動性，拓展藝術金融的市場深度。無形資產如知識產權、專利權等，同樣存在確權與流轉困難的問題，RWA可以為其提供透明、可追溯的登記與交易機制，從而推動創(chuàng)新成果更快轉化為現(xiàn)實生產力。

RWA.ltd創(chuàng)新性地采用了“RWA交易所+電商”的融合模式，形成了“資產發(fā)行-交易-實物交付”的閉環(huán)，有效連接了數字經濟與實體經濟。用戶甚至可以使用代幣直接兌換實物商品，如機械臂、咖啡、鉆石、白酒等，這不僅驗證了RWA技術在連接實體經濟方面的巨大潛力，也展現(xiàn)了市場的高度認可。平臺還重點扶持中國優(yōu)質非金融資產（包括香港及海外華人資產）的RWA化進程，致力于成為“中國資產全球化”的高效橋梁，助力中國文化收藏品、智能制造資產等實現(xiàn)全球價值發(fā)現(xiàn)與流通。

在筆者看來，中國RWA市場的創(chuàng)新價值，首先體現(xiàn)在對非金融資產流動性的改善。大量現(xiàn)實中存在的"沉睡資產"，由于缺乏市場化流通渠道，未能有效釋放潛能。通過RWA，企業(yè)可以將訂單、設備、庫存等資產轉化為數字化權益，并在鏈上實現(xiàn)融資與交易，這為中小企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)提供了新的發(fā)展動力。其次，非金融資產的代幣化有助于降低投資門檻，推動普惠金融。過去，這些資產往往只有少數機構或大企業(yè)能夠參與，而通過區(qū)塊鏈的拆分機制，更多普通投資者也能以較低成本參與其中。再次，RWA依托區(qū)塊鏈的技術特性，可以提升市場的透明度和交易效率，降低欺詐與篡改風險，為投資者保護提供新的手段。最后，非金融RWA資產的引入，還能夠為鏈上金融活動提供更加穩(wěn)健的底層支撐，使得DeFi等新興金融形態(tài)能夠脫離對加密貨幣的單一依賴，獲得更加穩(wěn)定的資產基礎。

當然，非金融資產的鏈上化也并非沒有挑戰(zhàn)。最大的難題在于確權與估值。無論是不動產還是數據與算力，其確權機制能否清晰、估值方法能否透明，將直接決定RWA的可信度與可持續(xù)性。如果確權不明、估值隨意，那么代幣化只會成為投機炒作的工具，甚至可能加劇風險。此外，如何保障鏈上代幣與現(xiàn)實世界資產之間的穩(wěn)定連接，也是RWA必須跨越的門檻。一旦底層資產在現(xiàn)實中發(fā)生違約或失效，鏈上代幣的價值就會受到直接沖擊。因此，在推動RWA發(fā)展過程中，必須建立起穩(wěn)健的風控與合規(guī)體系。

未來中國RWA市場要實現(xiàn)健康發(fā)展，必須在三個方面形成突破。第一，制度規(guī)則需要與時俱進。監(jiān)管機構應當針對非金融資產的屬性，建立分層分類的監(jiān)管框架，既保障創(chuàng)新發(fā)展的空間，又防范潛在的系統(tǒng)性風險。第二，標準化建設必須加快。行業(yè)協(xié)會、龍頭企業(yè)與科研機構應共同推動RWA的團體標準與行業(yè)標準制定，從確權、估值到交易環(huán)節(jié)形成規(guī)范，確保市場透明與兼容。第三，場景化探索必須深化。RWA不是抽象的概念，只有落地到具體的資產類別，才能展現(xiàn)其價值。中國完全可以在不動產、綠色能源、數據算力、藝術品等領域率先開展探索，逐步形成可復制、可推廣的實踐經驗。

RWA.ltd正在積極探索“幣股聯(lián)動”機制，旨在實現(xiàn)加密資產市場與傳統(tǒng)金融市場的深度融合，為企業(yè)和投資者開辟多元化價值發(fā)現(xiàn)路徑。平臺還與專業(yè)投行合作，為擬進行資產數字化的中國上市公司和實體企業(yè)提供一站式解決方案，構建強大的生態(tài)系統(tǒng)，推動現(xiàn)實世界資產數字化的全球協(xié)同與標準化進程。

筆者認為，RWA的探索最終必須回到服務實體經濟的初衷。如果RWA能夠與國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略、綠色低碳轉型和普惠金融結合，便能為解決中國經濟中的結構性矛盾提供新路徑。在香港等地，雖然沙盒試點已初具雛形，但參與范圍仍局限于一級市場的專業(yè)投資者，未來應進一步擴大試點范圍，吸引更多創(chuàng)新型企業(yè)與資產類別參與其中。在內地，如何在制度約束與市場創(chuàng)新之間取得平衡，如何確保RWA真正為中小企業(yè)融資與資產盤活提供服務，而非成為金融自循環(huán)的概念游戲，將決定這一市場能否走向成熟。

總而言之，中國RWA市場的真正突破口不在金融資產的重復包裝，而在于非金融資產的鏈上化與市場化。通過區(qū)塊鏈和智能合約的加持，非金融資產能夠獲得全新的確權、估值與交易機制，從而釋放沉睡的經濟潛能，提升資本配置效率，推動實體經濟發(fā)展。RWA.ltd等平臺的出現(xiàn)，為這一進程提供了技術支撐和商業(yè)模式創(chuàng)新，正在助力中國非金融RWA市場走向全球前沿。RWA的未來不是抽象的金融實驗，而是實實在在的產業(yè)升級與制度創(chuàng)新。只有當非金融RWA真正落地，服務于國家戰(zhàn)略與社會需求，中國RWA市場才能迎來真正的繁榮與長遠發(fā)展。

（作者：香港國際新經濟研究院有限公司執(zhí)行總裁 付饒)