2025年8月28日晚10點(diǎn)，泡泡瑪特迷你LABUBU在多個(gè)平臺同步開售，一分鐘內(nèi)全線售罄。原價(jià)79元的盲盒在二手市場被炒至最高3200元，隱藏款更是被炒到上千元。

這場消費(fèi)狂歡的背后，是泡泡瑪特對消費(fèi)者心理的精準(zhǔn)拿捏——通過“稀缺性+情感價(jià)值+社交貨幣”的組合拳，將一個(gè)小小的掛件變成了年輕人爭相追逐的“社交硬通貨”。

一、迷你LABUBU為何成為現(xiàn)象級爆款？

迷你LABUBU的爆發(fā)是多重因素共振的結(jié)果。

產(chǎn)品層面，10.5厘米的嬌小尺寸（較常規(guī)17厘米版本更小）使其更適合掛在手機(jī)、背包上，使用場景更多元，79元的單價(jià)也降低了入手門檻。

心理層面，盲盒玩法（常規(guī)款概率1:14，隱藏款概率低至1:168）激發(fā)了消費(fèi)者的收藏欲和賭博心理。這與支付寶早期“敬業(yè)福”策略截然相反：敬業(yè)福因過度稀缺導(dǎo)致用戶挫敗感，而LABUBU則巧妙利用稀缺性制造“越難越想要”的 addictive 效應(yīng)。

社交層面，LABUBU已成為年輕人的“社交護(hù)照”，隱藏款交易、換娃文化在閑魚、千島等平臺形成活躍的二級市場110，甚至衍生出“娃衣”產(chǎn)業(yè)鏈。

二、黃牛溢價(jià)背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯

黃?，F(xiàn)象的本質(zhì)是供需失衡下的套利行為。迷你LABUBU開售前，天貓旗艦店預(yù)約量超47.6萬人，但首批貨源有限（具體數(shù)量未公開），供需缺口巨大。黃牛通過技術(shù)手段（ bots 代搶）和資源整合（“內(nèi)部渠道”預(yù)售）壟斷部分貨源，進(jìn)而實(shí)施價(jià)格歧視：

• 整端代搶費(fèi)達(dá)2699元（原價(jià)1106元的2.4倍）
• 隱藏款標(biāo)價(jià)1000+元
  這種溢價(jià)符合“凡勃倫效應(yīng)”——商品價(jià)格越高，部分消費(fèi)者反而越渴望擁有，以彰顯身份或投資眼光。

三、如何破解黃牛難題？從短期技術(shù)到長期戰(zhàn)略

完全杜絕黃牛不現(xiàn)實(shí)，但可通過組合策略抑制溢價(jià)：

供給側(cè)改革：泡泡瑪特產(chǎn)能已提升至“去年同期10倍以上”，需持續(xù)放量（如LABUBU第三代曾因補(bǔ)貨導(dǎo)致二手價(jià)從2800元跌至800元）。

購買限制：實(shí)名制+限購（如賬號限購1端），雖然不能完全杜絕代搶，但能增加黃牛成本。

預(yù)售與排隊(duì)系統(tǒng)：參考特斯拉模式，通過預(yù)付定金排隊(duì)發(fā)貨，消解“瞬時(shí)搶購”的焦慮。

官方二手平臺：泡泡瑪特可自建交易平臺，收取手續(xù)費(fèi)的同時(shí)調(diào)控價(jià)格（如設(shè)定溢價(jià)上限）。

產(chǎn)品策略調(diào)整：增加差異化價(jià)值（如數(shù)字藏品綁定），降低純粹稀缺性炒作。

四、泡泡瑪特的資本敘事：從潮玩公司到IP生態(tài)巨頭

二級市場追捧泡泡瑪特（市值超4000億港元）的邏輯遠(yuǎn)超“盲盒概念”：

業(yè)績爆發(fā)：2025年上半年?duì)I收138.8億元（同比+204.4%），凈利潤47.1億元（同比+362.8%），毛利率維持在67%的高位。

IP矩陣成熟：LABUBU（THE MONSTERS系列營收占比34.7%）領(lǐng)銜，MOLLY、SKULLPANDA等13個(gè)IP營收過億，形成“一超多強(qiáng)”格局。

全球化成功：海外營收占比超40%，在歐美市場采用“機(jī)器人商店試水→快閃店→旗艦店”的滲透策略，LABUBU在泰國甚至有粉絲機(jī)場接機(jī)。

品類突破：毛絨產(chǎn)品營收激增1276.2%（達(dá)61.4億元），證明其能持續(xù)打造新增長曲線。

當(dāng)前60倍PE對于一家增長200%+的全球IP巨頭并非高估，尤其對比迪士尼的IP變現(xiàn)能力。

LABUBU之火，燒出的是新消費(fèi)的底層邏輯

迷你LABUBU的狂歡，揭示了新消費(fèi)時(shí)代的核心規(guī)則：產(chǎn)品是入口，情感是容器，社交是放大器。泡泡瑪特的成功不在于賣盲盒，而在于將IP轉(zhuǎn)化為連接用戶的情感媒介——年輕人買的不是玩具，是身份認(rèn)同和社交資本。

解決黃牛問題需兼顧短期壓制（技術(shù)手段）與長期疏導(dǎo)（產(chǎn)能與生態(tài)建設(shè)）。而對投資者而言，泡泡瑪特的價(jià)值不在“炒娃暴富”，而在其IP工業(yè)化能力（AI預(yù)測系統(tǒng)捕捉需求）和全球化運(yùn)營效率。

未來，當(dāng)中國誕生自己的“迪士尼”時(shí)，泡泡瑪特目前的4000億市值或許只是起點(diǎn)——畢竟，能同時(shí)讓少女、黃牛和基金經(jīng)理為之瘋狂的公司，屈指可數(shù)。