“這是價(jià)值事務(wù)所的第1945篇原創(chuàng)文章”

　　所長(zhǎng)在此前的文章“”中講過(guò)，過(guò)去醫(yī)療行業(yè)實(shí)在跌得太多，中證醫(yī)療連著四根大陰線(xiàn)一口氣干掉75%跌回十年前的水平，如果連指數(shù)都跌掉了75%，可想而知里面的企業(yè)跌成了什么鬼樣子。

　　不過(guò)萬(wàn)事萬(wàn)物皆周期，跌得愈深，后續(xù)起來(lái)得也會(huì)愈猛，前不久的創(chuàng)新藥就是如此。

　　雖然創(chuàng)新藥怒漲了一波，可醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)甚至疫苗這些屬醫(yī)療行業(yè)的同行們卻幾乎還在原地打轉(zhuǎn)，上證指數(shù)都突破3700點(diǎn)了，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域大部分都還在2800點(diǎn)趴著。

　　這樣的情況顯然是不合理的，所長(zhǎng)也在那篇文章中講到，用不了多久，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等板塊就會(huì)迎來(lái)補(bǔ)漲，畢竟它們也是永續(xù)性增長(zhǎng)醫(yī)療行業(yè)的一環(huán)，也都有創(chuàng)新邏輯，沒(méi)道理創(chuàng)新藥漲，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械不漲，這波創(chuàng)新藥歇一歇，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械可能馬上就要開(kāi)始接棒。

　　正是考慮到接下來(lái)醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械以及歇一歇后的創(chuàng)新藥及其他資產(chǎn)即將迎來(lái)爆炸式行情，《價(jià)值事務(wù)所》專(zhuān)門(mén)聯(lián)合了國(guó)內(nèi)頭部券商——國(guó)泰海通一起組織了一些相關(guān)上市公司的調(diào)研活動(dòng)。

　　而第一場(chǎng)必然要給到疊加醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械雙重屬性的“ICL+IVD”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭迪安診斷。

　　所以，在8月21日這天，《價(jià)值事務(wù)所》聯(lián)合國(guó)泰海通走進(jìn)迪安診斷進(jìn)行了一場(chǎng)調(diào)研。

　　01

　　價(jià)值事務(wù)所

　　三重大利好的迪安診斷

　　業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)

　　8月21日是個(gè)好日子，因?yàn)榍耙惶斓习苍\斷正好發(fā)了半年報(bào)，所長(zhǎng)相信長(zhǎng)期追蹤迪安診斷的同學(xué)幾乎都能通過(guò)這份半年報(bào)看出來(lái)他到了業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

　　在《價(jià)值事務(wù)所》之前好幾篇寫(xiě)ICL的文章中所長(zhǎng)都講過(guò)，這幾年ICL企業(yè)的業(yè)績(jī)普遍很丑陋，一方面是因?yàn)橐咔槠陂g出現(xiàn)了太多小實(shí)驗(yàn)室，后疫情期間自然是要打價(jià)格戰(zhàn)出清的，另一方面是因?yàn)獒t(yī)院反腐，此外還有頭部ICL企業(yè)在計(jì)提壞賬借此整頓內(nèi)部資源的原因。

　　2025Q1，迪安診斷的凈利潤(rùn)還是-2100.56萬(wàn)，當(dāng)然，金域醫(yī)學(xué)更慘，是-2778.53萬(wàn)。

　　但到了2025H1，迪安診斷的凈利潤(rùn)就變成了1027.72億，也就是Q2掙了三千多萬(wàn)，而金域醫(yī)學(xué)還是-8480.68萬(wàn)，也就是Q2虧了近6000萬(wàn)。

　　跟自己比，迪安可以說(shuō)是扭虧了；和同行比，迪安的阿爾法也拉得很足。

　　此外，相比利潤(rùn)，其實(shí)迪安更大的看點(diǎn)在現(xiàn)金流。今年上半年迪安的現(xiàn)金流表現(xiàn)是近五年來(lái)最好的，哪怕是賺錢(qián)最多的疫情期間也沒(méi)有達(dá)到這個(gè)水平，而ICL的慣例一般都是下半年現(xiàn)金流更好，尤其Q4，現(xiàn)如今一個(gè)半年都有2.78億，充分說(shuō)明公司了成本費(fèi)用管控方面的仔細(xì)。

　　另外，公司現(xiàn)如今剩余渠道商譽(yù)3.1億、新冠業(yè)務(wù)凈值約3.5億，可以說(shuō)包袱已經(jīng)基本出清，后續(xù)很難再有什么大額計(jì)提了。公司和政府簽的新冠合同還有20來(lái)億，該計(jì)提的都計(jì)提了，這些錢(qián)只要能收回來(lái)，基本就可以直接視作凈利潤(rùn)。

　　總的來(lái)講，迪安這份半年報(bào)，不論從哪個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，Q2環(huán)比Q1都有極大的好轉(zhuǎn)，不出意外，后面Q3會(huì)比Q2好，Q4又會(huì)比Q3好。

　　財(cái)務(wù)報(bào)表的好轉(zhuǎn)可以說(shuō)是迪安的第一重大利好，有困境反轉(zhuǎn)的預(yù)期，非常直接，非常一目了然。

　　AI戰(zhàn)略超有格局

　　迪安的第二重利好是什么呢？

　　這就和本次調(diào)研相關(guān)了，在本次調(diào)研中迪安講了自己的AI戰(zhàn)略，所長(zhǎng)全程聽(tīng)下來(lái)非常興奮了，因?yàn)楣镜膽?zhàn)略可謂是目光長(zhǎng)遠(yuǎn)。

　　在此前很多文章和視頻中所長(zhǎng)都講過(guò)，一家企業(yè)、一個(gè)人到底能走多遠(yuǎn)，往往取決于他的格局，不論做人、做企業(yè)還是做投資，都要像下圍棋一樣，只盯著當(dāng)前這一兩步就輸了，如果能往后看十步乃至二十步，那才有看頭。

　　迪安講了很多自己的AI戰(zhàn)略規(guī)劃，這里所長(zhǎng)就講一下自己最有感觸、未來(lái)也最有看頭的一點(diǎn)。

　　迪安表示，除了自有實(shí)驗(yàn)室的診斷數(shù)據(jù)以外，公司這些年其實(shí)一直在有意識(shí)地觸達(dá)國(guó)內(nèi)的區(qū)域數(shù)據(jù)，甚至?xí)o一些專(zhuān)家提供免費(fèi)的科研服務(wù)，目的就是為了觸達(dá)一些實(shí)驗(yàn)室外的數(shù)據(jù)，這些外圍數(shù)據(jù)別管能不能用，先觸達(dá)再說(shuō)，畢竟先觸達(dá)、先鏈接才會(huì)有以后，鏈接都沒(méi)有，又如何談未來(lái)的合作呢。

　　不知道大家有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，一個(gè)公司、一個(gè)國(guó)家或者你身邊的朋友圈，其中最必不可少、不可或缺的其實(shí)就是鏈接樞紐，各個(gè)不同的人、部門(mén)、國(guó)家，總是需要那么一兩個(gè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)，才能夠良好順暢的溝通/合作，所以，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，真正厲害的企業(yè)其實(shí)就是能鏈接足夠多的人、足夠多資源的企業(yè)。

　　為什么那些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值都那么大、達(dá)到大幾萬(wàn)億了，還能有不俗的增速，還能時(shí)不時(shí)冒出新業(yè)務(wù)？正是因?yàn)樗麄冩溄拥奶嗔恕?/p>

　　創(chuàng)新，其實(shí)就是從鏈接中來(lái)的。你鏈接的越多，能看到的東西自然也就越多，格局也就越大，創(chuàng)新的本質(zhì)就是1+1>2；你鏈接的越多，創(chuàng)新的可能性也就越大；你鏈接的越多，就會(huì)有越多的人/資源想加入到你的網(wǎng)絡(luò)中來(lái)，你也就會(huì)越來(lái)越重要，越來(lái)越不可或缺。

　　當(dāng)你成為一張超大網(wǎng)絡(luò)中最必不可少的一環(huán)時(shí)，你還覺(jué)得自己掙不到錢(qián)么？肯定是不可能的。

　　所以，對(duì)于迪安的這個(gè)布局，所長(zhǎng)覺(jué)得相當(dāng)有眼光、相當(dāng)有前瞻性。

　　甚至迪安還說(shuō)了這樣一句話(huà)，“我目前基于自身數(shù)據(jù)的一些AI產(chǎn)品，其實(shí)并不著急于變現(xiàn)，而是作為一個(gè)抓手，把一些關(guān)鍵的資源抓住，當(dāng)他們粘性足夠強(qiáng)，不論是推動(dòng)其他業(yè)務(wù)，還是在現(xiàn)有的一些業(yè)務(wù)上進(jìn)行增值服務(wù)，也都會(huì)更容易�！�

　　嗯，大格局，鼓掌！

　　LDT政策給予彎道超車(chē)的可能

　　所長(zhǎng)講過(guò)像IVD這種醫(yī)療器械賽道，是典型的大者愈大、強(qiáng)者愈強(qiáng)，幾乎不存在彎道超車(chē)的可能。因?yàn)獒t(yī)療器械是迭代式競(jìng)爭(zhēng)，過(guò)去的每一步都能給未來(lái)做積累。

　　但是LDT政策的出現(xiàn)，給了迪安這樣的三方實(shí)驗(yàn)室彎道超車(chē)如邁瑞這樣的巨頭的可能性。

　　這個(gè)LDT到底是什么呢？有點(diǎn)像醫(yī)院的院內(nèi)制劑，院內(nèi)制劑咱們可以理解為醫(yī)院的“內(nèi)部秘方”，多年療效不錯(cuò)，也深受患者好評(píng)，但都沒(méi)有正式的藥品批文。不過(guò)如果僅僅因?yàn)闆](méi)有批文不讓賣(mài)，難免可惜，所以，院內(nèi)制劑相當(dāng)于國(guó)家給醫(yī)院開(kāi)了個(gè)小口子，可以讓醫(yī)院內(nèi)部的小秘方在本院售賣(mài)。

　　LDT就相當(dāng)于國(guó)家允許實(shí)驗(yàn)室使用自行研制的一些“獨(dú)門(mén)檢驗(yàn)”產(chǎn)品，因?yàn)檎?jīng)的檢驗(yàn)項(xiàng)目需要拿醫(yī)療器械證，太慢了，這相當(dāng)于國(guó)家在鼓勵(lì)創(chuàng)新。

　　有些院內(nèi)制劑做著做著就拿藥品批文了，同理，有些LDT做著做著可能就申報(bào)IVD了，所以，這相當(dāng)于是一個(gè)類(lèi)似于創(chuàng)新藥綠色通道的IVD快速通道，必將帶動(dòng)對(duì)罕見(jiàn)病的診斷和治療以及新靶標(biāo)快速應(yīng)用的增量市場(chǎng)。

　　當(dāng)然，迪安完全可以選擇不申報(bào)IVD，因?yàn)橐簧陥?bào)就相當(dāng)于曝光了自己內(nèi)部的一些產(chǎn)品，而不申報(bào)就可以偷偷用，反正只要有創(chuàng)新產(chǎn)品，而且能提供給客戶(hù)用、打造一體化解決方案就可以了。

　　迪安診斷在近期中報(bào)中披露的戰(zhàn)略規(guī)劃就有這樣一條，“積極拓展LDT 精準(zhǔn)轉(zhuǎn)化平臺(tái)業(yè)務(wù)，構(gòu)建了全面的產(chǎn)品矩陣，覆蓋細(xì)胞病理、組織病理、數(shù)字病理、傳染病防控及病原診斷等多個(gè)方向。加速 LDT 技術(shù)平臺(tái)下多重病原體檢測(cè)試劑盒的優(yōu)化與開(kāi)發(fā)，持續(xù)完善分子診斷技術(shù)體系，為臨床提供更全面的檢測(cè)解決方案�！�

　　前文講了迪安本就是很重視數(shù)據(jù)的企業(yè)，他一直有意識(shí)地收集數(shù)據(jù)，在全國(guó)有800余家合作共建的實(shí)驗(yàn)室以及99家精準(zhǔn)中心（其中 61 家已實(shí)現(xiàn)盈利），本來(lái)就累計(jì)了非常多可用的數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)這些數(shù)據(jù)的挖掘，未來(lái)創(chuàng)新的速度也一定會(huì)加快，而且一定會(huì)快于邁瑞、安圖這種純IVD企業(yè)。

　　創(chuàng)新速度快，在有LDT政策綠燈的情況下，落地轉(zhuǎn)換為可用產(chǎn)品的速度也就更快，自己本來(lái)就有那么多客戶(hù)，你說(shuō)他是不是有彎道超車(chē)的可能？

　　而且迪安本來(lái)就是全產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)，既有自研IVD又有ICL三方實(shí)驗(yàn)室，還有IVD渠道代理業(yè)務(wù)，未來(lái)完全可以交付給客戶(hù)一體化解決方案，黏性自然也就會(huì)更強(qiáng)。

　　鏈接廣+鏈接深可以說(shuō)就等于未來(lái)無(wú)限可能。

　　02

　　價(jià)值事務(wù)所

　　為什么《價(jià)值事務(wù)所》的第一家調(diào)研企業(yè)要選迪安診斷？為什么所長(zhǎng)要在8月21日這個(gè)日子組織調(diào)研？核心就在于這個(gè)時(shí)候，迪安診斷恰好處于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)+AI改變世界+LDT政策提供了彎道超車(chē)機(jī)遇的絕佳機(jī)會(huì)，公司又處于估值低點(diǎn)，有望在接下來(lái)的醫(yī)療服務(wù)/醫(yī)療器械補(bǔ)漲行情中獲得最大的收益。

　　隨著后續(xù)公司業(yè)績(jī)的陸續(xù)釋放以及 LDT相關(guān)業(yè)務(wù)加速落地、AI 生態(tài)的逐步成型，這家兼具韌性與潛力的企業(yè)有望不斷給我們創(chuàng)造驚喜。

　　最后，還是附上一張全員大合照，和本文開(kāi)頭合照的區(qū)別是什么？嗯，一個(gè)是調(diào)研開(kāi)頭的合照，一個(gè)是調(diào)研結(jié)束的合照，正好呼應(yīng)本文的開(kāi)頭和結(jié)尾，嘻嘻。

　　過(guò)往文章合集：

　　1、

　　2、

　　3、”