發(fā)布半年報的公司越來越多，我關(guān)注的公司基本上都翻閱了一遍，絕大部分都中規(guī)中矩，沒有意外，也沒有驚喜。

正常情況下，一家公司一年的財務(wù)財報安排，第一季度是定調(diào)，會綜合考慮上一年度的表現(xiàn)以及今年規(guī)劃的情況，然后年報收尾，如果一切都正常，那么半年報和三季報都是按部就班的事情，如果出現(xiàn)不正常，或者預(yù)計會有不正常，那就要調(diào)節(jié)。

總之，在股東大會上對未來一年的展望（吹的牛），年報要盡可能想辦法實現(xiàn)。

所以如果足夠深入的了解一家公司，預(yù)估季度業(yè)績要比年度業(yè)績簡單。

不過現(xiàn)在這種行情，和公司本身的經(jīng)營和業(yè)績，關(guān)系已經(jīng)不是很大，更多的是博弈，你看今天除了科創(chuàng)50之外，其他指數(shù)全部下跌。

這種時候做波段的風險是最高的，同時也是誘惑最大的，望諸君慎重。

前天我在專欄講了我的調(diào)倉，賣掉了一些公司，買入了一些公司，提了一下買入公司的價格其實不是最理想的，因為在我看來沒有更好的選擇，只能說如果跌了，那就加倉唄。

然后有一位朋友問了一個很好的問題，他說看了某位大V的文章，不應(yīng)該通過補倉降低被套的成本，每一筆操作都應(yīng)該是獨立的。

這個問題之所以好，不是因為人家說錯了，而是不同的交易系統(tǒng)形成的不同操作方式。

關(guān)于為什么加倉或減倉，以及什么時候或者什么前提下加倉減倉，我其實已經(jīng)講過很多次了。

這個問題有一個很關(guān)鍵的詞就是“被套”，不知道老朋友有沒有注意到，這幾年我寫了那么多文章，正常情況下我從不會講“股民”和“被套”這兩個詞，除非是為了說明一個什么東西。

股民的意思都知道，就是股市里交易的人，我一般會講投資者，或者個人投資者，或者普通人，其實官方的表述也是投資者。

說股民當然沒有錯，但是不夠細分，因為它包含了投資和投機，這是兩碼事。

那么被套、抄底、逃頂?shù)鹊冗@些行為或狀態(tài)，就是投機屬性才會有的，投資不會有這個東西。

我們不是咬文嚼字，是從底層邏輯去區(qū)分，為什么會被套？

因為你買入之后，股價下跌了，而且持續(xù)下跌，如果賣掉就是實虧，所以只能耗著，這就是被套。

或許很多人會認為，不管是投機還是投資，肯定都會出現(xiàn)自己持倉的公司下跌或者虧損的情況，那不都是被套？

這個真不一樣，我舉一個例子。

假設(shè)拋開市場情緒和炒作的影響，市值應(yīng)該反映的就是企業(yè)真實價值才對，就好比一個蘋果5塊錢那就是5塊錢。

你4塊錢買就賺了，6塊錢買就虧了，就這么簡單。

如果這個蘋果每年都在長大，每年的重量增長10%，本質(zhì)沒有變化，所以單價不變，那么他的價值就應(yīng)該每年增長10%。

這個時候你如果愿意多等一年，那么你只要是5.5元以下買的，那就是賺了，如果愿意多等5年甚至10年，以此類推，包括多少錢買就是虧的也是一個道理，這就是PE的本質(zhì)。

那么只要涉及到PE的概念，在這一年或者N年時間內(nèi)，既然你買的時候已經(jīng)考慮過了，理論上在這個過程中，由于市場博弈引起的單價變化，就不應(yīng)該再考慮，因為跟這個蘋果本身沒關(guān)系，是外界賦予的，跟你也沒關(guān)系啊。

而投機就不用考慮PE，不管這個蘋果未來會不會長大，也不管此時此刻蘋果是否腐爛，你覺得會有更多人看好這個蘋果，那就可以買，至于數(shù)據(jù)顯示的PE是100倍還是幾百倍，這不重要。

相反你覺得接下來會有更多人不看好這個蘋果，那么數(shù)據(jù)顯示的PE是1倍或者說PB吧，0.1倍PB打骨折賣，你也不會買對不對。

這里面的核心就在于三個字：“你覺得”，也就是你要預(yù)判市場未來的情緒。

可是問題來了，沒有誰的主觀判斷永遠是對的，只要還有人的屬性，就一定會犯錯。

所以當你的預(yù)判出錯之后，是一錯到底？還是知錯改錯？

如果選擇一錯到底，那就是被套了，這個時候繼續(xù)補倉，那就是錯上加錯，如果知錯改錯，那就是及時止損，這個時候換一家從頭再來，還有機會。

我早年是經(jīng)歷過這一套的，只是后來拋棄了，因為我再也不想去預(yù)判股市，我既不想抄底，也不想逃頂，更不想被套，所以才有了現(xiàn)在的投資方式。

雖然很多時候我買入的價格就是最低位，參考我那個《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表格估值的朋友就知道，但是我也不認為就是抄底，頂多只能說是無形中的契合，而且并不排除會發(fā)生大幅度跌破我計算的加倉價的情況。

買在低位無非就兩點，第一點是第一次買入的價格本來就很低，第二點就是股價跌破成本之后，用一定技巧的加倉，最終平均買入價大概在底部附近。

所以出現(xiàn)第二點的時候，當然可以加倉啊，因為已經(jīng)沒有了被套的概念，只有成本的概念，只有性價比的考量。

但是需要注意的是此成本非彼成本，那位朋友說的成本我想應(yīng)該是資金是用成本，我眼里的成本是單純的投資成本。

資金使用成本要復(fù)雜一些，包括機會成本，也包括沉沒成本，而投資成本只需要考慮這家公司的真實價值。

比如我今天又買入了一家公司，在專欄會講，這么優(yōu)秀的公司，現(xiàn)在的股價腰斬還不夠，還要跌，在我看來性價比就很高了，我的持有成本也就比較低。

如果這家公司再跌一定程度，我當然會補倉。

所以我們看待問題，不能只是看字面意思去揣測答案，股市這東西吧，你要說簡單，它很簡單，反正就一句話，漲多了就跌，跌多了就漲。

你要說復(fù)雜，也有很多門道，說得玄乎一點，門派眾多，各有各的獨門秘籍，說得直白一點，每個人的理念和心態(tài)不一樣，各有各的選擇和結(jié)局。

但是不管選擇什么樣的方式，千萬不要“既要又要”，不管是投機還是投資，都純粹一點，否則就會出現(xiàn)今天討論的這個問題，做著投資的事，操著投機的心，沒必要。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

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