最近，全球金融市場完全被一個主題主導(dǎo)——伊朗沖突，但我們認(rèn)為最不確定的時候已經(jīng)過去了。

一、能源危機(jī)引爆全球市場

伊朗威脅封鎖霍爾木茲海峽的消息傳出后，因?yàn)檫@里承擔(dān)著全球約20%的原油和15%的天然氣運(yùn)輸任務(wù)，而去年12日戰(zhàn)爭伊朗從未正式表態(tài)要封鎖海峽。

受此影響，布倫特原油一度沖上每桶80美元以上，天然氣價格也同步飆升。與此同時，航運(yùn)運(yùn)價從底部暴漲近3倍，尤其是中東至亞洲航線的油輪運(yùn)費(fèi)創(chuàng)下歷史新高。能源價格的飆升迅速傳導(dǎo)至下游市場，通脹預(yù)期再度抬頭。

原本今年以來表現(xiàn)亮眼的日韓臺股市，紛紛轉(zhuǎn)頭向下。

二、市場情緒過山車：從暴跌到急拉再到回調(diào)

回顧過去三天的市場走勢，其實(shí)市場走了兩段交易。

第一段是周末期間，市場不開盤所以只有顱內(nèi)交易，交易所是各個微信群和短視頻。

先因伊朗導(dǎo)彈襲擊以色列而暴跌，隨后又因哈梅梅內(nèi)伊遇刺利空落地急拉。因此在周一開盤后，中美市場僅小幅微跌。

第二段交易是從周二伊朗公開威脅封鎖霍爾木茲海峽開始，市場開始意識到?jīng)_突的持續(xù)性和危害性可能超過了類似委內(nèi)瑞拉突襲行動那種快速了結(jié)的預(yù)期。隨后，全球股市集體下挫，原油、天然氣和油運(yùn)價格不斷攀升，恐慌情緒蔓延，流動性因?yàn)楸茈U而出現(xiàn)小危機(jī)。

到今天，今年漲太多的日韓臺股繼續(xù)下行，而美股昨晚盤中一度反彈，A股雖整體微跌，但調(diào)整幅度有限，已經(jīng)算是全球市場中的避風(fēng)港了。

其實(shí)對比去年關(guān)稅戰(zhàn)，當(dāng)時4月3日開盤后A股暴跌7%以后市場意識到關(guān)稅已經(jīng)加無可加，于是見底回升。本次沖突當(dāng)然不可能與當(dāng)時中美火星撞地球相比。

從盤面來看，三桶油（中石化、中石油、中海油）連續(xù)兩天漲停，相比之下港股三桶油累計上漲也就差不多10%。這表明A股市場已在短期內(nèi)完成情緒釋放，調(diào)整幅度基本到位，調(diào)整時間和黑天鵝事件成為唯一需要思考的點(diǎn)。

三、拐點(diǎn)已至：伊朗攻擊能力正在枯竭

所以本號作為最早寫軍事的筆者，今天專門花了點(diǎn)時間梳理了下伊朗的反擊能力，為此還專門訪談了一位研究中東問題的專家。結(jié)論基本就是——伊朗的軍事反擊能力正在急劇衰減，沖突的拐點(diǎn)很快就會到來。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，伊朗在過去四天共發(fā)射了695枚彈道導(dǎo)彈和1700架無人機(jī)，盡管總量可觀，但每日發(fā)射數(shù)量穩(wěn)定下降：

從這個表可以看出：

• 第一天（2月28日）：彈道導(dǎo)彈350枚，無人機(jī)550架

• 第二天（3月1日）：彈道導(dǎo)彈175枚，無人機(jī)500架

• 第三天（3月2日）：彈道導(dǎo)彈120枚，無人機(jī)350架

• 第四天（3月3日）：彈道導(dǎo)彈僅50枚，無人機(jī)300架

這意味著，伊朗的彈道導(dǎo)彈發(fā)射量在四天內(nèi)下降了85.7%，無人機(jī)也減少了45.5%。同時，“伊朗導(dǎo)彈庫存至少消耗了一半，其主要生產(chǎn)工廠已被摧毀70%-80%，剩余產(chǎn)能大多位于地下或山體掩體中，補(bǔ)給能力大幅削弱。

這意味著，后續(xù)行動更多表現(xiàn)為“恐嚇式”無人機(jī)襲擾，而非系統(tǒng)性軍事打擊。

更重要的是，伊朗自身高度依賴能源出口換取外匯，并大量進(jìn)口糧食。若真封鎖海峽，等于自斷經(jīng)濟(jì)命脈。

歷史上伊朗最接近封鎖海峽的是1980-1988年的兩伊戰(zhàn)爭。當(dāng)時伊朗和伊拉克互相攻擊油輪，伊朗還在海峽布雷，導(dǎo)致500多艘商船遇襲，油價飆升。但美國介入護(hù)航后，海峽未完全關(guān)閉。

所以結(jié)論是：隨著伊朗攻擊能力逐步枯竭，最高領(lǐng)導(dǎo)人選舉也即將舉行，拐點(diǎn)不會太遠(yuǎn)。

四、不聊投資聊聊川普
這次沖突現(xiàn)在復(fù)盤，應(yīng)該是1月伊朗暴亂后，整個國家被高度消耗，給美國下決心加入以色列打擊伊朗創(chuàng)造了可乘之機(jī)。
筆者這兩天重新復(fù)盤了下去年12日戰(zhàn)爭以色列空襲對伊朗西部導(dǎo)彈農(nóng)場、導(dǎo)彈部隊的打擊效果，基本就是被重創(chuàng)，如果不是全殲的話。
后續(xù)應(yīng)該是美以情報機(jī)構(gòu)對伊朗反擊能力的統(tǒng)計，發(fā)動戰(zhàn)爭后伊朗造不成多大的影響，加上1月暴亂后伊朗處于削弱狀態(tài)，才讓美國下定了決心。
川普動用軍力，從來都是在控制在小范圍的前提下，精算投入產(chǎn)出比，務(wù)求投入小、成效大。
這場戰(zhàn)爭，我們一開始的觀點(diǎn)就是兩邊都很弱，只會小打，不會大打?，F(xiàn)在看這個判斷要稍微修改下，美以固然不強(qiáng)，比如美國調(diào)到中東的戰(zhàn)機(jī)番號極為混雜，很多都是剛從參加委內(nèi)瑞拉行動的加勒比地區(qū)調(diào)過來，但伊朗更弱。
從這個角度出發(fā)，任何國家，如果覺得自己的國力不如大幾千萬人口但軍力孱弱、治理拉跨的委內(nèi)瑞拉和伊朗，美國是真敢動手，而且在已經(jīng)形成一套范式的情況下，動手的頻率可能越來越高。
而這對全球資產(chǎn)價格，資源的戰(zhàn)略定價等方面的影響，會在戰(zhàn)爭結(jié)束產(chǎn)生長遠(yuǎn)影響。

上面提到的伊朗局勢跟蹤指標(biāo)、油氣板塊核心標(biāo)的，筆記、微信群都第一時間給大家推送了。

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