十年前，諾獎(jiǎng)獲得者屠呦呦教授受邀在瑞典卡羅琳醫(yī)學(xué)院發(fā)表演講，由于話筒線不夠長(zhǎng)，只能彎著腰講話，瑞典知名醫(yī)學(xué)家安德森博士見(jiàn)狀快步跑去，單膝下跪?yàn)樗e了30分鐘話筒，期間一動(dòng)未動(dòng)。

在這份主題為《青蒿素——中醫(yī)藥給世界的一份禮物》的演講中，屠呦呦說(shuō)到：“中國(guó)醫(yī)藥學(xué)是一個(gè)偉大寶庫(kù)，應(yīng)當(dāng)努力發(fā)掘，加以提高?！?/p>

而安德森博士的舉動(dòng)不僅是對(duì)屠呦呦教授科研成果的崇高敬意，更是表達(dá)了西方對(duì)于中醫(yī)文化博大精深的欽佩與致敬。

作為擁有13家中華老字號(hào)、323個(gè)醫(yī)保品種的醫(yī)藥巨頭，廣藥白云山是南派中藥的集大成者，2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收418.35億元，歸母凈利潤(rùn)25.16億元，看似平淡的數(shù)字背后，一場(chǎng)關(guān)于百年老字號(hào)、中醫(yī)藥傳承、科研一體化的變革正在悄然醞釀。

01

財(cái)報(bào)現(xiàn)多維亮點(diǎn)

就在不久前，廣藥白云山2025年半年度報(bào)告新鮮出爐。筆者注意到幾個(gè)數(shù)據(jù)：

其一，2025年第二季度，公司營(yíng)業(yè)收入193.61億元，同比上升6.99%；第二季度歸母凈利潤(rùn)6.95億元，同比上升17.48%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-6月規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降1.2%。第二季度，多家醫(yī)藥企業(yè)（如昆藥集團(tuán)和華潤(rùn)三九等）歸母凈利潤(rùn)下滑明顯，廣藥白云山的逆勢(shì)增長(zhǎng)表現(xiàn)突出。

其二，2025年上半年，公司大健康主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)7.42%，達(dá)70.23億元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)姿態(tài)。

其中，王老吉大健康值得關(guān)注。很多人喝過(guò)王老吉，但很多人可能不知道，王老吉已成為全球銷量第一的天然植物飲料品牌，遠(yuǎn)銷全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。在科技領(lǐng)域，王老吉榮獲國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)，并主導(dǎo)制定首個(gè)《涼茶飲料國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)》。

就在幾天前，“中國(guó)的王老吉，世界的WALOVI”王老吉國(guó)際罐全球發(fā)布盛典在上海舉辦，代表著王老吉全新品牌升級(jí)的四款國(guó)際罐產(chǎn)品正式發(fā)布。作為植物飲料引領(lǐng)者，王老吉正在加速走向全世界。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，全球植物飲料行業(yè)近年來(lái)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2019-2024年復(fù)合增長(zhǎng)率近10%。馬上贏數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)植物飲料細(xì)分市場(chǎng)中，王老吉市場(chǎng)份額占比近50%?？梢韵胂螅S著國(guó)際罐的風(fēng)靡，王老吉將把優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大到全球。

其三，公司將實(shí)施2025年中期利潤(rùn)分配方案，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.40元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約6.5億元。

根據(jù)筆者多年觀察，舍得給投資者分紅的企業(yè)才是真正的好企業(yè)。目前，廣藥白云山已建立“年度+中期”雙軌并行的穩(wěn)定分紅體系，公司近五年平均分紅比例始終保持在30%以上，2024年度更以45.87%的分紅率實(shí)施大力度現(xiàn)金分紅，分紅總額超過(guò)13億元人民幣。

面對(duì)這份財(cái)報(bào)，信達(dá)證券研報(bào)給出的判斷是：值得期待“國(guó)際化+創(chuàng)新+股東回報(bào)”，2025H2或有望呈邊際改善趨勢(shì)。

信達(dá)證券研報(bào)認(rèn)為，在創(chuàng)新布局方面，公司與大院大所、高校以及院士專家團(tuán)隊(duì)開展常態(tài)化交流；瞄準(zhǔn)中藥新藥機(jī)遇，積極布局醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑新藥轉(zhuǎn)化，推進(jìn)廣州市醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑中心項(xiàng)目建設(shè)，并完成設(shè)立廣州采制藥業(yè)有限公司。

此外，公司重視市值管理，近年來(lái)分紅比例提升顯著。廣藥白云山半年度報(bào)告顯示，公司制定了《市值管理制度》，并通過(guò)路演、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研、策略會(huì)、業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)、股東會(huì)等方式共計(jì)開展活動(dòng)50余場(chǎng)，累計(jì)接待超150人次，持續(xù)加強(qiáng)投資者交流。

數(shù)據(jù)之外，廣藥的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力還藏在更深遠(yuǎn)的布局里。

02

科創(chuàng)板塊沖刺中！

7月底，2025年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜揭曉。制藥分行業(yè)榜單中，只有一家中國(guó)企業(yè)入圍——廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司（廣藥白云山母公司）。這也是廣藥連續(xù)三年入選制藥分行業(yè)榜單，位居第14位，僅次于葛蘭素史克集團(tuán)。

為啥在這樣的全球榜單里，廣藥能“一枝獨(dú)秀”？

在實(shí)地探訪廣藥白云山及其多家子公司之后，筆者找到了一個(gè)關(guān)鍵線索：科研。

來(lái)到白云山制藥總廠，筆者見(jiàn)到了大名鼎鼎的金戈。白云山制藥總廠是國(guó)內(nèi)著名的抗生素、抗ED藥生產(chǎn)企業(yè)，集科研、生產(chǎn)、銷售于一體。

2014年，廣藥白云山成功研發(fā)上市首個(gè)國(guó)產(chǎn)偉哥--金戈（枸櫞酸西地那非），打破原研企業(yè)長(zhǎng)達(dá)13年的市場(chǎng)壟斷，對(duì)國(guó)內(nèi)仿制藥創(chuàng)新具有示范性意義。

據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年白云山金戈銷售首次超過(guò)輝瑞偉哥，成為名副其實(shí)的國(guó)內(nèi)抗ED藥第一品牌。到2023年，金戈?duì)I收更是高達(dá)12.90億元，成為明星單品。

在金戈之后，白云山陸續(xù)推出“鐵瑪”（達(dá)泊西汀，延時(shí)藥）和“超級(jí)碼力”（他達(dá)拉非，長(zhǎng)效藥），形成男科“三劍客”產(chǎn)品布局。這種“一站式”解決方案，不僅提升了患者的依從性，也為公司帶來(lái)了更高的復(fù)購(gòu)率。

同時(shí)，公司圍繞男性健康需求，拓展ED領(lǐng)域改良劑型（如口崩片、口溶膜）、早泄治療藥物（氣霧劑）、前列腺疾病治療用藥等全品類產(chǎn)品；也在加速推進(jìn)女性生殖健康產(chǎn)品線，布局女性健康、生殖領(lǐng)域（女性避孕藥物）治療藥物產(chǎn)品，構(gòu)建具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的兩性健康藥品體系。

一路看下來(lái)，筆者的感覺(jué)是，白云山正在擺脫對(duì)金戈單品的依賴，朝著多矩陣、生態(tài)化的方向發(fā)展。更多的“金戈”正在誕生，這有賴于科研的助力!

在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，白云山制藥總廠目前共6個(gè)在研一類新藥，其中3個(gè)處于臨床研究階段。在腫瘤精準(zhǔn)治療領(lǐng)域，布局泛實(shí)體瘤精準(zhǔn)治療靶點(diǎn)TRK和RET，RET抑制劑BYS10獲得中美雙報(bào)臨床許可，TRK抑制劑HG030技術(shù)專利榮獲第二十五屆中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)，躋身國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。

未來(lái)，白云山制藥總廠將以“多翼一體”產(chǎn)品戰(zhàn)略為核心，圍繞抗感染、男科用藥、中成藥、慢病長(zhǎng)治領(lǐng)域，致力于解決藥品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化中的“卡脖子”難題。

走進(jìn)白云山漢方現(xiàn)代藥業(yè)有限公司（下稱“漢方公司”），筆者體驗(yàn)了廣藥牌靈芝孢子油等產(chǎn)品。它們的高品質(zhì)靈芝孢子油，靈芝總?cè)苹衔锖扛?，特別含有麥角甾醇，具有增強(qiáng)免疫力的保健功能，產(chǎn)品已得到亞健康、慢病、腫瘤術(shù)后等免疫力低下人群的廣泛使用。

據(jù)悉，漢方公司擁有國(guó)家發(fā)改委批復(fù)的中藥制藥過(guò)程技術(shù)與新藥創(chuàng)新國(guó)家工程研究中心、廣東省和廣州市藥用脂質(zhì)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、廣東省和廣州市工程技術(shù)研究中心等國(guó)家省市三級(jí)聯(lián)動(dòng)科研平臺(tái)。

目前，漢方公司已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最大的高端制劑原輔料研發(fā)和生產(chǎn)基地、研-產(chǎn)-銷一體的國(guó)際領(lǐng)先長(zhǎng)春堿系列原料藥供應(yīng)基地，獲授權(quán)專利105項(xiàng)、藥品和特殊食品批文81個(gè)，發(fā)布國(guó)家、行業(yè)、團(tuán)體等標(biāo)準(zhǔn)23項(xiàng)，獲國(guó)家五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀、廣東省科技進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)等16項(xiàng)榮譽(yù)。

筆者還從公開信息了解到，不久前漢方公司自主研發(fā)生產(chǎn)的“均適能?特殊醫(yī)學(xué)用途全營(yíng)養(yǎng)配方食品”正式獲得國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)。這也是廣東省首款液態(tài)全營(yíng)養(yǎng)特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品，背后的全球特醫(yī)食品市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)突破千億。

漢方公司和白云山制藥總廠的科研布局只是一個(gè)縮影。今年4月，白云山母公司廣藥集團(tuán)啟動(dòng)“全國(guó)高校區(qū)域技術(shù)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化中心（粵港澳大灣區(qū)）”區(qū)域中心生物醫(yī)藥中心公共轉(zhuǎn)化平臺(tái)建設(shè)工作，圍繞“細(xì)胞基因治療”“AI+制藥”等領(lǐng)域，推動(dòng)科研成果轉(zhuǎn)化落地。

同時(shí)廣藥還與東江實(shí)驗(yàn)室、廈門稀土研究所簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。據(jù)了解，廣藥和廈門稀土所平臺(tái)公司合資成立廣州白云山稀核健康公司，目前已完成工商注冊(cè)，未來(lái)將聚焦腫瘤治療的國(guó)際前沿，包括稀土免疫佐劑、放射性核素及核素偶聯(lián)免疫治療藥物研發(fā)等領(lǐng)域，在稀土靶材及裝備、核素生產(chǎn)制造、核藥研發(fā)、配送銷售等業(yè)務(wù)層面進(jìn)行布局。

如今，廣藥科研碩果頗多：建成了多層次創(chuàng)新平臺(tái)體系，包括國(guó)內(nèi)中藥行業(yè)唯一的工程技術(shù)類國(guó)家工程研究中心，以及全國(guó)唯一的“國(guó)家犬類實(shí)驗(yàn)動(dòng)物資源庫(kù)”等；廣藥白云山還擁有疫苗類生物藥、抗體類生物藥、化學(xué)藥創(chuàng)新藥、中藥新藥等在研項(xiàng)目160余項(xiàng)。

客觀來(lái)說(shuō)，與全球醫(yī)藥巨頭相比，中國(guó)企業(yè)仍有差距。但從廣藥白云山這里，筆者感受到了一種能量：中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)整體向創(chuàng)新藥、生物醫(yī)藥轉(zhuǎn)型升級(jí)，頭部企業(yè)已經(jīng)走在前沿。

未來(lái)，轉(zhuǎn)型的深度與速度已成為這張牌桌上的核心變量。

03

新班子新氣象

往更深處看，廣藥白云山的科創(chuàng)發(fā)力，離不開“頂層設(shè)計(jì)”。

筆者了解到，自董事長(zhǎng)李小軍和總經(jīng)理陳杰輝上任以來(lái)，白云山母公司廣藥集團(tuán)在戰(zhàn)略布局、管理效率和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等方面展現(xiàn)出全新的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

一方面，新領(lǐng)導(dǎo)班子大力推動(dòng)廣藥白云山從老牌藥企向創(chuàng)新型藥企加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。廣藥集團(tuán)兼廣藥白云山董事長(zhǎng)李小軍帶隊(duì)頻繁對(duì)接高端、前端資源平臺(tái)，從上任以來(lái)一直在馬不停蹄地拜訪，包括鐘南山、徐濤等院士團(tuán)隊(duì)。廣藥集團(tuán)總經(jīng)理陳杰輝也密集帶隊(duì)調(diào)研了20多家藥企同行，覆蓋從傳統(tǒng)藥企向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型成功的知名企業(yè)、創(chuàng)新藥領(lǐng)先企業(yè)和AI制藥領(lǐng)先企業(yè)。

另一方面，公司通過(guò)引入外部“智腦”波士頓咨詢團(tuán)隊(duì)制定“十五五”戰(zhàn)略規(guī)劃、攜手華為制定數(shù)字化轉(zhuǎn)型規(guī)劃，展現(xiàn)對(duì)生物醫(yī)藥創(chuàng)新與數(shù)字化升級(jí)的前瞻布局。波士頓咨詢憑借全球視野與行業(yè)洞察，為廣藥厘清生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)賽道、優(yōu)化業(yè)務(wù)組合及資源配置；華為則依托ICT技術(shù)底座，推動(dòng)廣藥實(shí)現(xiàn)全鏈條數(shù)字化。

筆者還從內(nèi)部人士口中了解到，目前正值十五五規(guī)劃制定的關(guān)鍵階段，廣藥白云山正在重新梳理原有科研管線，積極布局未來(lái)管線，早年布局的多個(gè)新藥研發(fā)項(xiàng)目也將會(huì)在未來(lái)幾年陸續(xù)有產(chǎn)出。

未來(lái)廣藥白云山將加快向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型的步伐。一是科研創(chuàng)新堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，在人力、財(cái)力、技術(shù)平臺(tái)、工作機(jī)制等方面保障科研創(chuàng)新。二是創(chuàng)新管線布局堅(jiān)持先進(jìn)性、差異性、創(chuàng)新性的原則，立足行業(yè)和項(xiàng)目的具體優(yōu)勢(shì)，集中資源打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。三是發(fā)揮資本優(yōu)勢(shì)，廣泛發(fā)掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)和團(tuán)隊(duì)，通過(guò)資本運(yùn)作等路徑，進(jìn)行新布局。

加強(qiáng)新質(zhì)化創(chuàng)新之外，廣藥也在發(fā)力數(shù)字化轉(zhuǎn)型、國(guó)際化開拓、資本化運(yùn)作和現(xiàn)代化管理。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，筆者查了一下，廣藥白云山以“數(shù)智廣藥”為戰(zhàn)略支點(diǎn)，推動(dòng)覆蓋“種植—采購(gòu)—生產(chǎn)—銷售”的全產(chǎn)業(yè)鏈“智能革命”。今年3月，母公司廣藥集團(tuán)還與華為簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方在數(shù)字化轉(zhuǎn)型頂層設(shè)計(jì)、數(shù)字化底座、數(shù)字化應(yīng)用、數(shù)字化人才培養(yǎng)等方面展開合作。

廣州醫(yī)藥智慧物流中心AGV（自動(dòng)導(dǎo)引車）

國(guó)際化開拓領(lǐng)域，在中國(guó)醫(yī)藥出海的大背景下，廣藥白云山旗下明星產(chǎn)品華佗再造丸已登陸全球六大洲的29個(gè)國(guó)家和地區(qū)，連續(xù)十余年穩(wěn)居中成藥出口前列；王老吉更是基本實(shí)現(xiàn)“有市場(chǎng)的地方就有王老吉”。

資本化運(yùn)作和現(xiàn)代化管理這塊，廣藥白云山積極向“產(chǎn)業(yè)孵化+資本運(yùn)作”的現(xiàn)代化模式轉(zhuǎn)型。今年2月，旗下王老吉藥業(yè)完成對(duì)采善堂的收購(gòu)，廣藥集團(tuán)老字號(hào)數(shù)量擴(kuò)充至13個(gè)。今年5月，旗下廣州醫(yī)藥在新三板成功掛牌；今年7月，出資設(shè)立15億元廣藥二期基金，投向醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等生物醫(yī)藥與健康領(lǐng)域，加快形成“第二增長(zhǎng)曲線”。

不難看出，新領(lǐng)導(dǎo)班子上任以后，廣藥白云山整體呈現(xiàn)出一種新的氣象，勃勃生機(jī)不斷涌現(xiàn)。

04

長(zhǎng)路雖遠(yuǎn)，步履不停

實(shí)話說(shuō)，醫(yī)藥企業(yè)的科創(chuàng)轉(zhuǎn)型，是一條“長(zhǎng)路”。

典型的是，創(chuàng)新藥研發(fā)在國(guó)際上一直有“三個(gè)10”的說(shuō)法：耗時(shí)10年、耗資10億美元、成功率不足10%。很多藥企的產(chǎn)品線，可能耗費(fèi)數(shù)年、投入巨量研發(fā)費(fèi)用，但到頭來(lái)依舊難逃“打水漂”的命運(yùn)。

但這又是一條“必經(jīng)之路”：沒(méi)有科技創(chuàng)新，未來(lái)步履維艱。縱觀全球醫(yī)藥巨頭，幾乎都是創(chuàng)新變革的受益者。這一點(diǎn)，以廣藥白云山為代表的醫(yī)藥龍頭，早就看到并做出行動(dòng)。

筆者這次探訪了廣藥總部、王老吉大健康總部、白云山漢方公司、白云山制藥總廠、神農(nóng)草堂中醫(yī)藥博物館以及王老吉南沙智能化生產(chǎn)基地等一線場(chǎng)景，做了大量調(diào)研筆記。一個(gè)明顯的感覺(jué)是：這家企業(yè)正以前所未有的魄力，開辟出一條新路！

新質(zhì)化創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、國(guó)際化開拓、資本化運(yùn)作和現(xiàn)代化管理，只是其邁出的第一步。對(duì)于投資者而言，此刻需要的不僅是耐心，更是穿透財(cái)報(bào)數(shù)字的戰(zhàn)略眼光。

更多的探索和碩果還在路上，我們拭目以待。