財(cái)政部最新數(shù)據(jù)顯示，2025年1-7月證券交易印花稅達(dá)936億元，同比大增62.5%。

其中7月單月收入151億元，較去年同期的67億元增長1.25倍，環(huán)比6月也上漲29%。

與此同時(shí)，A股市場呈現(xiàn)奇特景象。

近4個(gè)月大盤從3040點(diǎn)飆升至3700點(diǎn)以上，但三分之二個(gè)股不漲反跌。不少個(gè)股仍停留在3000點(diǎn)水平，這種分化在以往牛市極為罕見。

印花稅大增反映交易活躍度提升，但指數(shù)與個(gè)股走勢背離。

01

說出來可能大家不信，股市正在走和樓市一樣的劇情，開始上演全面大分化。

樓市從普漲走到分化，用了差不多十五年。

2008年四萬億刺激后，無論一線還是十八線，房價(jià)都在漲。北京上海翻倍，小縣城也能漲五成。

2015年棚改貨幣化，又是一波全民狂歡。

那時(shí)候買套房，躺著都能賺錢，和2007年股市普漲如出一轍。但2020年之后，劇情徹底變了。

深圳前海房價(jià)兩年漲一倍，隔壁惠州的房子卻跌了三成。同樣是一線城市，北京東西城學(xué)區(qū)房抗跌，遠(yuǎn)郊盤腰斬的不在少數(shù)。

有人說這是政策調(diào)控的結(jié)果，其實(shí)核心是資金變聰明了。全國房產(chǎn)總值超450萬億后，再也沒有資金能拉著所有城市一起漲。

資金只會流向有產(chǎn)業(yè)、有人口的核心區(qū)域，就像現(xiàn)在的股市。

過去散戶買啥都賺，因?yàn)榭偸兄敌?，資金一推就普漲。

現(xiàn)在體量太大，只能集中火力攻少數(shù)板塊。樓市的分化，早已給股市指明了方向。

02

我們不妨看下A股近幾年的走勢。

2007年大牛市時(shí)，A股總市值僅10萬億，少量資金就能炒遍所有行業(yè)。

如今情況大變。

A股總市值已近100萬億，炒一半行業(yè)都需天量資金。

房地產(chǎn)走下坡路，高端制造業(yè)尚未站穩(wěn)腳跟。

居民杠桿率從當(dāng)年17.5%升至64%，收入增速放緩，投資更保守。

增量資金不足，經(jīng)濟(jì)處于過渡期，全面牛市缺乏基礎(chǔ)。

過去40年多數(shù)人生活改善如普漲行情，2019年后個(gè)體發(fā)展分化。

這與股市現(xiàn)狀相似：大盤上漲不代表所有股票受益。

2021-2023年A股連跌三年，2024年初繼續(xù)下跌，滬深300逼近低點(diǎn)。

市場生態(tài)已變，普漲時(shí)代結(jié)束。部分股票下跌因估值回歸。

2007年中石油市盈率31.93倍，比雪佛龍高兩倍多，如今估值才合理。

銀行股也類似，當(dāng)年估值高，現(xiàn)在市盈率低于美國同行。

在言叔看來，這種調(diào)整說明市場更理性，齊漲齊跌難再現(xiàn)。

未來行情將是結(jié)構(gòu)牛，選對方向比盲目投入更重要。

03

在當(dāng)下股市背景下，選對賽道比埋頭苦干更重要結(jié)構(gòu)牛中，選對行業(yè)至關(guān)重要。符合國家戰(zhàn)略、有增長潛力的領(lǐng)域?qū)⒊芍鹘恰?/p>

高端制造業(yè)是核心方向。

《高端裝備制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計(jì)劃》落地，政策與技術(shù)雙驅(qū)動。

到2030年，高端裝備產(chǎn)業(yè)規(guī)模將破25萬億元，核心部件自主化率超80%。新能源汽車領(lǐng)域表現(xiàn)突出，全球市場占比超50%。若總市占率達(dá)50%，將新增千萬級高薪崗位，帶動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等“卡脖子”領(lǐng)域有機(jī)會。

這些行業(yè)研發(fā)基礎(chǔ)扎實(shí)，市值適中，炒作空間大，但波動大需選好時(shí)機(jī)。

消費(fèi)領(lǐng)域也有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

銀發(fā)經(jīng)濟(jì)指數(shù)近期持續(xù)上漲，8月中旬總市值超54萬億元。

懶人經(jīng)濟(jì)、單身經(jīng)濟(jì)等民生賽道潛力大。

政策支持促消費(fèi)領(lǐng)域。新能源汽車購置稅延期、雙積分政策修訂等，從全鏈條推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。跟著政策方向走，更容易分到紅利。

投資可參考規(guī)律：國內(nèi)市場第一的制造企業(yè)，大概率成全球第一。

言叔認(rèn)為，選這類企業(yè)，成長確定性更高?，F(xiàn)在是布局關(guān)鍵期。

一句話概括：歷史上牛市先于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2026年或?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇起點(diǎn)。

等明確信號再行動，可能已錯(cuò)失機(jī)會。