來源：新浪財經(jīng)

　　2025 年上半年，桃李面包交出了一份營收與利潤雙降的成績單：實現(xiàn)營業(yè)收入 26.11 億元，同比顯著下滑13.6%；歸母凈利潤2.04億元，同比降幅達30%。這一表現(xiàn)延續(xù)了近年來的調(diào)整態(tài)勢，作為國內(nèi)短保面包領(lǐng)域的龍頭，桃李面包的業(yè)績折射出傳統(tǒng)烘焙企業(yè)在消費升級與渠道變革浪潮中的深層困境。

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)看，公司上半年營收與凈利潤的雙降并非偶然。2024 年全年營收已同比下滑 9.93% 至 60.87 億元，凈利潤同步下降 9.05%，而 2025 年第一季度營收降幅進一步擴大至 14.2%，凈利潤同比減少 27.07%，顯示調(diào)整壓力持續(xù)累積。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，上半年占營收 97% 的面包及糕點業(yè)務(wù)全線承壓，區(qū)域市場分化加劇 —— 北方基地市場增長乏力，南方市場尤其是華南地區(qū)營收同比降幅較大，成為拖累整體表現(xiàn)的主要因素。

　　毛利率維持在 23% 左右，雖較一季度略有回升，但仍低于2022年以前，反映出成本壓力與產(chǎn)能利用率不足的雙重擠壓。

　　近年來，烘焙賽道涌入大量跨界競爭者。達利食品、賓堡等傳統(tǒng)巨頭加速布局短保領(lǐng)域，通過全渠道滲透擠壓市場空間。在這場 “價格戰(zhàn)” 中，桃李的品牌溢價逐漸稀釋，終端動銷明顯放緩。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024 年其研發(fā)投入同比驟降 31.84%，研發(fā)費用率僅為 0.38%，顯著低于行業(yè)平均 3.2% 的水平。渠道結(jié)構(gòu)的失衡則成為另一重制約，公司主要收入依賴商超渠道，而近年來大潤發(fā)、胖東來等商超大力推廣自有品牌現(xiàn)制烘焙產(chǎn)品，盒馬、山姆等新零售業(yè)態(tài)則通過會員制強化供應(yīng)鏈優(yōu)勢，進一步分流客流。相比之下，桃李在即時零售、社區(qū)團購等新興渠道的布局明顯滯后，錯失線上流量紅利。

　　消費者對低糖、高纖維烘焙產(chǎn)品的需求持續(xù)上升，但桃李的產(chǎn)品線仍以傳統(tǒng)甜面包為主，健康化轉(zhuǎn)型進展緩慢。2024 年推出的全麥面包系列市場反響平平。更值得警惕的是，公司未能有效抓住烘焙零食化、場景化的趨勢，產(chǎn)品矩陣更新頻率遠低于競爭對手，導(dǎo)致年輕消費者流失。

　　區(qū)域擴張的受阻則加劇了增長壓力。公司長期推行的全國化戰(zhàn)略在南方遭遇滑鐵盧，2024 年華南地區(qū)營收同比大幅下滑，主要受消費習(xí)慣差異、區(qū)域品牌競爭及供應(yīng)鏈成本高企的影響。盡管在華東、華中新建生產(chǎn)基地，但產(chǎn)能利用率較低，折舊費用侵蝕利潤的問題短期內(nèi)難以緩解。

　　成本傳導(dǎo)的滯后則形成雙重擠壓，盡管小麥價格較 2023 年高位有所回落，但仍高于此前水平，疊加油脂價格上漲，導(dǎo)致毛利率持續(xù)承壓。與此同時，新建工廠的產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，單位產(chǎn)品分攤的固定成本上升。

　　面對困局，桃李正在實施多維度調(diào)整。渠道變革方面，公司加速布局即時零售與社區(qū)團購，與美團閃購、拼多多等平臺合作推進 “線上下單 + 即時配送” 模式，試圖彌補傳統(tǒng)渠道的萎縮。產(chǎn)品升級上，推出低糖、全麥等健康化新品，并探索聯(lián)名款、季節(jié)限定款等差異化產(chǎn)品，能否收到預(yù)期效果，還有待時間驗證。對于桃李面包而言，2025 年下半年將是驗證戰(zhàn)略調(diào)整成效的關(guān)鍵期。

　?。ㄗⅲ罕疚南礎(chǔ)I工具輔助創(chuàng)作完成，不構(gòu)成投資建議。）