出品丨花朵財(cái)經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨華見

今天的A股又在創(chuàng)造歷史。

上證指數(shù)收盤3728點(diǎn)，創(chuàng)了十年新高。

更炸的是，A股市值第一次沖破100萬億元。超4000只股票上漲，朋友圈里肉眼可見曬收益的多了，有人開玩笑：“這行情還能虧，怕不是跟錢有仇？”

但偏偏就有一些“韭菜黨”，指數(shù)漲瘋了，手里的票紋絲不動(dòng)，甚至還跌了。

這就有意思了——慢牛來了，到底誰在虧錢？

先說說眼下這股熱乎勁。菜市場(chǎng)大媽開始問“買啥股好”，“相親相愛一家親”群里的親戚也開始“求票”。

這場(chǎng)景是不是有點(diǎn)眼熟？十年前的2015年，牛市正盛時(shí)，也是這般全民皆股的景象。

于是有人喊：“新韭菜進(jìn)場(chǎng)了！鐮刀要磨快了！”

但數(shù)據(jù)可不這么說。

今年7月，A股新增開戶196萬人，看著不少，其實(shí)低于今年前七個(gè)月的月均208萬，甚至比去年月均還少。

要知道，2007年牛市最瘋時(shí)，單月開戶能飆到892萬，2015年也有720萬?，F(xiàn)在這數(shù)，連歷史前五都排不上。

說白了，現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)的人不算多，更像是場(chǎng)“溫和的熱鬧”。那些喊“韭菜來了”的，要么沒看數(shù)據(jù)，要么就是想制造恐慌。

真正的風(fēng)險(xiǎn)，從來不是人多，而是人多到失去理性。

市場(chǎng)熱起來已經(jīng)是事實(shí)了，那么，錢從哪兒來？

（圖源：說財(cái)貓）

首先我們要去看看“大水庫”。

透過數(shù)據(jù)我們看到，最明顯的是居民存款在搬家。

過去六年，大家存銀行的錢翻了一倍，現(xiàn)在有161萬億躺在賬戶里。但7月單月，住戶存款少了1.11萬億。

從流向來看，主要呈現(xiàn)“三駕馬車”式的分流趨勢(shì)。

一駕入股市。2025年7月，非銀金融機(jī)構(gòu)存款激增2.14萬億元，這部分資金主要通過證券保證金、公募基金等渠道進(jìn)入股市。

一駕還房貸。2025年前7月，個(gè)人住房貸款余額減少8520億元，居民通過“以存抵貸”降低負(fù)債成本。

還有一駕是投去理財(cái)了。2025年上半年，三個(gè)月內(nèi)到期的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模同比增長(zhǎng)32.4%，顯示短期理財(cái)需求旺盛。

有人說，央媽原本是在變相“逼”大家把錢拿出來消費(fèi)，不過大家總不能光支出不增收吧。

再說了，如今消費(fèi)復(fù)蘇呈現(xiàn)“K型分化”——高收入群體消費(fèi)升級(jí)（如奢侈品、新能源汽車），中低收入群體則出現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)（如低價(jià)餐飲、拼多多平臺(tái)增長(zhǎng)）。

而高凈值家庭（前20%），通俗講就是那些有錢人，持有83%的存款，才是拉動(dòng)消費(fèi)的關(guān)鍵，可是，他們?nèi)缃窀鼉A向于配置股票、信托等多元化資產(chǎn)。

所以，大家看到了吧，股市能漲起來，一點(diǎn)都不奇怪，畢竟銀行利息都已經(jīng)連跌了三年。

除了我們自己人在進(jìn)場(chǎng)，其實(shí)外資也在偷偷加倉。上半年外資凈買境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了前兩年凈賣的趨勢(shì)。尤其是五六月份，一下子買了188億。連韓國(guó)股民都盯上了中國(guó)股市，把我們當(dāng)成第二大海外投資市場(chǎng)，超過了日本和歐盟。

還有一個(gè)現(xiàn)象就是，如今私募倉位突破了60%，要知道過去兩年他們多數(shù)時(shí)候不敢超過這個(gè)數(shù)。

消息面上，最近國(guó)際巨頭KKR也來上海募集人民幣基金，背后有平安資本、新加坡家族企業(yè)跟著出錢。這些“聰明錢”可不是來送錢的，他們看好的，是中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值。

至于誰賺了，我們先看看專業(yè)機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，有業(yè)績(jī)展示的百億級(jí)私募今年平均收益率超16%，98%實(shí)現(xiàn)正收益，其中量化策略表現(xiàn)尤為突出，平均收益率達(dá)18.92%。

換句話說，百億私募幾乎都賺錢了！

這些手握重金的機(jī)構(gòu)，顯然比普通散戶更懂怎么在這輪行情里賺錢。

我們?cè)倩氐介_頭的提問，既然錢來了，指數(shù)也漲了，但有人還是沒賺到，問題出在哪兒？

歷史總是相似的，有人追漲殺跌，漲的時(shí)候沖進(jìn)去，跌的時(shí)候割肉跑；有人專挑“冷門股”，指數(shù)漲跟他沒關(guān)系，板塊輪動(dòng)永遠(yuǎn)踏空。

其實(shí)這輪慢牛和以前不一樣。十年前的牛市，資金瘋炒題材，雞犬升天。

現(xiàn)在呢？銀行、證券這些權(quán)重股在扛指數(shù)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板里的芯片、創(chuàng)新藥在輪漲。它不是普漲的“瘋?！?，是有選擇的“慢牛”。跟不上節(jié)奏的，自然賺不到錢。

既然慢牛有選擇，那普通投資者該怎么跟上節(jié)奏？

歷史證明，開戶暴增時(shí)往往是高點(diǎn)，現(xiàn)在這節(jié)奏，反而安全。真正要注意的是資金流向——外資在買什么，私募在加倉什么，存款搬家更傾向什么。這些方向，大概率是接下來的主線。

如果想抓個(gè)股，多關(guān)注政策提的方向。730會(huì)議沒提房地產(chǎn)，專說要“鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭”，這信號(hào)還不夠明顯嗎？

最后想說，慢牛里虧錢的，多半是太急的人。想賺快錢，追熱點(diǎn)，結(jié)果追漲殺跌，來回被割。這輪行情可能長(zhǎng)著呢，與其天天盯著K線，不如選對(duì)方向，坐穩(wěn)了。

100萬億市值只是開始，花朵財(cái)經(jīng)還是那句話，真正的機(jī)會(huì)，永遠(yuǎn)留給有耐心的人。