首發(fā)｜明見局

作者｜周敘

8月8日，華興資本的股價(jià)像被按了加速鍵一口氣漲了16.84%，創(chuàng)下近一年來的新高。

明眼人都知道這波上漲和一個(gè)名字有關(guān)，那就是包凡。這位消失了894天的創(chuàng)投圈大佬，終于被證實(shí)“出來了”。

但華興資本的回應(yīng)卻透著一股疏離“包凡不再參與日常管理，個(gè)人動(dòng)態(tài)是私事”。有人說這是無奈，有人說這是必然，畢竟這兩年多里，創(chuàng)投圈的天早就變了。

那些年被包凡“撮合”的互聯(lián)網(wǎng)巨頭

十多年前的北京三里屯，包凡的酒局比會(huì)議室更像決策中心。一杯威士忌下肚，可能就敲定了一樁改寫行業(yè)格局的并購案。

那時(shí)候的他，是中國互聯(lián)網(wǎng)圈最忙的“紅娘”。騰訊和京東的聯(lián)姻，他是牽線人；美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)從“死對(duì)頭”變成“一家人”，他是中間人；就連優(yōu)酷土豆、58 趕集這些雙雄爭霸 的戲碼，最終能落幕，背后都有他的身影。

有人統(tǒng)計(jì)過，中國互聯(lián)網(wǎng)圈70%的融資、并購、IPO，都和華興資本沾邊。那時(shí)候的包凡，簡直是獨(dú)角獸通行證，如果你的公司能被他看上，說明離敲鐘不遠(yuǎn)了；如果他都沒聽說過你，那可能真得再努努力。

2014年那樁騰訊入股京東的交易，至今還被圈內(nèi)人津津樂道。當(dāng)時(shí)京東急需流量，騰訊想甩掉不賺錢的電商業(yè)務(wù)，包凡拉著馬化騰和劉強(qiáng)東談了11 輪。最后搞出個(gè)“股權(quán)換入口” 的方案：騰訊掏2.15億美元，換京東15%的股份，還把微信的一級(jí)入口給了京東。

這操作，把華爾街的投行模式和中國的江湖智慧揉得恰到好處，也讓包凡在2015年就沖進(jìn)了《彭博市場》全球金融50大影響力人物榜單，排第22位。

那時(shí)候的創(chuàng)投圈信奉“快魚吃慢魚”，包凡就像個(gè)精準(zhǔn)的外科醫(yī)生，總能找到兩家公司的 契合點(diǎn)。優(yōu)酷和土豆打了多年版權(quán)戰(zhàn)，他說“合并了才能有錢買更好的劇”；美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)燒錢搶市場，他勸“合起來才能賺回本錢”。

這些話糙理不糙的邏輯背后是他摸透了互聯(lián)網(wǎng)的脾氣，與其兩敗俱傷，不如抱團(tuán)取暖。

從巔峰跌落：2億美元貸款的是是非非

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2022年，這年9月，華興資本總裁叢林被帶走調(diào)查，牽出了一樁“旋轉(zhuǎn)門”疑案。

這位前工銀國際董事長，2017年在任時(shí)給華興批了2億美元貸款，年化利率7.62%，抵押物是華興的股份。巧的是，2018年華興港股上市剛還清這筆錢，叢林就跳槽到了華興當(dāng)總裁，年薪上千萬。

這操作在當(dāng)時(shí)不算新鮮，但趕上了金融反腐的風(fēng)口。要知道，叢林之前在工銀租賃待過，那幾年船舶租賃圈正刮反腐風(fēng)暴。而這種業(yè)務(wù)此前多在境外搞，用空殼公司操作，監(jiān)管難，容易藏貓膩。2022年，光工銀租賃就有三個(gè)高管被查，包括負(fù)責(zé)航運(yùn)業(yè)務(wù)的總經(jīng)理和副總裁。

包凡和叢林走得太近，自然躲不開。2023年2月，華興一紙公告稱“包凡失聯(lián)”，當(dāng)天股價(jià)就暴跌近30%。

接下來的日子華興像被抽走了主心骨：基金提前結(jié)束募資，業(yè)務(wù)停擺，2023年虧損4.72億，還有一筆7766.9萬元的受限制款項(xiàng)被審計(jì)機(jī)構(gòu)盯上，說“搞不清能不能收回來”。

這兩年多里，市場猜了無數(shù)次“包凡啥時(shí)候能回來”。2023年3月有人說快放出來了，結(jié)果是謠言；2024年2月包凡辭了所有職務(wù)，大家以為要結(jié)束了，但調(diào)查還在繼續(xù)；直到2024年9月華興復(fù)牌，包凡妻子許彥清進(jìn)了董事會(huì)，才算穩(wěn)住陣腳，她持股48.71%和包凡以前一樣，但公告特意說她“不懂金融，卻懂監(jiān)管”。

說到底，這不是簡單的一個(gè)人出事。這幾年金融圈查得嚴(yán)，在職時(shí)批貸款，離職后去對(duì)方公司拿高薪的套路早就成了重點(diǎn)打擊對(duì)象。

包凡踩的坑其實(shí)是整個(gè)行業(yè)曾經(jīng)的“潛規(guī)則”，只是以前沒人較真，現(xiàn)在不行了。

創(chuàng)投圈不再相信“大佬神話”？

如今包凡出來了，但華興已經(jīng)喊出了“all-in 并購”的新口號(hào)，CEO王力行在內(nèi)部信里說得直白“老路子走不通了，得找新活法”。這位2007年的校招生從分析師做到一把手，或許代表著沒有包凡，華興也能轉(zhuǎn)。

這兩年的創(chuàng)投圈，早就不是大佬一句話定生死的時(shí)代了。以前拼的是人脈和膽子，現(xiàn)在拼的是合規(guī)和耐心。張穎以前愛說“徒步釣魚”，現(xiàn)在常提“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”；GGV把美國和亞洲業(yè)務(wù)拆開，不用英文名了，符績勛說“要更接地氣”。

大家都在轉(zhuǎn)變，因?yàn)殄X不好拿了，監(jiān)管變嚴(yán)了，靠資本運(yùn)作玩套路的日子一去不復(fù)返了。

華興的股價(jià)雖然漲了，但比起2021年的巔峰還差著一大截。市場“用腳投票”：認(rèn)可包凡事件告一段落，但不相信他回來就能回到過去。畢竟這894天里，華興已經(jīng)完成了“去包凡化”——基金和解了，管理層換了，連業(yè)務(wù)重心都從風(fēng)光的IPO轉(zhuǎn)向了踏實(shí)的并購。

有人說包凡的故事是個(gè)遺憾，從“全球影響力人物”到“不再參與管理”，跌得有點(diǎn)慘。但換個(gè)角度看，這或許是創(chuàng)投圈真正的成人禮，以前總覺得大佬能搞定一切，現(xiàn)在才明白再牛的人也得守規(guī)矩；以前覺得并購能解決所有問題，現(xiàn)在才發(fā)現(xiàn)真正的價(jià)值不是捏合公司，而是讓捏合后的公司能賺錢。

包凡回來了，但那個(gè)靠酒局談成百億生意、靠人脈撬動(dòng)行業(yè)格局的江湖，似乎已經(jīng)翻篇了。往后的創(chuàng)投圈可能少了點(diǎn)傳奇色彩，但多了點(diǎn)實(shí)在，這或許才是更健康的樣子。

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