首發(fā)｜明見局

作者｜周敘

7月30日，欣旺達(dá)電子股份有限公司向港交所主板遞表，高盛、中信證券為其聯(lián)席保薦人，正式踏上沖刺港股的征程。

這家被稱為全球最大的手機(jī)電池廠商，在鋰電池行業(yè)已經(jīng)深耕了近30年。據(jù)悉，該公司于2011年在深交所上市，2022年GDR在瑞士證券交易所上市。

手機(jī)電池市占率居全球第一

欣旺達(dá)以消費類電池業(yè)務(wù)起步，在該領(lǐng)域積累了深厚的技術(shù)實力和豐富的客戶資源。

根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，2024年其手機(jī)電池市占率達(dá)34.3%，穩(wěn)居全球第一；筆記本電腦及平板電腦電池市占率21.6%，位列全球第二。

這一領(lǐng)先地位得益于長期的技術(shù)積累和深厚的客戶資源，其客戶涵蓋了全球前十手機(jī)廠商，如小米、聯(lián)想、OPPO等知名企業(yè)。

欣旺達(dá)與小米的合作由來已久，在消費電子時代欣旺達(dá)是小米的PACK供應(yīng)商，為小米的手機(jī)數(shù)碼類產(chǎn)品提供鋰離子電池模組。

而在小米的汽車業(yè)務(wù)中，欣旺達(dá)旗下的動力電池公司“欣旺達(dá)動力”也成功拿下了小米第三款車型“昆侖”的電池定點項目。

據(jù)知情人士透露，小米第三款車是嚴(yán)格的成本導(dǎo)向，定位在15萬元級別，欣旺達(dá)動力的系統(tǒng)級報價可能在5毛錢每瓦時以下，這一價格優(yōu)勢成為其獲得訂單的關(guān)鍵因素之一。

榮耀方面，欣旺達(dá)同樣是其重要的電池供應(yīng)商。欣旺達(dá)生產(chǎn)的消費類電池憑借良好的性能和質(zhì)量進(jìn)入了榮耀的供應(yīng)鏈體系，為榮耀的各類手機(jī)產(chǎn)品提供了穩(wěn)定的電力支持。

動力電池方面，公司當(dāng)前市場份額為2.1%，位列全球第十，但增長勢頭強(qiáng)勁，客戶包括理想、小鵬、零跑、廣汽、上汽、雷諾及日產(chǎn)等知名車企。

財務(wù)洞察，增長背后的隱憂與挑戰(zhàn)

根據(jù)招股書，從營收和利潤的增長趨勢來看欣旺達(dá)呈現(xiàn)出一定的韌性。2022 - 2024年，公司營業(yè)收入分別為521.62億元、478.62億元和560.21億元。2023年營收的下滑主要受行業(yè)波動等因素影響，而2024年隨著動力電池和儲能業(yè)務(wù)的放量營收實現(xiàn)了17%的同比增長。

凈利潤在這三年間分別為10.68億元、10.76億元、14.68億元，毛利率也從2022年的12.0%，逐步提升至2023年的12.8%以及2024年的14.6%。

2025年第一季度，公司延續(xù)良好態(tài)勢，營收達(dá)123億元，同比增長12.0%；歸母凈利潤從3.19億元增長至3.89億元，同比增幅21.3%。

但深入分析財務(wù)數(shù)據(jù)，其中也暗藏隱憂�？蛻艚Y(jié)構(gòu)方面，2022-2024年及2025年一季度，前五大客戶收入占比分別為58.1%、47.7%、44.3%及40.3% ，最大單一客戶銷售額占比長期維持在20%以上。

這種高度集中的客戶結(jié)構(gòu)使得欣旺達(dá)在議價能力上處于劣勢。以產(chǎn)品價格為例，2024年消費類電池均價同比下滑10.3%，動力電池單價從2022年的1.1元/Wh降至2024年的0.6元/Wh。

在供應(yīng)鏈與成本控制上，原材料采購集中度高成為一大難題。前五大供應(yīng)商占比長期超30%，最大供應(yīng)商采購額占比達(dá)18%。

2025年7月以來，鈷酸鋰、碳酸鋰等關(guān)鍵原材料價格反彈，給未來毛利率帶來下行壓力。一旦原材料供應(yīng)出現(xiàn)中斷或價格大幅波動，公司的生產(chǎn)成本將大幅增加，交付能力也可能受到影響。

融資需求與發(fā)展愿景的交織

欣旺達(dá)此次赴港IPO擬募集資金用于國際增長策略，包括海外新生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)、全球銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展、研發(fā)投入等。

從招股書披露的募投項目規(guī)劃來看，海外新生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)有助于其貼近國際客戶，降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品競爭力。全球銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展，將進(jìn)一步鞏固其在消費類電池領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并助力動力類電池和儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展國際市場。加大研發(fā)投入，能使其緊跟行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢，在快充電池、固態(tài)電池等前沿技術(shù)領(lǐng)域取得突破，提升產(chǎn)品附加值。

需要注意的是，海外生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)面臨不同國家和地區(qū)的政策、文化差異，建設(shè)周期和成本存在不確定性。全球銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展需要大量資金和人力投入，且面臨市場競爭加劇、客戶需求變化等風(fēng)險。研發(fā)投入雖有助于技術(shù)創(chuàng)新，但研發(fā)周期長、成果不確定，若不能有效轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，將對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

總體而言，欣旺達(dá)作為為小米、榮耀等供應(yīng)電池的企業(yè)，在鋰電池領(lǐng)域有著深厚功底。若能成功上市并合理利用募集資金，有效應(yīng)對各類風(fēng)險，將有望在全球鋰電池市場競爭中取得更好發(fā)展。

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