A股市場(chǎng)2025半年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露持續(xù)進(jìn)行中，為關(guān)鍵詞

圖/視覺中國(guó)

No.1

醫(yī)藥企業(yè)超五成凈利潤(rùn)增長(zhǎng)

截至7月18日17時(shí)，A股共有1540家上市公司對(duì)外披露2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，674家預(yù)喜，預(yù)喜比例約為43.77%。其中，略增57家，扭虧193家，續(xù)盈6家，預(yù)增418家，已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司業(yè)績(jī)整體較為分化。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月20日，有99只醫(yī)藥股披露了2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，有超過(guò)五成“報(bào)喜”。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，按預(yù)告凈利潤(rùn)增長(zhǎng)下限看，有20股凈利增幅在100%以上，有53股歸屬凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

其中，創(chuàng)新藥領(lǐng)域至少10家創(chuàng)新藥企凈利潤(rùn)預(yù)增超100%，值得注意的是， 藥明康德系披露業(yè)績(jī)預(yù)告的醫(yī)藥股中，預(yù)告歸屬凈利潤(rùn)最高的個(gè)股，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利85.61億元，同比預(yù)增101.92%。

據(jù)藥明康德披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，歸屬于本公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約101.92%。藥明康德凈利潤(rùn)遠(yuǎn)超其他同類企業(yè)，主要受益于全球醫(yī)藥外包服務(wù)需求回升及多肽/寡核苷酸業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，GLP-1減肥藥及ADC藥物研發(fā)熱潮推動(dòng)訂單激增。

醫(yī)藥生物行業(yè)中，創(chuàng)新藥和海外業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)多家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，多肽產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)突出。其中，圣諾生物聲稱，因多肽原料藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，使得業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)253.54%至332.10%。

翰宇藥業(yè)則實(shí)現(xiàn)“成功逆襲”，預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.42億—1.62億元，同比大增1470.82%-1663.89%。公司表示其主要的營(yíng)業(yè)收入來(lái)源于國(guó)際業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈主要是受益于全球市場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)等因素。

No.2

萬(wàn)泰生物等18股現(xiàn)首虧

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，按預(yù)告凈利潤(rùn)下限統(tǒng)計(jì)，有42只醫(yī)藥股預(yù)計(jì)2025年上半年將出現(xiàn)虧損。

其中，達(dá)安基因預(yù)計(jì)虧損金額較大。公司業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年歸屬凈利潤(rùn)為-1.4億元至-2億元。不過(guò)，與上年同期相比，達(dá)安基因凈利已出現(xiàn)減虧，上年同期，達(dá)安基因凈利虧損3.99億元。

2024年1月至12月，達(dá)安基因的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成為：生物制品業(yè)占比96.2%，金融服務(wù)占比3.8%。

海南海藥預(yù)計(jì)虧損金額同樣居前。公司業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年歸屬凈利潤(rùn)為-1.2億元至-1.6億元。資料顯示，公司圍繞大健康布局，涵蓋中間體、原料藥、化學(xué)制劑、現(xiàn)代中藥及醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域，目前以藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主。

業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)出現(xiàn)虧損的還有*ST蘇吳，公司預(yù)計(jì)上半年歸屬凈利潤(rùn)為-4000萬(wàn)元至-6000萬(wàn)元。*ST蘇吳表示，報(bào)告期內(nèi)公司凈利出現(xiàn)虧損的主要原因?yàn)橘Q(mào)易業(yè)務(wù)應(yīng)收款計(jì)提較大金額減值準(zhǔn)備，利潤(rùn)下降。

在預(yù)計(jì)虧損的42只醫(yī)藥股中，有18股將出現(xiàn)上市以來(lái)的首次半年度凈利虧損，包括萬(wàn)泰生物、哈三聯(lián)、聯(lián)環(huán)藥業(yè)等。

萬(wàn)泰生物業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年上半年歸屬凈利潤(rùn)為-1.3億元至-1.6億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。這也是萬(wàn)泰生物自2020年上市以來(lái)，首度出現(xiàn)半年度凈利虧損的情況。

萬(wàn)泰生物解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，公司疫苗板塊受行業(yè)政策調(diào)整及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，短期銷售承壓，收入及利潤(rùn)同比顯著下滑；公司IVD板塊受政府集采降價(jià)、檢驗(yàn)套餐解綁等因素影響，在政策利好逐步釋放、帶動(dòng)業(yè)績(jī)向好之前，需要一段時(shí)間沉淀消化，短期內(nèi)銷售收入亦承壓。兩者對(duì)公司整體凈利潤(rùn)造成階段性影響。

聯(lián)環(huán)藥業(yè)亦發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，公司上半年預(yù)計(jì)歸屬凈利潤(rùn)區(qū)間為-4500萬(wàn)元至-3800萬(wàn)元，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。這也是聯(lián)環(huán)藥業(yè)自2003年上市以來(lái)首次半年度凈利虧損。

聯(lián)環(huán)藥業(yè)表示，2025年半年度，公司整體經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，一季度受國(guó)家藥品集采、醫(yī)保支付政策調(diào)整以及國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素影響，公司主要產(chǎn)品毛利率承壓下行，導(dǎo)致歸屬凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，二季度在延續(xù)上述毛利率下行壓力的同時(shí)，公司因發(fā)生非經(jīng)常性行政處罰支出以及相關(guān)稅費(fèi)支出，導(dǎo)致該季度歸屬凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

No.3

下半年哪些賽道被看好

中國(guó)創(chuàng)新藥跨境技術(shù)許可交易（License out/in）數(shù)量和金額呈加速趨勢(shì)，2025下半年趨勢(shì)有望延續(xù)。

7月14日，中郵證券發(fā)布研報(bào)分析，2024年中國(guó)創(chuàng)新藥License out授權(quán)總金額突破500億美元，達(dá)519億美元，同比增長(zhǎng)27.4%，占全球同類交易總額的30%。全年完成授權(quán)交易94筆，其中首付款超2億美元或總金額超10億美元的“重磅交易”達(dá)21筆。

中國(guó)在全球創(chuàng)新藥BD（商務(wù)拓展）交易中的項(xiàng)目數(shù)占比從2019年的3%躍升至2024年的13%，金額占比從1%提升至28%。2025上半年中國(guó)創(chuàng)新藥License out總金額更是已接近660億美元，趕超2024全年BD交易總額，跨國(guó)大藥企對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)關(guān)注度有望延續(xù)。

如靠“減肥神藥”一舉翻身的翰宇藥業(yè)，在2024年底，翰宇藥業(yè)的利拉魯肽注射液獲美國(guó)食品和藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)，成為美國(guó)首款利拉魯肽仿制藥。公司還與Hikma簽署累計(jì)3.38億元人民幣的合同以開拓美國(guó)市場(chǎng)，成為翰宇藥業(yè)上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心因素之一。

從技術(shù)平臺(tái)分類看，ADC和雙抗是 2025 年上半年重要的交易品類。

交易數(shù)量方面，單抗領(lǐng)域數(shù)量最多，共有16個(gè)單抗管線完成出海，ADC和小分子緊隨其后，分別完成11項(xiàng)和10項(xiàng)出海授權(quán)交易。盡管單抗領(lǐng)域交易數(shù)量最多，但“天價(jià)交易”金額的項(xiàng)目主要來(lái)自ADC、雙抗和小分子。

中郵證券研報(bào)分析，短期內(nèi) ADC、雙抗領(lǐng)域交易有望延續(xù)，2025下半年或有數(shù)項(xiàng)相關(guān)BD落地。中長(zhǎng)期看，三抗、CAR-T、TCE、干細(xì)胞等平臺(tái)產(chǎn)品BD有望快速增多。

疾病譜方面，從2023年至2024年，腫瘤管線出海授權(quán)交易占比從72%下降至61%，而代謝內(nèi)分泌、自身免疫兩大疾病領(lǐng)域的占比快速上升，由2023年的12%提升至25%。未來(lái)，代謝內(nèi)分泌、 自身免疫有望反超腫瘤，成為 License out新的主力方向。

跨國(guó)大藥企在尋找合作時(shí)，目前主要考量項(xiàng)目與自身戰(zhàn)略資源協(xié)同、與同類產(chǎn)品相比的差異化優(yōu)勢(shì)、成本可控三個(gè)方面。因此，聚焦下一代基藥大品種、差異化新靶點(diǎn)的產(chǎn)品可能更加能夠吸睛。考慮到成藥確定性，對(duì)于擁有豐富后期相關(guān)管線的創(chuàng)新藥企有望持續(xù)受益。

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