文丨韓韓（作者系藍媒匯創(chuàng)始人）

良品鋪子籌劃控股權(quán)變更一事，昨晚塵埃落定，武漢國資最終勝出入局。

在我看來，這不是一次簡單的股權(quán)交易，這是一次雙贏甚至多贏的合作，交易模式極具“稀缺性”和“借鑒性”。

良品鋪子主動求變，引入國資作為新控股股東，可以說對公司、對行業(yè)，都具有參考意義。

一、兩大國資爭搶

必須承認(rèn)，良品鋪子這次為了公司未來更長遠(yuǎn)的發(fā)展，選擇的新控股股東可謂用心良苦。

根據(jù)公告，這次良品鋪子籌劃更換控股股東意向后，共有兩家國資進行爭搶。分別是“廣州輕工”和“長江國貿(mào)”，最終長江國貿(mào)成為贏家。

長江國貿(mào)是武漢國資委旗下“武漢金融控股”子公司，聚焦供應(yīng)鏈綜合服務(wù)、國際及國內(nèi)貿(mào)易、現(xiàn)代倉儲物流等業(yè)務(wù)。而供應(yīng)鏈，正是良品鋪子最需要強化的合作。

公告里有一個很有意思的風(fēng)險提示細(xì)節(jié)，就是廣州輕工因為沒有“搶到”良品鋪子，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛為由，對原公司控股股東寧波漢意提起訴訟，并申請法院對寧波漢意的股權(quán)進行保全凍結(jié)。

據(jù)了解，廣州輕工與寧波漢意今年5月份，簽署的是一份意向轉(zhuǎn)讓協(xié)議，而寧波漢意并不能完全代表良品鋪子，公司最后經(jīng)過審慎考慮更改合作方，長江國貿(mào)入局。

在我看來，廣州輕工就算因為沒“搶”到良品鋪子有些情緒，但搶購方都是國企，地方政府之間肯定會協(xié)調(diào)解決的，畢竟都是國有資本，交易不大可能再會有什么變故。

二、“聯(lián)姻”是雙贏

良品鋪子通過引入地方國資，將率先完成從'產(chǎn)品競爭’到'供應(yīng)鏈生態(tài)競爭’的戰(zhàn)略升維，這不僅是企業(yè)層面的突破，更將推動行業(yè)打破內(nèi)卷，為深陷同質(zhì)化競爭的休閑零食行業(yè)提供了破局方向。

一方面，雙方將強化供應(yīng)鏈協(xié)同，通過“供應(yīng)鏈+品牌+渠道”深度協(xié)同，降低全鏈條運營成本，提升產(chǎn)業(yè)鏈綜合效能，助力良品鋪子從“品質(zhì)零食”到“品質(zhì)食品”的生態(tài)轉(zhuǎn)型。

另一方面，長江國貿(mào)作為產(chǎn)業(yè)資本、耐心資本，對良品鋪子會提供金融賦能的戰(zhàn)略價值。同時，依托國資資源，良品鋪子在引入國資后，會為市值管理和業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造良好輿論環(huán)境。

良品鋪子因為遭遇量販零食沖擊，業(yè)績承壓，這兩年公司股價大幅回落。這其中又跟達永有限、珠海高瓴兩大投資資本減持有直接關(guān)系。此次國資作為耐心資本接盤，對股價穩(wěn)定將起到重要作用。

長江國貿(mào)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)與武漢金控的金融資源，將為良品鋪子從“零食品牌”向“品質(zhì)食品運營商”的跨越提供核心支撐——前者解決原料溯源、成本控制的產(chǎn)業(yè)痛點，后者破解長期發(fā)展的資源瓶頸，這種‘產(chǎn)業(yè)深耕+資本賦能’的協(xié)同，恰好契合了食品企業(yè)從單一產(chǎn)品競爭轉(zhuǎn)向全價值鏈競爭的行業(yè)趨勢。

三、創(chuàng)始人沒跑路

公告顯示，此次交易完成后，長江國貿(mào)將持股29.99%，寧波漢意持股17.22%，達永有限持股9.17%。

也就是說，創(chuàng)始人楊紅春并不是像外界傳聞的那樣套現(xiàn)跑路，他將以公司第二大股東的身份，繼續(xù)帶領(lǐng)核心經(jīng)營管理層，管理公司日常。

值得一提的是，由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓沒超過30%，此次實控人變更并不等同于收購，僅涉及特定股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不會改變公司的經(jīng)營。良品鋪子也將成為“首個由地方國資控股的全國性休閑食品平臺”。

隨著國資賦能逐步兌現(xiàn)，良品鋪子在供應(yīng)鏈優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)鏈延伸渠道拓展和公司治理等方面的改善，將持續(xù)提升其盈利能力與股東回報水平。

就人個而言，我還是很看好這次國資入局的，畢竟，國資戰(zhàn)略入主實體企業(yè)，已成為推動產(chǎn)業(yè)升級的重要路徑。新“國九條”實施以來，2025 年已有超20 家A股公司控股權(quán)轉(zhuǎn)至地方國資，涵蓋制造、消費等多個領(lǐng)域。

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