【品橙旅游】2025上半年，文旅消費被各地執(zhí)政者寄予了更多的厚望，但從旅游上市公司半年報預(yù)告來看，文旅消費仍需更深一步的刺激。

總體而言，第一波2025上半年旅游上市公司業(yè)績虧損者眾，盈利者稀。盈利和虧損的理由五花八門，甚至一些公司靠訴訟官司、出售資產(chǎn)、催收回款等方式盈利。

表：2025上半年A股旅游上市公司凈利潤業(yè)績預(yù)告 單位：萬元（扣非）

景區(qū)類：五花八門的盈虧理由？

作為屈指可數(shù)的主題公園類旅游上市公司，大連圣亞2025上半年預(yù)計盈利不超過30萬元，較同期大幅下降。主要原因系景區(qū)客流下降，營業(yè)收入減少及確認投資損失、按照訴訟判決計提訴訟遲延利息等原因綜合所致。其中，訴訟案件預(yù)計涉及超過1300萬元。

在此之前，深陷不良資產(chǎn)危機的桂林旅游，在2025上半年大力催款。因此，桂林旅游2025上半年能實現(xiàn)股東盈利，全靠催收欠款。2025上半年，桂林旅游收回以前年度欠款5,434萬元。但在扣非后的凈利潤上，桂林旅游預(yù)計仍虧損1,610萬元，比同期略有下降。

長白山常年受天氣因素影響，也是靠山吃山的旅游資源類型。2025上半年長白山虧損超過175萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。因此，造成本次長白山盈利減弱的因素除天氣外，還有人工成本有所增加。

近年來，繼承了中景信衣缽的祥源文旅，是旅游界少有的仍在買買買的旅游上市公司，收購莽山五指峰景區(qū)，拿下丹霞山景區(qū)，簽下四川臥龍大熊貓基地，這些優(yōu)質(zhì)景區(qū)對增厚祥源文旅的業(yè)績起到了不小的推動作用。2025上半年，祥源文旅實現(xiàn)凈利潤超7000萬元。同時，政府補貼也是一筆不小的收益。

文旅地產(chǎn)：向新而行？

經(jīng)過重整的新華聯(lián)，搖身一變更名為盈新發(fā)展，被寄予了扭虧為盈，向新發(fā)展的美好愿望。

但現(xiàn)在看來，這個愿望在短期內(nèi)比較難以實現(xiàn)。2025上半年盈新發(fā)展虧損不低于1.31億元，與同期相比由盈轉(zhuǎn)虧。盈新發(fā)展給出的解釋是：本期達到交付條件的房地產(chǎn)項目較少，結(jié)轉(zhuǎn)房地產(chǎn)項目的收入金額較年同期有所下降，結(jié)轉(zhuǎn)毛利較上年同期有所下降。

同樣，暫時無法改變局面的還有華僑城A。2025上半年，華僑城A虧損超過23億元，遠高于同期虧損12億元。華僑城A虧損主要原因是結(jié)轉(zhuǎn)項目收入及毛利率同比下降。

文旅地產(chǎn)虧損的危局之所以很難在短時期內(nèi)改變，主要問題還是受其資產(chǎn)所困?，F(xiàn)行環(huán)境下，房地產(chǎn)市場依然低迷，且看不到出路。

西部戰(zhàn)場：贏者通吃

西安三家旅游上市公司均持續(xù)虧損。其中，曲江文旅預(yù)計虧損6,900萬元至7,290 萬元，較同期虧損1.89億元相比，虧損大幅下降，主要系產(chǎn)品和市場增長幅度低于固定成本壓減幅度。與此同時，上半年受關(guān)聯(lián)方合同糾紛影響，曲江文旅數(shù)次陷入股權(quán)被拍賣的處境。

2025上半年，受消費降級、市場分化等因素影響，西安旅游的酒旅主業(yè)經(jīng)營持續(xù)承壓，酒店業(yè)務(wù)板塊收入較上年同期出現(xiàn)一定程度下滑。預(yù)計西安旅游虧損4800萬元至6800萬元左右，基本與上年同期持平。

2025上半年，西安飲食餐飲行業(yè)增速放緩、行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致其多數(shù)餐飲門店客流量、人均消費下降。預(yù)計西安飲食虧損在5000萬元至6200萬元，基本與上年同期持平。作為當下陜西省旅游當家花旦的陜西旅游文化產(chǎn)業(yè)股份有限公司，向上交所申請上市獲得受理并收到問詢函，陜西旅游正在加速上市。

作為新疆旅游第一股的西域旅游則持續(xù)保持盈利狀態(tài)。2025上半年，西域旅游打造推出“遇見喀什”“遇見賽湖”等旅游演藝項目，由于演藝項目處于培育初期階段，導(dǎo)致利潤有所下滑，預(yù)計盈利850萬元至1100萬元。

2025上半年，西藏旅游一方面受入境游影響，另一方面受出售資產(chǎn)收益影響，股東盈利200萬元。但是，在業(yè)務(wù)方面仍然處于虧損狀態(tài)，基本與同期持平，虧損約900萬元。

國資入局：敗局難改？

自2023年12月，青島市北國資入主凱撒旅業(yè)起，已經(jīng)一年半有余，凱撒旅業(yè)的重心已經(jīng)由海南轉(zhuǎn)向青島，正在朝著地方旅游集團的方向發(fā)展，海洋旅游資源及產(chǎn)品運營成效初現(xiàn)。與此同時，身為國企控股的凱撒旅業(yè)更加重視品牌影響，對侵權(quán)凱撒商標的旅行社出重拳，凱撒旅業(yè)獲賠100萬元。

同樣，國資入局的國旅聯(lián)合表現(xiàn)也并不如預(yù)期，預(yù)計國旅聯(lián)合2025上半年虧損超1500萬元，基本與同期持平。

3月，國旅聯(lián)合因財務(wù)造假被ST；而在此前接管國旅聯(lián)合的江西旅游集團高管層因涉嫌嚴重違紀違法紛紛落馬，讓國旅聯(lián)合深陷危機。已經(jīng)失去了領(lǐng)導(dǎo)信任的江西旅游集團，以至于讓江西省政府萌生了成立長天旅游集團，取江西旅游集團而代之的想法。

至于國旅聯(lián)合，現(xiàn)在已經(jīng)完全成為上市的殼資源，江西旅游集團想出了將旗下礦泉水資產(chǎn)潤田實業(yè)注入ST聯(lián)合中的玩法，該方案正在推進中，尚未有結(jié)果。

同為國資的張家界仍深陷重整困境中，2025上半年預(yù)計虧損超3000萬元，比同期減少一半左右。張家界不至于到破產(chǎn)的地步，但一座大庸古城成為拖垮張家界的根源。雖然虧損減少，但并不意味著營收增長。張家界的現(xiàn)狀是由于人流不足，導(dǎo)致的各項成本開銷減少，虧損下降。

對張家界而言，重整是危機也是機遇。共有45家意向投資人，都看中了張家界這塊蛋糕。這對張家界而言是不小的誘惑，畢竟帶來的不僅有真金白銀，更有資源。張家界重整已經(jīng)拉攏了包括湖南電廣傳媒等在內(nèi)的一批意向投資人，預(yù)重整期也一再延后，已經(jīng)到10月中旬，實在是吊足了投資人的胃口。

除了張家界，尚處在重整中的還有海南的華聞集團。在5月上旬，海南國資委旗下的海南聯(lián)合資產(chǎn)管理有限公司和海南省國有資本運營有限公司已經(jīng)確定成為ST華聞的產(chǎn)業(yè)投資人。2025上半年，華聞集團預(yù)計虧損不低于6200萬元，基本與同期持平。但隨著海南國資的入駐，又一家上市公司即將被國資救活，但這僅是第一步。

免稅類戰(zhàn)場：積極入世

免稅市場的日子并不輕松。

作為免稅“新兵”的珠海免稅，仍然深陷房地產(chǎn)困局中，虧損超過2億元，但珠海免稅被納入財報無疑帶來正向效應(yīng)，使其虧損大幅下降。

積極入局免稅市場的王府井一邊面臨業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一邊面臨門店經(jīng)營轉(zhuǎn)型。2025年上半年，王府井新開兩家購物中心門店，全面調(diào)改兩家百貨門店，還有3家門店因租賃合同到期關(guān)閉。其中，就包括王府井新中標的兩家市內(nèi)免稅店，即王府井武漢內(nèi)免稅店和王府井長沙市內(nèi)免稅店。

王府井在新開、調(diào)改與閉店中，承受較大壓力。2025上半年，王府井預(yù)計盈利2200萬元至3200萬元左右，同比減少近3億元。

當前，仍在積極籌劃海南免稅入市的海汽集團表現(xiàn)不佳。2025上半年，海汽集團預(yù)計虧損超過3200萬元?？傮w而言，免稅市場的新入局者尚處在布局階段，尚未形成真正的消費力。

（梁青 本文僅代表個人觀點，與平臺無關(guān)）