文/中國(guó)建設(shè)銀行辦公室業(yè)務(wù)副經(jīng)理丁煒

低利率給商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度，我國(guó)銀行業(yè)凈息差達(dá)到1.53%的低點(diǎn)，42家A股上市銀行中，29家銀行凈利息收入同比下降1%～20%。如何應(yīng)對(duì)？本文認(rèn)為，應(yīng)深化規(guī)律認(rèn)識(shí)，理性看待經(jīng)濟(jì)周期與低利率環(huán)境；堅(jiān)定發(fā)展信心，提供與經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的金融服務(wù)；筑牢風(fēng)險(xiǎn)底板，堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略定力。

2024年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。貨幣政策的轉(zhuǎn)向標(biāo)志著金融市場(chǎng)開(kāi)始邁入低利率環(huán)境。實(shí)際上，利率下行已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，2022年以來(lái)，一年期LPR累計(jì)下行70個(gè)基點(diǎn)（BP）。2024年，央行兩次下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，10年期國(guó)債收益率全年下跌超100個(gè)BP，一度來(lái)到1.5％的關(guān)口。

低利率給商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局2024年9月公布的銀行業(yè)數(shù)據(jù)，以及上市銀行數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度，銀行業(yè)凈息差達(dá)到1.53%的低點(diǎn)，42家A股上市銀行中，29家銀行凈利息收入同比下降1%～20%。

低利率環(huán)境對(duì)銀行會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，銀行又該如何應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境？面對(duì)低利率環(huán)境，既要回顧歷史汲取智慧，更要面向現(xiàn)實(shí)尋找答案；既要縱觀國(guó)際比較認(rèn)知，更要立足國(guó)內(nèi)解決問(wèn)題；既要學(xué)習(xí)理論尊重規(guī)律，更要腳踏實(shí)地躬身實(shí)踐；既要有應(yīng)對(duì)變局的未雨綢繆，更要有迎難而上的堅(jiān)定信心。自股份制改革以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)尚未經(jīng)歷完整的經(jīng)濟(jì)周期，尤其是沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)低利率環(huán)境的考驗(yàn)。由于我國(guó)銀行業(yè)凈利息收入結(jié)構(gòu)占比較高的特點(diǎn)，本輪低利率環(huán)境的考驗(yàn)也將更加嚴(yán)峻。

深化規(guī)律認(rèn)識(shí)，理性看待經(jīng)濟(jì)周期與低利率環(huán)境

低利率作為經(jīng)濟(jì)周期中的一種現(xiàn)象，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行客觀規(guī)律的體現(xiàn)，也是貨幣政策工具的重要組成部分。在需求驅(qū)動(dòng)的周期中，低利率一般作為中央銀行進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和可持續(xù)增長(zhǎng)的核心措施；而在供給驅(qū)動(dòng)的周期中，低利率則是生產(chǎn)率增長(zhǎng)放緩和資本回報(bào)下降的必然結(jié)果。布雷頓森林體系瓦解后，金融自由化浪潮增加了全球貨幣和信用供應(yīng)，美國(guó)、歐洲、日本都經(jīng)歷過(guò)了利率甚至負(fù)利率的極端情形，日本更是經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)35年的低利率時(shí)代。從歷史上看，低利率給商業(yè)銀行帶來(lái)的影響有共性特點(diǎn)，包括資產(chǎn)規(guī)模，尤其是信貸資產(chǎn)增速放緩、風(fēng)險(xiǎn)壓力上升以及銀行間兼并重組。

同時(shí)，低利率環(huán)境對(duì)不同國(guó)家、不同商業(yè)銀行間的影響也不盡相同，例如在低利率環(huán)境下美國(guó)商業(yè)銀行保持了相對(duì)穩(wěn)定的凈息差水平，而歐洲、日本的商業(yè)銀行凈息差則下滑較快，同時(shí)低利率環(huán)境對(duì)美國(guó)商業(yè)銀行盈利能力的影響也顯著小于歐洲和日本。因此，認(rèn)識(shí)低利率對(duì)商業(yè)銀行的影響，不僅應(yīng)借鑒國(guó)際比較和歷史經(jīng)驗(yàn)，更應(yīng)結(jié)合所在國(guó)家或地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)乃至社會(huì)文化因素綜合分析研判。

本輪低利率環(huán)境對(duì)商業(yè)銀行的影響。具體呈現(xiàn)出以下三個(gè)特點(diǎn)：一是“資產(chǎn)荒”。資產(chǎn)價(jià)格下行沖擊需求，企業(yè)、居民開(kāi)啟修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。2024年人民幣貸款同比增長(zhǎng)7.6%，增速下滑3.42%，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整對(duì)居民貸款影響明顯，全年住戶(hù)貸款僅增長(zhǎng)3.39%?！百Y產(chǎn)荒”壓力下，銀行貸款收益率快速下行，如圖1所示，截至2024年三季度，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率為3.67%，較2022年下降98個(gè)BP，新發(fā)放貸款中LPR減點(diǎn)發(fā)放的貸款比例從2022年的24.15%上升至43.33%。金融市場(chǎng)上，銀行增持國(guó)債數(shù)量顯著提高，成為推動(dòng)本輪國(guó)債收益率下行的主要因素。

二是“負(fù)債剛”。2022年至2024年，6家大型商業(yè)銀行6次下調(diào)存款掛牌利率，然而負(fù)債成本卻不降反升，至2024年二季度上行13個(gè)BP。存款定期化抬高負(fù)債成本，定期存款占比從2022年的66.15%上升至72.79%。商業(yè)銀行存貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)高度同質(zhì)化，“內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)”引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，存款市場(chǎng)利率下降緩慢，對(duì)公存款尤為明顯。低利率環(huán)境也加大了銀行穩(wěn)定負(fù)債的難度，一方面大行對(duì)公存款加速向中小銀行轉(zhuǎn)移，另一方面存款“脫媒”轉(zhuǎn)向其他渠道。

三是“風(fēng)險(xiǎn)升”。零售貸款信用風(fēng)險(xiǎn)呈上升趨勢(shì)，上市銀行2024年中報(bào)零售貸款不良率為1.41%，較2022年上升37個(gè)BP。同時(shí)，息差收窄、利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力也侵蝕了銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。未來(lái)，市場(chǎng)利率仍有下探空間，低利率環(huán)境仍將持續(xù)一段時(shí)間。正視挑戰(zhàn)的同時(shí)也應(yīng)看到，監(jiān)管整治手工補(bǔ)息、存款自律機(jī)制進(jìn)一步發(fā)揮更大作用，銀行凈息差、存款定期化開(kāi)始呈現(xiàn)邊際改善趨勢(shì)。隨著財(cái)政政策實(shí)施力度與速度加快，政府部門(mén)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的補(bǔ)位效應(yīng)也將進(jìn)一步顯現(xiàn)......

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來(lái)源 | 《清華金融評(píng)論》2025年6月刊總第139期

編輯丨王茅

審核 | 丁開(kāi)艷

責(zé)編丨蘭銀帆?

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