蔚來累計虧損超1000億元 李斌回應

截至2025年第一季度，蔚來汽車累計虧損已突破1000億元，這一數(shù)字在汽車行業(yè)引發(fā)軒然大波。面對外界對其財務可持續(xù)性的質疑，蔚來創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌在7月6日的直播中正面回應稱：“錢都虧在明處，財報非常干凈”，并強調研發(fā)投入和充換電網(wǎng)絡布局是虧損主因。然而，這一表態(tài)并未完全打消市場疑慮——在新能源汽車競爭白熱化的當下，蔚來的盈利壓力與未來路徑仍充滿挑戰(zhàn)。

虧損真相：600億研發(fā)投入與“透明”財報

李斌解釋，蔚來的虧損主要源于累計600億元的研發(fā)投入，且這些費用全部計入當期損益，未轉化為資產(chǎn)負債表上的無形資產(chǎn)。他提到，蔚來是全球唯一在三地上市的汽車公司，財務標準嚴格，賬目“一目了然”。財報數(shù)據(jù)顯示，2024年蔚來研發(fā)投入達130.37億元，遠超理想（110.7億元）和小鵬（64.57億元）。然而，高額投入尚未轉化為盈利：2025年一季度，蔚來凈虧損68.91億元，同比擴大30.2%，資產(chǎn)負債率攀升至92.55%，現(xiàn)金儲備環(huán)比銳減158.9億元至260.1億元。

盈利承諾：四季度能否兌現(xiàn)？

李斌多次強調，蔚來計劃在2025年第四季度實現(xiàn)盈利。為實現(xiàn)這一目標，公司正推進三大調整：

1. 成本控制：到四季度，毛利率回升至17%-18%，銷售管理費用壓縮至10%，研發(fā)費用率降至6%-7%；
2. 銷量提振：6月交付量達24925臺（同比增長17.5%），樂道品牌首月交付6400臺，螢火蟲品牌交付3932臺，第二季度總交付量環(huán)比增長71.2%；
3. 技術變現(xiàn)：自研的5納米智駕芯片神璣NX9031已搭載于ET9等車型，計劃通過技術降本提升競爭力。

爭議焦點：高投入與現(xiàn)金流危機

盡管李斌強調“透明化”財務策略，但市場對蔚來的現(xiàn)金流壓力仍存擔憂。2025年一季度，蔚來歸母凈利潤虧損68.91億元，可即時動用現(xiàn)金不足81億元，若無法改善盈利，剩余資金或僅夠支撐1-2個季度。此外，盡管新增合肥國資股東增資33億元，但截至6月，蔚來控股子公司江來先進制造已進入注銷程序，暴露出業(yè)務調整的陣痛。

行業(yè)對比：新勢力中的“掉隊者”

與競爭對手相比，蔚來的盈利進度明顯滯后。小鵬、理想已釋放2025年四季度盈利信號，而蔚來仍需依賴新品牌和渠道擴張突圍。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2025年5月蔚來在造車新勢力中銷量墊底，前五個月市占率進一步下滑。盡管6月交付量回升，但樂道品牌能否持續(xù)放量、螢火蟲品牌能否打開下沉市場仍是未知數(shù)。

李斌的“技術信仰”與風險

李斌將虧損歸因于“堅持技術創(chuàng)新”，例如自研芯片、布局超充網(wǎng)絡。然而，這種重資產(chǎn)模式在行業(yè)中備受爭議：特斯拉通過垂直整合實現(xiàn)盈利，而蔚來仍需在研發(fā)和基建上持續(xù)燒錢。有分析指出，若四季度盈利目標落空，蔚來可能面臨更嚴峻的融資壓力，甚至觸發(fā)債務風險。

結語：千億虧損背后的生存博弈

蔚來的困境折射出新勢力車企的集體挑戰(zhàn)——如何在技術投入與盈利之間找到平衡。李斌的“透明化”回應雖顯坦誠，但資本市場更看重結果。若四季度盈利成真，蔚來或將迎來轉折；反之，這場“燒錢游戲”可能成為壓垮駱駝的最后一根稻草。對于消費者而言，蔚來汽車的技術實力毋庸置疑，但企業(yè)能否活到技術紅利全面釋放的那一天，仍是懸而未決的命題。