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零售行業(yè)觀察|來(lái)源

荊軻 |編輯

價(jià)值線導(dǎo)讀

招行行長(zhǎng)王良日前表示，2025年一季度是一個(gè)重要拐點(diǎn)，銀行的凈息差水平已經(jīng)低于不良貸款率。

兩者出現(xiàn)“倒掛”，意味著銀行的凈息差可能難以覆蓋三項(xiàng)成本，對(duì)銀行業(yè)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)（信用成本、運(yùn)營(yíng)成本、資本成本）。

A股42家上市銀行中，共有12家出現(xiàn)不良貸款率和凈息差“倒掛”，四大行之首的工行，兩數(shù)據(jù)持平。

以下為王良講話部分內(nèi)容：

一季度銀行不良率首次超過(guò)凈息差

下降負(fù)債成本的空間已很小

金融監(jiān)管總局披露數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度末，商業(yè)銀行凈息差下降至1.43%，不良貸款率1.51%。這是一個(gè)重要的拐點(diǎn)，凈息差水平已經(jīng)低于不良貸款率。

銀行的凈息差水平應(yīng)覆蓋三項(xiàng)成本，一是信用成本，二是運(yùn)營(yíng)成本，三是資本成本。這對(duì)銀行的盈利能力和可持續(xù)性發(fā)展帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。

央行曾表示1.8%的凈息差是較為合意的水平，但2025年一季度行業(yè)數(shù)據(jù)已遠(yuǎn)低于這一標(biāo)準(zhǔn)，引起監(jiān)管部門(mén)對(duì)銀行盈利能力的高度重視。

目前實(shí)體企業(yè)、地方政府在融資方面都希望銀行進(jìn)一步降息，降低融資成本；從負(fù)債上講，現(xiàn)在整體的負(fù)債利率已經(jīng)非常低，無(wú)論是活期存款利率還是定期存款利率，基本上都是“1”字頭，再往下降低負(fù)債成本的空間也很小。

所以如果貸款利率要求進(jìn)一步降低，負(fù)債利率下降空間有限，那么凈息差回到2%以上會(huì)比較困難。

農(nóng)商行、城商行倒掛嚴(yán)重，

民營(yíng)銀行表現(xiàn)較好

不同類別銀行的表現(xiàn)差異明顯：

農(nóng)商行以2.86%的不良貸款率和1.58%的凈息差成為壓力最大的群體，城商行情況也不樂(lè)觀（1.79% vs 1.37%）。

相比之下，大型商業(yè)銀行（1.22% vs 1.33%）和股份制銀行（1.23% vs 1.56%）表現(xiàn)較好，民營(yíng)銀行則以3.95%的凈息差遠(yuǎn)超1.76%的不良貸款率，成為唯一沒(méi)有出現(xiàn)倒掛的銀行類別。

對(duì)于招行而言，我們要學(xué)會(huì)在當(dāng)前這種低利率、低利差、低費(fèi)率的金融環(huán)境下生存發(fā)展。

招行的凈息差從去年的1.98%降至今年一季度末的1.91%，但仍高于同業(yè)平均水平，保持了領(lǐng)先位置。

我們的目標(biāo)是讓招商銀行繼續(xù)保持凈息差的行業(yè)領(lǐng)先水平，同時(shí)能夠覆蓋各項(xiàng)成本，使招行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)能夠保持價(jià)值創(chuàng)造，帶來(lái)正的收益。

附件1：

12家A股銀行股

不良貸款率高于凈息差

工行兩數(shù)據(jù)持平

價(jià)值線研究院統(tǒng)計(jì)了A股42家銀行股，今年1季度，共有12家銀行股不良貸款率高于凈息差，包括浦發(fā)銀行、交通銀行、民生銀行、華夏銀行等股份制銀行。

去年一季度這一數(shù)字為9家。

A股凈息差≤不良貸款率的銀行股

值得關(guān)注的是，四大行之首的工商銀行，其不良貸款率和凈息差均為1.33%，二者持平。

去年一季度，工商銀行不良貸款率1.36%，今年同比小幅下降0.01%；去年一季度凈息差1.48%，今年同期下降了15%。

附件2：

A股銀行估值再迎突破！

杭州銀行、成都銀行摘“破凈股”標(biāo)簽

銀行ETF（512800）月K

（來(lái)源：紅刊財(cái)經(jīng)）

6月中旬以來(lái)，A股上市銀行中，有兩家銀行的市凈率（PB）超過(guò)了1倍，成為繼招商銀行之后第二、三家市凈率超過(guò)1倍的銀行，成功摘掉“破凈股”標(biāo)簽。不過(guò)招商銀行的市凈率仍穩(wěn)居A股上市銀行第一名。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，招商銀行、杭州銀行、成都銀行的市凈率（PB）分別為1.09倍、1.06倍、1.03倍。緊隨其后的是江蘇銀行、寧波銀行、常熟銀行和南京銀行。

A股在6月多了2家市凈率超過(guò)1倍的上市銀行，與銀行業(yè)整體的上漲密不可分。2025年年初至6月26日，Wind銀行指數(shù)上漲了19.55%，同期上證指數(shù)上漲了2.88%，滬深300指數(shù)上漲了0.28%。就個(gè)股來(lái)看，多家銀行股價(jià)創(chuàng)新高。

2025年初至6月27日，青島銀行股價(jià)上漲最多，達(dá)到34.29%,興業(yè)銀行同期累計(jì)上漲了28.7%。