從利率大環(huán)境說(shuō)起。

理論上，應(yīng)該有大量資金從1.5%利率的存款流向4%股息率的港A股。

不過(guò)，這是理論上的。實(shí)際上，大量資金淤積在存款里，根本不敢進(jìn)入股市。很正常，這就是人性。

也別解釋說(shuō)什么股票收益不確定。2021年，賽道茅股的股息率0.5%都不到，PE高達(dá)50~100倍，外面銀行存款利率3%~4%，一堆人還不是提出存款、瘋搶賽道茅股？

人性永遠(yuǎn)存在，但不代表就合理。

但是吧，這里面有例外——有炒股牌照的保險(xiǎn)公司。

比如，你去買一個(gè)5年期的理財(cái)險(xiǎn)，給你3%的利息。保險(xiǎn)公司用這個(gè)錢買了5%股息的股票，你賺3個(gè)點(diǎn)，保險(xiǎn)賺2個(gè)點(diǎn)利差。同時(shí)，這五年股票上漲也全部歸保險(xiǎn)公司所有。

換言之，并不是所有的水都會(huì)淤積在存款水庫(kù)里，會(huì)有一部分水通過(guò)保險(xiǎn)公司這條暗河流向股市。

可問(wèn)題是，保險(xiǎn)這條暗河只會(huì)把水導(dǎo)向股市里的個(gè)別區(qū)域，比如銀行。

其中原因比較復(fù)雜，涉及財(cái)務(wù)記賬方式，這里就不展開了，具體可看這篇：《

股市的這兩個(gè)板塊，該賣出了！》

結(jié)果就是，明明主要銀行的股息率已不到4%（下圖最后一列），負(fù)增長(zhǎng)也是明牌，卻仍能無(wú)腦上漲。

除了過(guò)低的股息率，現(xiàn)在有種種跡象表明銀行里的資金太多了。

最典型的就是IPO。

公司往往會(huì)選擇在牛市高位上市。此時(shí)上市，散戶愿意炒，大股東能高價(jià)出票，公司能多融資。多贏的局面達(dá)成了，至少表面如此。至于后面的洪水滔天，管他呢

不僅如此，哪個(gè)板塊火，哪個(gè)板塊融資就多。

2019~2021年牛市，融資最多的就是賽道股，主要是醫(yī)藥、半導(dǎo)體和新能源光伏。那會(huì)兒醫(yī)藥融資額能排進(jìn)前三。

等到2024年，醫(yī)藥躺下了，AI崛起了，融資最多的行業(yè)變成了偏AI的電子和計(jì)算機(jī)。而醫(yī)藥的融資已經(jīng)排不進(jìn)前五了。

最新情況如何呢？

銀行開啟融資了。

過(guò)去3年，幾乎沒(méi)有銀行IPO。這跟政策導(dǎo)向有關(guān)，A股不鼓勵(lì)傳統(tǒng)行業(yè)上市。

東莞銀行和南海農(nóng)商行，分別于2008年和2019年首次提交上市資料，此后數(shù)年甚至數(shù)十年一直沒(méi)進(jìn)展。但根據(jù)交易所官網(wǎng)的最新信息，二者的IPO狀態(tài)從「中止」恢復(fù)為「已受理」，恢復(fù)審核流程。

除此之外，4大行于2025年6月再融資5000億，也創(chuàng)出了A股有史以來(lái)當(dāng)月再融資記錄。

盡管四大行再融資是財(cái)政部支持的，但毫無(wú)疑問(wèn)，銀行的融資開始了。而這是多數(shù)高位行業(yè)必有的操作。

你們不是喜歡吹銀行永久經(jīng)營(yíng)、沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)腦買入嘛，那就上市融資圈錢吧。你選的嘛，偶像！

最后再多說(shuō)一點(diǎn)。

當(dāng)前，只有一條暗河從存款水庫(kù)出來(lái)，最終通向銀行。如果存款能夠充分流動(dòng)起來(lái)，不僅限于銀行，而是流向各板塊，股市很可能會(huì)爆發(fā)式上漲。漲法參考銀行。

下圖藍(lán)線是過(guò)去20年「存款 / 股市總市值」。黃線是滬深300，代表市場(chǎng)走勢(shì)，

「存款 / 股市總市值」的比值通常在1~2之間波動(dòng)。

當(dāng)比值小于1，代表存款數(shù)量小于股市市值，意味場(chǎng)外后備資金偏少。這通常對(duì)應(yīng)牛市的頂部。

2007年、2009年、2015年、2021年，歷次牛市的頂部，這個(gè)比值都跌到了1附近，也就是上圖綠圈處。

反之，如果比值達(dá)到2甚至更高，意味股市外有海量資金待入場(chǎng)，通常對(duì)應(yīng)熊市底部。

2003~2005年、2013年~2014年、2018年（勉強(qiáng)）、2024年，幾次熊市底部，都接近了2，即上圖紅圈處。

而「存款 / 股市總市值」的最新比值為1.85，離2也很近。

顯然，當(dāng)下的市場(chǎng)并不缺柴（海量存款），也不缺火（人心思漲），就差那一陣風(fēng)了。

干柴烈火，等風(fēng)來(lái)！

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