富凱摘要：?？菩略醋约铀俨季止虘B(tài)電池技術(shù)賽道。

作者|川扇假

近期，固態(tài)電池概念引發(fā)了市場(chǎng)的強(qiáng)烈反響，在新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的大背景下，固態(tài)電池以其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，成為眾多投資者眼中的“潛力股”。

在固態(tài)電池概念股的陣營(yíng)中，?？菩略幢憩F(xiàn)較為亮眼。六月以來其股價(jià)漲幅已超過70%。

固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化提速

6月16日，?？菩略丛谕顿Y者互動(dòng)平臺(tái)表態(tài)，公司始終將技術(shù)創(chuàng)新作為核心發(fā)展戰(zhàn)略，在固態(tài)電池電解質(zhì)等前沿技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入和技術(shù)儲(chǔ)備，相關(guān)研發(fā)方向及階段性進(jìn)展已在定期報(bào)告中依法披露。目前，公司結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)和客戶需求，積極開展固態(tài)電池電解質(zhì)材料的基礎(chǔ)研究及工藝優(yōu)化，部分成果已進(jìn)入實(shí)驗(yàn)室驗(yàn)證階段。

隨著政策扶持力度不斷加大，應(yīng)用端測(cè)試進(jìn)程加速推進(jìn)，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望按下“快進(jìn)鍵”，行業(yè)普遍預(yù)估，2025年至2026年將迎來固態(tài)電池中試線落地的關(guān)鍵時(shí)期。多家知名車企已率先啟動(dòng)固態(tài)電池路試工作，寶馬、奇瑞等品牌更是走在前列，積極開展實(shí)車測(cè)試，商業(yè)化進(jìn)展遠(yuǎn)超預(yù)期，與此同時(shí)，領(lǐng)先電池企業(yè)的中試線建設(shè)也在如火如荼地進(jìn)行，行業(yè)頭部企業(yè)已著手搭建全固態(tài)電池中試生產(chǎn)線，這標(biāo)志著技術(shù)研發(fā)正式邁入工程化新階段。

從短期來看，固態(tài)電池主要應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域。隨著純電動(dòng)和混合動(dòng)力汽車市場(chǎng)的迅猛增長(zhǎng)，固態(tài)電池有望取代液態(tài)電池，成為主流的汽車能源存儲(chǔ)解決方案。此外，長(zhǎng)期來看，固態(tài)電池在低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人、移動(dòng)設(shè)備、能源存儲(chǔ)、航空航天等領(lǐng)域的應(yīng)用也呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，擁有固態(tài)電池技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)無疑更具競(jìng)爭(zhēng)力，如以寧德時(shí)代計(jì)劃于2027年量產(chǎn)全固態(tài)電池，并與華為、蔚來等車企攜手合作研發(fā)，贛鋒鋰業(yè)在固態(tài)電解質(zhì)材料（鋰鑭鋯氧）自研能力卓越，實(shí)現(xiàn)了從上游鋰資源到下游固態(tài)電池生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，這些都是固態(tài)電池領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)。

?？菩略吹闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋碳酸酯系列鋰離子電池電解液溶劑、添加劑以及高端丙二醇等精細(xì)化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在鋰離子電池電解液溶劑領(lǐng)域，?？菩略捶€(wěn)居全球龍頭地位，公司生產(chǎn)的電解液溶劑產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、儲(chǔ)能等領(lǐng)域，為眾多知名鋰電池企業(yè)提供關(guān)鍵原材料。

在固態(tài)電池電解質(zhì)研發(fā)領(lǐng)域，?？菩略匆讶〉靡欢ǔ晒?，公司在LiTFSI和Ta摻雜LLZO電解質(zhì)領(lǐng)域申請(qǐng)的專利技術(shù)，均基于固態(tài)電解質(zhì)體系構(gòu)建了獨(dú)具特色的工藝路線，LiTFSI的綠色閉環(huán)工藝已具備產(chǎn)業(yè)化技術(shù)特征，LLZO的工藝簡(jiǎn)化方案也展現(xiàn)出良好的生產(chǎn)適配性。這些專利不僅為公司的技術(shù)研發(fā)提供了堅(jiān)實(shí)的法律保障，更彰顯了公司在固態(tài)電池電解質(zhì)領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力與創(chuàng)新能力。

目前?？菩略凑劢咕酆衔锖脱趸锛夹g(shù)路線，同時(shí)積極儲(chǔ)備硫化物路線技術(shù)。在聚合物和氧化物技術(shù)路線方面，公司持續(xù)優(yōu)化電解質(zhì)材料的性能與工藝，著力提升離子電導(dǎo)率和穩(wěn)定性。在硫化物路線方面，盡管公司目前尚處于技術(shù)儲(chǔ)備階段，但隨著硫化物電解質(zhì)在固態(tài)電池中的潛力逐漸被發(fā)掘，公司有望在未來加大研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。

盡管行業(yè)預(yù)期利好，但固態(tài)電池技術(shù)目前仍面臨諸多技術(shù)瓶頸，如固態(tài)電解質(zhì)的離子電導(dǎo)率較低、電極材料的體積膨脹以及界面穩(wěn)定性等問題，都制約了固態(tài)電池的性能提升和商業(yè)化應(yīng)用進(jìn)程。

?？菩略匆餐ㄟ^投資者互動(dòng)平臺(tái)透露，公司固態(tài)電池電解質(zhì)研發(fā)項(xiàng)目雖已獲得兩項(xiàng)國(guó)家專利，但相關(guān)技術(shù)仍處于實(shí)驗(yàn)室階段。這一進(jìn)展表明公司在新能源材料領(lǐng)域持續(xù)投入研發(fā)資源，但距離產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用仍需時(shí)日。

產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)白熱化

得益于新能源汽車市場(chǎng)的蓬勃拓展，身為上游動(dòng)力電池關(guān)鍵供應(yīng)商的?？菩略?，近年來業(yè)績(jī)持續(xù)上揚(yáng)?；厮萁甑恼w態(tài)勢(shì)，?？菩略吹臓I(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長(zhǎng)軌跡。2024年，公司全年?duì)I業(yè)收入達(dá)36.15億元，同比增幅為7.49%。

然而，公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)猶如坐過山車般起伏不定。2024年，歸母凈利潤(rùn)為 -2.67億元，同比大幅下滑944.35%，由盈利轉(zhuǎn)為虧損。公司表示，這主要是由于鋰電材料價(jià)格持續(xù)走低等因素，嚴(yán)重侵蝕了公司的盈利能力。

2024年，?？菩略促Y產(chǎn)負(fù)債率為64.49%，同比增長(zhǎng)21.64%，這表明公司的債務(wù)規(guī)模有所擴(kuò)張，與此同時(shí)，公司的現(xiàn)金流量比率持續(xù)走低，近三期分別為0.208、-0.023、0.037，這無疑會(huì)對(duì)公司的資金流動(dòng)性和償債能力產(chǎn)生一定影響。

2025年第一季度，?？菩略丛俅螌?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.27億元，同比增長(zhǎng)31.27%，刷新單季度收入紀(jì)錄。歸母凈利潤(rùn)虧損1105.11萬元，同比大幅收窄82.01%。公司表示，這一增長(zhǎng)主要得益于報(bào)告期內(nèi)新裝置投產(chǎn)，產(chǎn)銷量隨之增加。此外，公司在成本控制方面也成效顯著，管理費(fèi)用同比減少49%，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)19.8%，彰顯出公司持續(xù)加大技術(shù)投入，以應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

海科新源在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域展現(xiàn)出顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但近年盈利表現(xiàn)也呈現(xiàn)明顯波動(dòng)特征，2024年企業(yè)遭遇嚴(yán)峻經(jīng)營(yíng)考驗(yàn)，凈利潤(rùn)出現(xiàn)斷崖式下滑，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，運(yùn)營(yíng)效能亟待深度優(yōu)化。

2025年一季度，海科新源經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)邊際改善跡象，這種業(yè)績(jī)波動(dòng)也射出新能源產(chǎn)業(yè)鏈白熱化的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，倒逼?？菩略醇铀俨季止虘B(tài)電池技術(shù)賽道，通過前瞻性技術(shù)儲(chǔ)備構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，避免在產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代浪潮中喪失自身優(yōu)勢(shì)。

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