油氣設(shè)備行業(yè)仍高度依賴(lài)上游勘探活動(dòng)，周期性特征難以規(guī)避。若海默科技持續(xù)無(wú)法扭轉(zhuǎn)虧損，資本運(yùn)作可能成為唯一的選項(xiàng)。

文/每日資本論

“資產(chǎn)重組,竟然一個(gè)漲停板都拿不到!實(shí)在有點(diǎn)弱!”

“董事長(zhǎng)老婆都繼續(xù)增持了。”

6月20日，海默科技(集團(tuán))股份有限公司（下稱(chēng)，海默科技）的股吧里部分投資者十分糾結(jié)——當(dāng)日，海默科技大跌9%，K線(xiàn)圖上收出一根長(zhǎng)光頭陰線(xiàn)。而兩天前，海默科技還公告稱(chēng)，董事長(zhǎng)配偶康寧通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)增持60萬(wàn)股。

更大利好是，一周前，海默科技發(fā)布“關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人和5%以上股東簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、控股股東和實(shí)際控制人簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》暨控制權(quán)擬發(fā)生變更的提示性公告”。

公告顯示，其控股股東山東新征程能源有限公司（下稱(chēng)，山東新征程）、實(shí)控人蘇占才、持股5%以上股東竇劍文與范中華簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》——山東新征程、蘇占才與范中華簽訂了《表決權(quán)委托協(xié)議》。范中華擬通過(guò)收購(gòu)上市公司5%股權(quán)以及受讓23.02%表決權(quán)，合計(jì)持有28.02%公司表決權(quán)，成為上市公司控股股東、實(shí)控人。

也就是說(shuō)，范中華——這位從寧夏水泥行業(yè)走出的神秘商人，以2.02億元撬動(dòng)了一家上市公司的命運(yùn)。通過(guò)受讓5%股權(quán)及受托23.02%表決權(quán)，他瞬間掌控了這家號(hào)稱(chēng)“油氣界小華為”企業(yè)28.02%的控制權(quán)。

但兩大利好加持，海默科技股價(jià)反而貌似進(jìn)入了“見(jiàn)光死”的節(jié)奏。難怪有網(wǎng)友在股吧里抱怨：“就是一個(gè)連年巨虧，靠講故事應(yīng)該被ST的票?！蹦敲?，海默科技這次更換實(shí)控人是什么樣的資本棋局呢？

海默科技始創(chuàng)于1994年，2000年整體變更為股份有限公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為油田提供設(shè)備及配套服務(wù)。2010年5月20日，在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，每股發(fā)行價(jià)33元。曾推出了適應(yīng)1500米水深、壓力10000Psi、壽命30年的水下多相流量計(jì)，首次打破國(guó)外大公司在該領(lǐng)域的壟斷，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。由于其在油服科技方面表現(xiàn)出色，也被部分業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)為油氣界“小華為”。

另一大亮點(diǎn)是，海默科技從2012年開(kāi)始，先后投資5億元去美國(guó)參與頁(yè)巖油氣勘探開(kāi)發(fā)。截至2020年6月，其擁有油氣區(qū)塊權(quán)益面積合計(jì)約13000英畝，是美國(guó)德克薩斯州政府許可的油氣開(kāi)發(fā)獨(dú)立作業(yè)者。由此，海默科技也成為國(guó)內(nèi)第一家投資海外頁(yè)巖油氣的民營(yíng)上市公司，一度成為閃光燈下的常客。

不過(guò)，海默科技的業(yè)績(jī)卻沒(méi)有什么起色。從2010年上市起凈利潤(rùn)在300多萬(wàn)元到6000多萬(wàn)元之間徘徊。然而到2020年，風(fēng)云突變直接巨虧5.98億元，2021年繼續(xù)虧損2.62億元。在2022年和2023年連續(xù)兩年小幅盈利后，2024年，海默科技再度虧損2.28億元。2025年一季度繼續(xù)虧損1857.79萬(wàn)元。

無(wú)奈之下，海默科技選擇了易主。2020年，原實(shí)控人竇劍文就曾計(jì)劃向甘肅國(guó)資轉(zhuǎn)讓海默科技控制權(quán)，不過(guò)未能成行。2023年1月，終于轉(zhuǎn)手給山東新征程實(shí)控人蘇占才，通過(guò)“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托+定增”組合拳完成交割。

但，蘇占才入主海默科技以后，至少?gòu)臄?shù)據(jù)層面還未明顯改觀。海默科技的2023年中報(bào)顯示，其貨幣資金為1.31億元，但短期借款就高達(dá)4.61億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債8196.74萬(wàn)元。顯然，貨幣資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法覆蓋短期債務(wù)，資金鏈相當(dāng)緊繃。

一語(yǔ)成讖。2024年，海默科技好不容易在連續(xù)兩年小幅盈利后，再度巨虧2.8億元。如今，蘇占才上任僅一年便辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，也說(shuō)明其尷尬處境。

那么，新實(shí)控人范中華又是何許人也？

有意思的是，當(dāng)范中華的名字出現(xiàn)在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)時(shí)，資本市場(chǎng)的記憶被迅速喚醒，媒體也開(kāi)始報(bào)道——這位2024年試圖入主大千生態(tài)未果的寧夏商人，此番卷土重來(lái)，他身后拖曳的一段傳統(tǒng)實(shí)業(yè)家向資本玩家轉(zhuǎn)型的復(fù)雜軌跡。

范中華的起家之地寧夏瀛海集團(tuán)，矗立著中國(guó)水泥行業(yè)第48強(qiáng)的招牌。這家1992年創(chuàng)立的企業(yè)，在范中華掌舵的二十余年間，從地方小廠擴(kuò)張為年產(chǎn)能800萬(wàn)噸、營(yíng)收12億元的區(qū)域龍頭。其主導(dǎo)的并購(gòu)整合與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，被視為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的樣本。

2018年，時(shí)年48歲的范中華成立天盟投資。次年，他徹底退出家族企業(yè)瀛海集團(tuán)管理。瀛海集團(tuán)股權(quán)移交至父親范海龍（40%）、母親陳月花（30%）及侄子范天慈（30%）手中。實(shí)業(yè)權(quán)杖的放下，恰與資本征途的開(kāi)啟形成微妙接力。

2024年，范中華對(duì)大千生態(tài)的收購(gòu)，暴露了他進(jìn)軍A股野心。彼時(shí)，他擬以5.38億元受讓17.09%股權(quán)，溢價(jià)率高達(dá)28%。蹊蹺的是，在公告前股價(jià)已詭異漲停，最終交易因“市場(chǎng)環(huán)境變化”告吹。

這次失敗反而凸顯其資本運(yùn)作特點(diǎn)：擅長(zhǎng)通過(guò)小額股權(quán)+表決權(quán)委托模式控制上市公司。在海默科技交易中，該策略再度升級(jí)——僅以5%股權(quán)配以23.02%表決權(quán)委托，便完成實(shí)際控制。每股7.9元的定價(jià)與停牌前收盤(pán)價(jià)持平，較之大千生態(tài)時(shí)的激進(jìn)溢價(jià)更顯老練。

但穿透范中華旗下22家關(guān)聯(lián)企業(yè)時(shí)，部分媒體也發(fā)現(xiàn)了一條隱秘關(guān)系鏈：在范中華持股29%的天瑞超然公司中，海默科技現(xiàn)任董事長(zhǎng)杜勤杰、財(cái)務(wù)總監(jiān)劉淼分別持股20%與5%。更有意思的是，倆人均于2024年底——即控制權(quán)變更前半年前后腳入職。

除了這倆人之外，海默科技近半年新入職高管還有副總裁張雷，系杜勤杰提名，兩人均曾有過(guò)西南證券任職經(jīng)歷。而張雷、杜勤杰配偶康寧還均在今年3月拋出了增持計(jì)劃，其中康寧目前持股處于浮盈狀態(tài)。

本能的問(wèn)題是，若上市公司高管及親屬提前知曉利好消息，在消息披露前增持上市公司股份，是否會(huì)涉及信息披露不公平的問(wèn)題？

還有一個(gè)隱患在于，若范中華或其關(guān)聯(lián)方通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易或其他形式，實(shí)現(xiàn)范中華或其關(guān)聯(lián)方實(shí)際合計(jì)持股比例達(dá)到15%以上，且山東新征程、蘇占才或其關(guān)聯(lián)方實(shí)際合計(jì)持股比例7%以下時(shí)，《表決權(quán)委托協(xié)議》自動(dòng)終止。

若雙方在合作過(guò)程中出現(xiàn)矛盾或利益沖突，原控股股東、實(shí)控人可能會(huì)選擇解除協(xié)議，導(dǎo)致新實(shí)控人失去對(duì)上市公司的控制。一旦控制權(quán)不穩(wěn)，可能會(huì)引發(fā)公司內(nèi)部管理混亂、戰(zhàn)略執(zhí)行受阻等問(wèn)題，影響公司的正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，損害股東利益，降低市場(chǎng)對(duì)公司的信心。

換言之，海默科技控制權(quán)穩(wěn)定的前提，實(shí)則是新舊股東間的信任度的多少。

當(dāng)然，對(duì)于眾多普通二級(jí)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，他們更關(guān)心的是：這位水泥出身的新主，將把這家虧損企業(yè)帶向何方？股價(jià)又能對(duì)應(yīng)什么變化？

數(shù)字和資金層面就不再贅述了，懸念在于產(chǎn)業(yè)方向選擇。兩年前蘇占才入主時(shí)，曾試圖嫁接新能源電力資源未果。而范中華的水泥背景與油氣技術(shù)看似毫不相干，但其在瀛海集團(tuán)推動(dòng)的“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”經(jīng)驗(yàn)，或與海默科技的油氣田智能化產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)。這是外界普遍想象之一。

需要提醒的是，油氣設(shè)備行業(yè)仍高度依賴(lài)上游勘探活動(dòng)，周期性特征難以規(guī)避。若海默科技持續(xù)無(wú)法扭轉(zhuǎn)虧損，資本運(yùn)作可能成為唯一的選項(xiàng)。范中華到底為海默科技調(diào)配什么樣的資本配方，成分標(biāo)簽?zāi)壳叭匀荒：磺?。答案只有留給時(shí)間來(lái)回答——這袋被資本翻炒的“水泥”，最終是筑起大廈的基石，還是一座財(cái)務(wù)廢墟上的粉塵。

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