撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

小紅書的估值又漲了。

據(jù)金沙江創(chuàng)投的一份內(nèi)部文件顯示，小紅書的估值上漲到260億美元，不過這份文件的標(biāo)注日期是在三月份。而根據(jù)最近的一則消息顯示，小紅書老股的報價已經(jīng)是：350億美元（約合2500億元人民幣），這也意味著，僅僅3個月時間，小紅書的估值又漲了90億美元（約650億元人民幣）。

業(yè)內(nèi)則將這一舉動視為小紅書即將IPO的一個信號。2021年小紅書用戶破億，成為中國第四大互聯(lián)網(wǎng)社交平臺。同年，小紅書啟動赴美IPO，雖然最后按下了暫停鍵，但小紅書依然為投資者所看好，其估值也一路上升至200億美元上方。此次估值上漲，某種程度上折射了老股東們對小紅書的充足信心和較高期待。

而6月7日小紅書設(shè)立香港辦公室，更被視作赴港IPO的信號。香港作為國際金融、貿(mào)易及創(chuàng)科中心，可以助力小紅書的全球業(yè)務(wù)布局。

01

為何估值上漲

一方面，小紅書擁有龐大的用戶群體，月活躍用戶規(guī)?？捎^。截至2025年初，小紅書月活躍用戶數(shù)突破3億，年增速達(dá)18%，其中新生代（95后、00后）占比62%，消費能力和忠誠度較高。

而2025年來的用戶增長不得不提到TikTok美國禁令帶來的“潑天流量”。年初因TikTok美國禁令，大量海外用戶涌入小紅書國際版（RedNote），使其登頂美、加、澳等43國App Store免費榜，海外日活激增至340萬，小紅書國內(nèi)版本也涌入大量國外用戶，并因“中美對賬”等話題關(guān)注度暴增，完成了讓人羨慕的“一夜出?！?。

即便截至目前tiktok也并未被封禁，即便小紅書沒有全部接住這波“破天流量”，但卻足以幫助小紅書補齊全球化的敘事拼圖。不得不說，“TikTok難民事件”讓小紅書的估值回歸到了一個較高的水平。

另一方面，盈利能力的提升也是支撐估值的重要基礎(chǔ)。

小紅書在2023年首次實現(xiàn)盈利，當(dāng)年實現(xiàn)營收37億美元，凈利潤達(dá)5億美元；2024年預(yù)計利潤翻番，超過10億美元。當(dāng)然中間也有波折，2022年小紅書營收為20億美元，錄得凈虧損2億美元。

短短三年時間小紅書實現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，再利潤翻番，體現(xiàn)出較強的商業(yè)變現(xiàn)能力。

脫胎于精品購物指南，小紅書的成長也并非一路坦途，僅就估值和融資來講，也是坐了一路“過山車”的，據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，成立至今，小紅書一共完成了7輪融資。

第一個高光期在2016年，當(dāng)時成立僅三年的小紅書，估值來到了10億美元，成為了全球獨角獸俱樂部的一員，兩年之后，估值更是直線上漲至了30億美元。

2017年時，小紅書陷入業(yè)務(wù)危機，決定啟動新一輪融資，但“很少機構(gòu)投資人敢給小紅書估值了?！边@一時間，小紅書內(nèi)部進(jìn)行了一系列的調(diào)整和改革，終于在2021年用戶破億，成為中國第四大互聯(lián)網(wǎng)社交平臺。當(dāng)時市場上有消息稱小紅書啟動了赴美IPO，計劃籌資約5億至10億美元，后來因地緣政治和數(shù)據(jù)監(jiān)管問題，上市進(jìn)程被迫按下暫停鍵。

好在，老股東們愿意在這時持續(xù)加注，幫助其完成了5億美元融資，估值也創(chuàng)下新高，達(dá)到了200億美元。

但由于宏觀經(jīng)濟等各種原因，小紅書估值又開始走下坡路，到2023年估值縮水至約140億美元。再到去年中披露的新一輪融資，其估值回到了170億美元的水平，DST與紅杉中國一起參與了此輪融資，紅杉中國增持了其現(xiàn)有股份，高瓴資本 、博裕資本和中信資本也參與了投資。

不足一年時間，小紅書的估值又暴漲至350億美元，資本能力可見一斑。

02

種草經(jīng)濟學(xué)

小紅書商業(yè)模式的精髓在于打通了從種草到拔草的閉環(huán)。與傳統(tǒng)電商不同，小紅書以內(nèi)容為入口，通過用戶真實分享激發(fā)消費欲望。

2019年，小紅書啟動商業(yè)化體系搭建，成立商業(yè)部對接廣告。而小紅書在商業(yè)化上全面加速則始于2023年，并首次提出了“買手電商”的概念。此時，國內(nèi)的電商平臺正在加速分化，抖音的興趣電商、快手的信任電商等，為小紅書提供了新的思路。

經(jīng)過多番嘗試，小紅書找到了“內(nèi)容社區(qū)”的商業(yè)化模式，通過直播帶貨的主流模式，小紅書孕育出董潔、章小蕙兩個現(xiàn)象級的直播帶貨的案例，也以此為范本開啟了“種草”模式的落地。

如今，小紅書已經(jīng)走到了“種草”3.0階段，并開啟了廣告商業(yè)化系統(tǒng)的打造。簡單理解，種草3.0不僅僅是做用戶更容易接受的營銷內(nèi)容，而是通過小紅書提供的各種精準(zhǔn)營銷工具，讓品牌能夠清楚地挖掘到自己的產(chǎn)品賣點，然后通過定制化的內(nèi)容，精細(xì)化地滿足不同人群的需求，這樣一來，品牌就能確保每一分錢都花在刀刃上，這就是種草3.0的核心所在。

一手用戶，一手品牌，對于小紅書而言，其商業(yè)化的路徑也更加完整和全面。最近一段時間，小紅書在商業(yè)化布局上更是動作頻頻，一套操作行云流水。

618大促前夕，小紅書與淘寶天貓簽訂戰(zhàn)略合作，全面接入淘寶、天貓外部鏈接，打造“紅貓計劃”，推動商家生意增長。

緊接著，京東與小紅書宣布戰(zhàn)略合作升級，推出了“紅京計劃”。按照計劃，從6月5日開始，除部分特殊類目外，所有入駐京東的品牌商家均可在小紅書啟用“種草直達(dá)”功能，在小紅書投放廣告時可添加京東購物鏈接，用戶點擊廣告可直接跳轉(zhuǎn)至京東APP。

最近幾天也有消息稱，小紅書與拼多多的跳轉(zhuǎn)合作已進(jìn)入籌備階段。

而且目前任何用戶都可以在任意筆記下進(jìn)行評論掛鏈，商家可分享店鋪在售商品、買手可分享小清單商品、普通用戶可以直接分享已購商品，且這一功能權(quán)限后續(xù)還將進(jìn)一步擴大。

一套行云流水的商業(yè)化動作之后，小紅書的估值也水漲船高，走到了一個新的階段。

當(dāng)然，發(fā)力較晚的小紅書，與抖音、快手等頭部平臺，仍存在明顯差距。與阿里、京東、拼多多相比，商家規(guī)模和議價能力不足，極大限制了其商業(yè)體量，商業(yè)化進(jìn)程還需要進(jìn)一步觀察。

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