又一國(guó)貨品牌要沖擊港交所了。

《美浪》獲悉，上海林清軒生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“林清軒”）已于近期向港交所遞交招股書(shū)。

主打山茶花高端護(hù)膚的林清軒在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約12.10億元人民幣，同期毛利率高達(dá)82.5%，超越珀萊雅、上美、巨子生物等一眾頭部企業(yè)。

自2012年正式進(jìn)軍山茶花護(hù)膚領(lǐng)域算起，到2025年，林清軒的“中國(guó)高奢品牌夢(mèng)”已走過(guò)13載風(fēng)雨——如今，距離敲鐘僅一步之遙。

值得注意的是，創(chuàng)始人孫來(lái)春在本月也通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)數(shù)千萬(wàn)元。招股書(shū)顯示，張家港星翰啓承投資合伙企業(yè)、凱輝創(chuàng)美未來(lái)（上海）私募投資基金合伙企業(yè)和廈門(mén)沃美達(dá)投資有限公司分別從孫來(lái)春及其他股東手中收購(gòu)了部分股份，總價(jià)超過(guò)2億元。

林清軒孫來(lái)春

目前，孫來(lái)春仍直接持有38.21%的股份，為公司第一大股東。其余核心股東還包括上海房角石（持股28.56%）、雅戈?duì)枙r(shí)尚以及吳曉波旗下的頭頭是道基金等投資方。

灼識(shí)咨詢(xún)表示2024年林清軒在中國(guó)所有高端國(guó)貨護(hù)膚品牌中排名第一，躋身中國(guó)前十五大高端護(hù)膚品牌之列。作為又一支沖擊港交所的國(guó)貨新勢(shì)力，林清軒憑借“山茶花+高端護(hù)膚”雙重標(biāo)簽，究竟能給市場(chǎng)多大的想象空間？

「中國(guó)高奢品牌」的雄心

林清軒的創(chuàng)始人孫來(lái)春是一位具有遠(yuǎn)大愿景的企業(yè)家。出生于山東的他70年代生人，早年曾開(kāi)過(guò)美容院、做過(guò)國(guó)際化妝品代理生意，擅長(zhǎng)美妝零售渠道拓展。

2003年，孫來(lái)春在上海創(chuàng)立了林清軒品牌，最初主打手工皂等天然護(hù)膚產(chǎn)品。然而在經(jīng)營(yíng)近十年后，一次偶然經(jīng)歷讓他找到了品牌騰飛的契機(jī)——2012年，孫來(lái)春拜訪一位福建山區(qū)的客家朋友時(shí)獲得了山茶花油的靈感，意識(shí)到這種中國(guó)傳統(tǒng)草本精華的獨(dú)特護(hù)膚價(jià)值。

自此，孫來(lái)春立志深耕山茶花護(hù)膚領(lǐng)域，并提出了打造“中國(guó)高奢品牌”的理念。

他強(qiáng)調(diào)林清軒“不仿造國(guó)際品牌，不復(fù)制他人，要走出一條有中國(guó)特色和自身優(yōu)勢(shì)的差異化道路，并公開(kāi)表示林清軒要成為世界五大化妝品集團(tuán)之一，要媲美雅詩(shī)蘭黛、資生堂、蘭蔻國(guó)際一線品牌。

孫來(lái)春在創(chuàng)業(yè)初期相當(dāng)?shù)驼{(diào)謹(jǐn)慎，一度奉行“不拿融資、不上市”的策略。然而2020年新冠疫情重創(chuàng)線下業(yè)務(wù)，使公司業(yè)績(jī)驟降，逼近生死邊緣。

此后孫來(lái)春開(kāi)始主動(dòng)擁抱資本市場(chǎng)。他在2020年拋出“五年計(jì)劃”，表示要在5年內(nèi)推動(dòng)林清軒上市。

在這一理念下，林清軒先后引入SIG海納亞洲、碧桂園創(chuàng)投、頭頭是道基金、雅戈?duì)枙r(shí)尚等多家投資，逐步夯實(shí)了資本基礎(chǔ)。

如今，沖擊港交所又將是孫來(lái)春將林清軒打造成真正具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)高端護(hù)膚品牌的歷史性一步。

年?duì)I收12億元，毛利率持續(xù)上升

從招股書(shū)透露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，近3年林清軒的確上了“高速公路”。

營(yíng)收方面，公司營(yíng)業(yè)收入從2022年的6.91億元增長(zhǎng)至2023年的8.05億元，再躍升至2024年的12.10億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約32%。

盈利方面，2022年公司尚處于微虧（凈虧損593萬(wàn)元），但2023年成功扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8452萬(wàn)元，2024年凈利潤(rùn)進(jìn)一步大增至1.87億元。

值得關(guān)注的是林清軒的毛利率長(zhǎng)期維持在極高水平。2022年至2024年，其毛利率分別為78.0%、81.2%和82.5%，呈逐年上升趨勢(shì)。

從費(fèi)用結(jié)構(gòu)看，銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支是公司最主要的成本項(xiàng)。2024年林清軒銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)6.88億元，占收入比例約57%。

在研發(fā)支出方面，2024年公司研發(fā)費(fèi)用為3040萬(wàn)元，占營(yíng)收的2.51%。

綜合而言，林清軒當(dāng)前財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)反映出高毛利、高投入、重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)的特點(diǎn)。

這套典型的化妝品企業(yè)財(cái)務(wù)模型支撐著公司高速增長(zhǎng)的同時(shí)，亦為其沖刺資本市場(chǎng)提供了有力背書(shū)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，林清軒收入主要由其核心護(hù)膚品品類(lèi)構(gòu)成，其中山茶花精華油系列無(wú)疑貢獻(xiàn)了相當(dāng)比重。

若按產(chǎn)品類(lèi)別劃分的收入來(lái)看，2024年精華油品類(lèi)占林清軒總收入的37%，其次是占比15.7%的面霜類(lèi)產(chǎn)品。招股書(shū)亦同時(shí)透露，林清軒山茶花精華油的總銷(xiāo)量已突破3000萬(wàn)瓶，年零售額超1億元。

可以預(yù)見(jiàn)，山茶花精華油及其衍生系列依然將是林清軒營(yíng)收和利潤(rùn)的頂梁柱，是公司最核心的業(yè)務(wù)基石。

在銷(xiāo)售渠道及表現(xiàn)方面，林清軒表示目前擁有超過(guò)430萬(wàn)名活躍會(huì)員客戶，平均年復(fù)購(gòu)率為34.6%。截止2024年末，公司在全國(guó)共擁有506家線下門(mén)店，其中67.5%為自營(yíng)直營(yíng)店。而在線上渠道側(cè)，2022年至2024年，林清軒線上收入復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)51.2%。

目前來(lái)看，林清軒“雙輪驅(qū)動(dòng)”的渠道體系帶來(lái)了顯著的規(guī)模效應(yīng)和品牌聲量。在線下已經(jīng)建立起了一個(gè)規(guī)?？捎^且粘性較高的私域流量池，線上雖然起步較晚但后來(lái)居上，目前已經(jīng)成為美妝行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿之一。

13年山茶花之路

深耕“以油護(hù)膚”賽道

自2012年聚焦山茶花護(hù)膚品以來(lái)，林清軒走出了一條獨(dú)具特色的發(fā)展道路。

前文提及，2012年孫來(lái)春了解到山茶花油的故事后，決心投入山茶花精油的研發(fā)，并于2014年推出了首款山茶花修護(hù)精華油，奠定了“以油養(yǎng)膚”產(chǎn)品線的基礎(chǔ)。

截至2024年底，林清軒的山茶花精華油已迭代至第五代升級(jí)版本。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，自2014年以來(lái)，這款產(chǎn)品已連續(xù)11年穩(wěn)居中國(guó)面部精華油品類(lèi)銷(xiāo)量第一，并且是中國(guó)面部精華油市場(chǎng)上連續(xù)8年年銷(xiāo)售額過(guò)億元的唯一單品。

圍繞核心的山茶花精華油，林清軒逐步構(gòu)建起豐富的產(chǎn)品矩陣，形成公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)版圖。

目前公司產(chǎn)品涵蓋精華油、面霜、爽膚水、乳液、精華液、面膜、防曬霜等全套護(hù)膚流程品類(lèi)，共計(jì)提供188個(gè)SKU。

其中，2024年上市的林清軒黑金霜2.0作為抗老面霜新品，在發(fā)布會(huì)上號(hào)稱(chēng)“功效對(duì)標(biāo)國(guó)際大牌且超出30%”，黑金霜上市后市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，2024年單品收入達(dá)到6150萬(wàn)元。

作為主打天然植物護(hù)膚的企業(yè)，林清軒在運(yùn)營(yíng)模式上強(qiáng)調(diào)全產(chǎn)業(yè)鏈的掌控與整合。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，林清軒是中國(guó)面部精華油市場(chǎng)中唯一實(shí)現(xiàn)核心成分全價(jià)值鏈整合的公司，業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)涵蓋了山茶花原料獨(dú)家采購(gòu)、專(zhuān)利成分提取、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及生產(chǎn)制造各個(gè)階段。

這種端到端的垂直整合使林清軒能夠嚴(yán)格控制產(chǎn)品品質(zhì)，并確保品牌的獨(dú)特性。

林清軒高度一體化的運(yùn)營(yíng)模式帶來(lái)了明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：品質(zhì)可控、差異化突出、利潤(rùn)率高。

一方面，全產(chǎn)業(yè)鏈布局確保了產(chǎn)品從田間到瓶子的每個(gè)環(huán)節(jié)都符合公司標(biāo)準(zhǔn)，給消費(fèi)者提供了可信賴(lài)的高端品質(zhì)保障。

另一方面，自主研發(fā)生產(chǎn)讓林清軒能夠打造獨(dú)家配方和專(zhuān)利技術(shù)，形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

不僅如此，垂直整合也使公司分享了原料端和制造端的利潤(rùn)，支撐了超80%的高毛利率?？梢哉f(shuō)，林清軒用十余年的投入換來(lái)了“產(chǎn)供研銷(xiāo)”一條龍的體系，為其品牌長(zhǎng)期發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)。

而隨著上市進(jìn)程的開(kāi)啟，林清軒也勾勒出了清晰的未來(lái)發(fā)展藍(lán)圖。據(jù)招股書(shū)披露，此次IPO所募集資金，林清軒計(jì)劃重點(diǎn)投向強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力的多個(gè)領(lǐng)域。

首先，顯著的一部分資金將用于產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，持續(xù)深入山茶花護(hù)膚科技攻關(guān)。

公司表示將進(jìn)一步升級(jí)研發(fā)中心和實(shí)驗(yàn)室，開(kāi)發(fā)新的專(zhuān)利活性成分與高功效配方，豐富山茶花系列產(chǎn)品線，以鞏固其在抗皺修護(hù)領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位。

其次，渠道擴(kuò)張也是募資投向的重頭。林清軒計(jì)劃在現(xiàn)有506家門(mén)店基礎(chǔ)上，加速布局更多一二線城市高端商圈店鋪，同時(shí)下沉拓展?jié)摿κ袌?chǎng)，不斷擴(kuò)大品牌版圖。在線上渠道，公司亦將加大投入優(yōu)化電商運(yùn)營(yíng)和內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)，提升數(shù)字觸達(dá)能力。

第三，數(shù)字化和智能化建設(shè)（“數(shù)智”投入）成為公司未來(lái)戰(zhàn)略的重要關(guān)鍵詞。林清軒意在升級(jí)會(huì)員管理系統(tǒng)和大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)，強(qiáng)化用戶精細(xì)運(yùn)營(yíng)和個(gè)性化服務(wù)；同時(shí)完善供應(yīng)鏈和門(mén)店的信息化系統(tǒng)，以提高運(yùn)營(yíng)效率和消費(fèi)者體驗(yàn)。

創(chuàng)始人孫來(lái)春曾強(qiáng)調(diào)，全鏈路的數(shù)字化轉(zhuǎn)型是打造高端消費(fèi)品牌的利器，這也反映在公司的募資規(guī)劃中。

此外，募集資金預(yù)計(jì)還將用于品牌建設(shè)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及潛在的戰(zhàn)略項(xiàng)目，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展蓄力。

展望未來(lái)，中國(guó)高端抗皺緊致護(hù)膚品市場(chǎng)正快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2029年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1555億，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.2%。

這一行業(yè)東風(fēng)將為林清軒提供廣闊的發(fā)展空間。通過(guò)本次募資落地上述戰(zhàn)略舉措，林清軒希望進(jìn)一步夯實(shí)“山茶花+高端護(hù)膚”這一護(hù)城河，在資本的助推下加速邁向下一個(gè)增長(zhǎng)曲線，向行業(yè)交出更加亮眼的成績(jī)單。

為一家深耕東方草本護(hù)膚的高端國(guó)貨品牌，林清軒以山茶花為核心打造出的產(chǎn)品力、渠道力和品牌力，正是其沖刺IPO的最大底氣。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，林清軒已經(jīng)證明了高毛利率與利潤(rùn)增長(zhǎng)的可持續(xù)性；從市場(chǎng)地位看，其線下門(mén)店規(guī)模和產(chǎn)品口碑在國(guó)內(nèi)高端護(hù)膚領(lǐng)域獨(dú)樹(shù)一幟；再加上創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)品牌戰(zhàn)略的堅(jiān)持和對(duì)新零售趨勢(shì)的把握，都使其在資本市場(chǎng)講述了一個(gè)頗具看點(diǎn)的增長(zhǎng)故事。

當(dāng)然，登陸資本市場(chǎng)后，林清軒也將面臨更嚴(yán)格的業(yè)績(jī)考驗(yàn)和來(lái)自國(guó)際大牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力。但可以預(yù)見(jiàn)的是，憑借清晰的高端定位和深厚的產(chǎn)品護(hù)城河，這匹國(guó)貨黑馬有望在新的舞臺(tái)上跑出加速度，為中國(guó)美妝護(hù)膚行業(yè)帶來(lái)更多啟發(fā)和信心。