說(shuō)幾句創(chuàng)新藥行業(yè)。

大邏輯出發(fā)點(diǎn)參見(jiàn)之前的文章，在今年美元弱勢(shì)的大背景下，港股受到的直接利好更多，而港股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，除了恒生科技，就屬創(chuàng)新藥行業(yè)了。

直到今年一季度，創(chuàng)新藥的走勢(shì)跟港股大盤基本都是類似，在關(guān)稅之后，創(chuàng)新藥的走勢(shì)就明顯強(qiáng)于港股大盤了。

總結(jié)下來(lái)有幾個(gè)原因：

政策方面，集采與醫(yī)保談判常態(tài)化推進(jìn)，創(chuàng)新藥獲政策傾斜。24醫(yī)保談判中創(chuàng)新藥成功率超90%，國(guó)產(chǎn)占比達(dá)70%以上。當(dāng)然醫(yī)�？刭M(fèi)的長(zhǎng)期影響一直都在。

技術(shù)方面，ADC、GLP-1、多抗等方向，相較這幾年醫(yī)藥股慘淡的跌幅，都有龍頭公司取得了不小的進(jìn)步。

國(guó)際化進(jìn)程方面，有重磅事件，5月20日，三生制藥與輝瑞達(dá)成巨額BD合作，首付款超12億美元，金額與時(shí)間均大超預(yù)期。

公開數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易事件約110起，披露的交易總金額達(dá)466億美元。僅2025Q1共有40起創(chuàng)新藥出海事件，披露總金額超370億美元，超過(guò)2024年上半年的交易總額。

其實(shí)以上的幾個(gè)邏輯，在過(guò)去幾年也是能講，只不過(guò)過(guò)去幾年港股的資產(chǎn)狗都不理，只有AI那種勢(shì)如破竹的成長(zhǎng)，才能有阿爾法。今年講事的人沒(méi)變，聽故事的人換了一茬。

跟蹤創(chuàng)新藥的基金很多，比較有特點(diǎn)的是創(chuàng)新藥ETF天弘（517380），跟蹤的是恒生滬深港創(chuàng)新藥精選 50 指數(shù)。

這個(gè)指數(shù)的編制也比較有意思，成份股候選名單要求公開披露創(chuàng)新藥上市，或創(chuàng)新藥研發(fā)處于臨床三期及以后的上市公司，而且在計(jì)算排名時(shí)，除了考慮研發(fā)規(guī)模，而且還考慮業(yè)績(jī)的增速，以及股價(jià)的走勢(shì)。編制規(guī)則從機(jī)制上保證了可進(jìn)一步降低投資創(chuàng)新藥企業(yè)本身存在的不確定性，獲得更好的收益風(fēng)險(xiǎn)特征和長(zhǎng)期投資回報(bào)

簡(jiǎn)單說(shuō)就是要有貨，規(guī)模要大，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖欤蓛r(jià)走勢(shì)也不能差。

目前成分股如下，對(duì)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥生態(tài)布局比較完整：

如果長(zhǎng)期跟蹤港股的小伙伴，也知道今年港股市場(chǎng)流動(dòng)性是非常不錯(cuò)的，不僅IPO規(guī)模大幅增加，而且寧德、恒瑞等IPO首日溢價(jià)都很高，這是港股市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖的信號(hào)。創(chuàng)新藥這種帶有科技屬性的行業(yè)，也更吃流動(dòng)性。

看好港股，以及看好創(chuàng)新藥跌了三年之后回暖的小伙伴，可以看看創(chuàng)新藥ETF天弘（517380），目前已經(jīng)走出了底部，回調(diào)了可以考慮。該ETF還配備了聯(lián)接基金，A類014564，C類014565，場(chǎng)外的小伙伴可以關(guān)注。

今天市場(chǎng)完全被關(guān)稅消息帶著走：美聯(lián)邦法院阻止特朗普 4 月 2 日關(guān)稅政策生效。

這關(guān)稅消息已經(jīng)來(lái)來(lái)回回多少次了？拍電影吧。

先說(shuō)我的觀點(diǎn)：即使鬧到最高法院，特朗普勝訴的可能性還是很大。

事件梳理如下：

原告：一些小公司（關(guān)稅導(dǎo)致成本壓力大扛不�。�，以及12個(gè)民主黨的州。

被告：美國(guó)政府、美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局、美國(guó)貿(mào)易代表辦公室等機(jī)構(gòu)及其負(fù)責(zé)人。

原告認(rèn)為，總統(tǒng)上任后宣布多項(xiàng)國(guó)家緊急狀態(tài)，并根據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）對(duì)全球加征關(guān)稅，這些關(guān)稅措施超出了IEEPA授予總統(tǒng)的權(quán)力范圍，違反了憲法和相關(guān)法律。

法律依據(jù)有三條：

憲法：美國(guó)憲法將貿(mào)易監(jiān)管權(quán)賦予了國(guó)會(huì)，總統(tǒng)的緊急權(quán)力不能凌駕在國(guó)會(huì)上面。

IEEPA：1977年通過(guò)的IEEPA允許總統(tǒng)在國(guó)家緊急狀態(tài)下對(duì)經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行監(jiān)管，具體情形是應(yīng)對(duì)國(guó)外異常而且非同尋常的威脅。

原告說(shuō)貿(mào)易逆差是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，到今年已經(jīng)幾十年了，并不符合所謂異常且特殊威脅的法定定義。

國(guó)家緊急狀態(tài)法：1976年通過(guò)的《國(guó)家緊急狀態(tài)法》對(duì)總統(tǒng)宣布國(guó)家緊急狀態(tài)的權(quán)力進(jìn)行了限制，包括外匯、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等，但未明確提及關(guān)稅。

所以法院判原告勝出。但白宮已經(jīng)上訴。

目前最高法院的9名大法官，保守派人數(shù)占優(yōu)。而且說(shuō)是三權(quán)分立，一般情況下最高法院，國(guó)會(huì)，總統(tǒng)都會(huì)維持表面的和平，除非是重大原則性問(wèn)題，司法權(quán)才會(huì)硬剛行政權(quán)。

3月份華盛頓特區(qū)聯(lián)邦法官簽發(fā)臨時(shí)禁令，暫緩執(zhí)行川普的移民快速驅(qū)逐程序。特朗普拒不執(zhí)行。最高法院大法官就出來(lái)解釋，一通說(shuō)辭打圓場(chǎng)。

4月7日，美國(guó)聯(lián)邦最高法院以5比4的結(jié)果裁決，允許總統(tǒng)啟用《外國(guó)敵人法》驅(qū)逐委內(nèi)瑞拉幫派嫌疑分子。實(shí)際上就是特朗普贏了。

而且在特朗普任內(nèi)，鬧到最高法院的，贏的次數(shù)占大多數(shù)。

但是今天看大類資產(chǎn)走勢(shì)，市場(chǎng)還是在交易關(guān)稅影響的減輕，股票漲，債券跌。

這其實(shí)跟最近的趨勢(shì)是一致的，也就是關(guān)稅的影響的確是越來(lái)越弱了。

風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)僅供參考。購(gòu)買前請(qǐng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書》等法律文件，選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)投資需謹(jǐn)慎。指數(shù)基金存在跟蹤誤差。文中提及個(gè)股僅客觀列示，不代表推薦。

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