2025年5月12日15:00，中美發(fā)布聯(lián)合聲明。

關(guān)稅戰(zhàn)力度大減。

這代表，特朗普耗時一個半月的關(guān)稅恫嚇，換來的是中國的寸步不讓和美國的戰(zhàn)略退卻。

恒生指數(shù)、標(biāo)普指數(shù)一度漲超3%，黃金則快速回落，避險情緒降溫。

短期內(nèi)，大膽做多。中期內(nèi)，需要警惕。

在蔣叔看來，潛在風(fēng)險是特朗普的“反水史”。

7年前的2018年，5月19日，中美經(jīng)貿(mào)聯(lián)合聲明表示雙方不打貿(mào)易戰(zhàn)、停止互相加征關(guān)稅。

然而，僅僅10天后，特朗普便單方撕毀約定，分兩批對中國商品加征關(guān)稅。

這一“變臉”操作，讓全球股市隨之暴跌，黃金價格則逆勢飆升。

如今，相似場景再度上演，投資者自然難免心生疑慮：

這次會重演嗎？

因此，投資美股、港股、A股的投資者，享受短期利好帶來的收益時，需警惕后續(xù)風(fēng)險。

關(guān)注黃金的投資者，則要在黃金價格下跌時，理性判斷其長期配置價值。

畢竟，黃金作為避險資產(chǎn)，其價格走勢不僅受中美關(guān)系影響，還與全球經(jīng)濟(jì)形勢、通脹預(yù)期密切相關(guān)。

今天，蔣叔不僅聊下眼下這波貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展，更會在第二部分重點談下2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)階段情況，及當(dāng)時資本市場、黃金在各個階段的走勢。

話不多說——先聊現(xiàn)在，再聊過去。

1-“?；饏f(xié)議”而非“和平條約”

2-2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)“戰(zhàn)役圖譜”：階段演變與投資市場漣漪

#01

“?；饏f(xié)議”而非“和平條約”

2025年5月12日15:00，中美發(fā)布聯(lián)合聲明，核心內(nèi)容如下：

1-承諾雙方將會降低關(guān)稅：

美方承諾將對中國商品關(guān)稅從145%下調(diào)至34%，其中24%的關(guān)稅暫停加征90天，保留剩余10%的關(guān)稅。

中方采取對等關(guān)稅的34%反制關(guān)稅，同樣是24%的關(guān)稅暫停加征90天，剩余10%關(guān)稅予以保留，且相應(yīng)暫?；蛉∠麑γ绹姆顷P(guān)稅反制措施。

2-提及將就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行持續(xù)協(xié)商。

受此消息影響，美股納斯達(dá)克指數(shù)期貨上漲3%以上，離岸人民幣大漲，金價則大跌。

首先，華爾街情報圈認(rèn)為，中國在談判中占據(jù)上風(fēng)。

原因是中國并沒未讓步，甚至沒有承諾采購美國商品。

特朗普面臨2026年中期選舉，對貨架空空如也的擔(dān)憂，也加劇了此次會談的緊迫性。

華爾街情報圈還表示，美國團(tuán)隊多少也受到了牽制——因為特朗普不斷發(fā)帖，提高市場的預(yù)期。

與中國達(dá)成的方案，也可以被特朗普視為與其他國家進(jìn)行談判的好兆頭。

其次，這份聲明的關(guān)鍵時間節(jié)點是90天。

90天內(nèi)將繼續(xù)展開磋商，去確定“24%的關(guān)稅”是否會被加征。

換句話說，這是“停火協(xié)議”而非“和平條約”。

是個好兆頭，并不能說是徹底的改善。

對投資者而言，享受短期紅利即可，要對后續(xù)風(fēng)險要有充分準(zhǔn)備。

畢竟，2018年5月19日中美聯(lián)合聲明發(fā)布僅10天后（5月29日），美方便撕毀協(xié)議，宣布分兩批對中國

#02

2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)“戰(zhàn)役圖譜”：階段演變與投資市場漣漪

2018年的中美貿(mào)易戰(zhàn)不僅是兩大經(jīng)濟(jì)體的博弈，更成為全球市場波動的催化劑。

從首次關(guān)稅威脅到政策反轉(zhuǎn)，再到中國系統(tǒng)性反制，這一進(jìn)程有幾個關(guān)鍵規(guī)律：

“第一次沖擊”效應(yīng)顯著：

特朗普政府首次加征關(guān)稅（2018年3月）、首次撕毀協(xié)議（2018年5月）及中國首次全面反制（2018年4月）等事件，均引發(fā)市場劇烈震蕩。

例如，2018年3月22日美國宣布對華加稅后，上證指數(shù)三日累計下跌4.8%，標(biāo)普500下跌5.2%，而黃金因避險需求三日上漲3.2%。

政策反復(fù)性放大不確定性：

特朗普的“出爾反爾”特性（如2018年5月聯(lián)合聲明后迅速反悔）導(dǎo)致市場頻繁陷入“預(yù)期差”陷阱，這種模式在2025年仍被延續(xù)。

反制措施造成鎖反應(yīng)：

中國的關(guān)稅反擊、稀土管制等措施不僅直接影響美國產(chǎn)業(yè)（如軍工、新能源），還通過供應(yīng)鏈重構(gòu)重塑全球貿(mào)易格局。

1）摩擦初期：關(guān)稅威脅與首輪談判（2018年3月-5月）

2018年3月22日

事件：特朗普簽署備忘錄，擬對500億美元中國商品加征25%關(guān)稅。

市場反應(yīng)（3月23日-27日）：

上證指數(shù)：-3.39%（3月23日單日跌）→ 三日累計跌-4.8%。

恒生指數(shù)：-2.45%（單日）→ 三日累計跌-3.1%。

標(biāo)普500：-4.66%（單日）→ 三日累計跌-5.2%。

黃金：倫敦金價當(dāng)日跳漲1.5%（1310→1330美元/盎司），三日累計漲+3.2%。

2018年5月19日

事件：中美發(fā)布聯(lián)合聲明，提及不打貿(mào)易戰(zhàn)、停止互相加征關(guān)稅。

市場反應(yīng)（5月21日-23日）：

上證指數(shù)：+0.43%（三日累計）。

恒生指數(shù)：+1.2%（受港股通資金流入帶動）。

標(biāo)普500：+0.8%（科技股反彈）。

黃金：金價三日回落-1.8%（避險需求降溫）。

2）協(xié)議破裂與關(guān)稅升級（2018年5月-8月）

2018年5月29日

事件：美方撕毀協(xié)議，宣布對500億美元商品分兩批加稅。

市場反應(yīng)（5月30日-6月1日）：

上證指數(shù)：三日累計跌-4.5%（股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險發(fā)酵）。

恒生指數(shù)：-3.8%（外資拋售中資股）。

標(biāo)普500：-1.2%（工業(yè)股承壓）。

黃金：金價震蕩微漲+0.6%（市場觀望情緒濃）。

2018年8月23日

事件：美對華160億美元商品加稅，中方對等反制。

市場反應(yīng)（8月24日-28日）：

上證指數(shù)：三日累計跌-5.0%（逼近2700點）。

恒生指數(shù)：-4.2%（地產(chǎn)股領(lǐng)跌）。

標(biāo)普500：-2.1%（貿(mào)易敏感板塊拖累）。

黃金：金價跌-1.5%（美元走強壓制）。

3）全面升級與G20緩和（2018年9月-12月）

2018年9月18日

事件：美宣布對2000億美元中國商品加征10%關(guān)稅。

市場反應(yīng)（9月19日-21日）：

上證指數(shù)：三日累計跌-3.2%（創(chuàng)年內(nèi)新低）。

恒生指數(shù)：-4.5%（騰訊等科技股暴跌）。

標(biāo)普500：-3.0%（科技股拋售潮）。

黃金：金價反彈+2.8%（避險需求回升）。

2018年12月1日

事件：中美元首G20會晤達(dá)成?；饏f(xié)議。

市場反應(yīng)（12月3日-5日）：

上證指數(shù)：三日累計漲+3.1%（政策底確認(rèn)）。

恒生指數(shù)：+4.0%（外資回流）。

標(biāo)普500：+2.6%（風(fēng)險偏好修復(fù)）。

黃金：金價回落-1.2%（風(fēng)險資產(chǎn)回暖）。

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