【摘要】成立于2007年，盛弘股份飛速發(fā)展。憑借面向工商業(yè)及電網(wǎng)側(cè)的和面向微電網(wǎng)應用的儲能產(chǎn)品，盛弘股份躋身全球儲能逆變器供應商TOP10。

2024年，盛弘股份儲能相關(guān)業(yè)務總收入為8.57億元，毛利率高達29.64%，研發(fā)投入穩(wěn)步上升。但產(chǎn)品成本較高，應收賬款存在回收風險。

盛弘股份海外市場表現(xiàn)亮眼，但面臨德國SMA等國際巨頭、科華數(shù)能等國內(nèi)勁敵等，仍需思考對策。

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以下是正文：

01儲能是重要業(yè)務之一

成立于2007年，盛弘股份最初專注于大功率電力電子技術(shù)，是國內(nèi)最早的電能質(zhì)量設備推廣者之一。

2017年，公司在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市，受益于充電樁、儲能等成長賽道行業(yè)風口，公司成功邁入高速增長階段。

資料來源：民生證券研究院

業(yè)務方面，盛弘股份包括四大模塊：工業(yè)配套電源、新能源汽車充換電、新能源電能變換設備和電池化成及檢測。

其中，新能源電能變換設備相關(guān)業(yè)務，即儲能業(yè)務，是盛弘股份的最重要的業(yè)務之一。

公司2024年年報透露，在四大業(yè)務板塊中，儲能營收占比僅次于電動汽車充電機，排名第二。

細分來看，盛弘股份的儲能產(chǎn)品可分為面向工商業(yè)及電網(wǎng)側(cè)和面向微電網(wǎng)應用兩大部分。

在面向工商業(yè)及電網(wǎng)側(cè)的儲能市場，盛弘股份針對電池大規(guī)模成組利用所導致的電池問題，首創(chuàng)多分支儲能變流器，降低成本并提升效率。

再者，公司的產(chǎn)品將儲能系統(tǒng)中所有電氣的設計和設備全部集成到一個集裝箱之內(nèi)，提供一站式服務。

面向微電網(wǎng)的應用，盛弘股份研發(fā)光儲一體機產(chǎn)品，集成了儲能變流器與光伏逆變器功能，能夠高效利用光伏發(fā)電，降低安裝工作量。

資料來源：盛弘股份2024年年度報告

截至目前，盛弘股份微網(wǎng)產(chǎn)品及解決方案已在全球六大洲的60+的國家與地區(qū)投放使用，累計全球儲能裝機容量超過12GW。

近期，在權(quán)威研究機構(gòu)標普全球（S&P Global Commodity Insights）發(fā)布榜單中，盛弘股份躋身全球儲能逆變器供應商TOP10。

根據(jù)GGII榜單，盛弘股份拿下中國工商業(yè)儲能PCS出貨TOP3及電力儲能PCS海外出貨TOP4。

02毛利率向好，但增長減慢

2024年年度報告顯示，盛弘股份儲能相關(guān)業(yè)務總收入為8.57億元，毛利率29.64%。

相較于2023年，儲能業(yè)務收入下降5.80%。

對于總收入下降的情況，盛弘股份給出了回應：2024年儲能行業(yè)有著挑戰(zhàn)和不確定性，國內(nèi)價格競爭、區(qū)域分化嚴重等問題，海外市場去庫存壓力、超預期高利率等都是業(yè)績制約因素。但可以預見的是，以上諸多風險，在2025年依舊會成為壓力。

資料來源：盛弘股份2024年年度報告

拆解收入來源，公司國內(nèi)市場以工商業(yè)儲能為主，規(guī)模達到7億以上；直接出口額1億以上，整體以歐洲為主，美國市場不足1億；通過海博、寧德等合作方間接出口收入近1億元。

毛利率為財報一大亮點。據(jù)2024 年報交流會，公司直接出口產(chǎn)品毛利高達50%-60%，間接出口毛利約40%，而國內(nèi)市場僅20%。

成本端來看，儲能業(yè)務產(chǎn)品投入占營業(yè)成本高達32.66%，同比減少0.88%。在當前競爭激烈的市場環(huán)境下，較高的產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)對保證持續(xù)利潤優(yōu)勢有較大壓力。

資料來源：盛弘股份2024年年度報告

從研發(fā)來看，2024年盛弘股份總計投入2.57億元，較2023年增長11.14%。研發(fā)投入占總營收的8.46%，研發(fā)人員占比穩(wěn)步上升。

在儲能業(yè)務方面，研發(fā)投入主要用于儲充一體模塊、5MW儲能高壓預制艙平臺、215kW組串式儲能變流器、PWS1-125M/125P/135M/160M-H儲能變流器，搖光SES-125-261-L/215-418-HL/215-418-L儲能一體柜等產(chǎn)品的研發(fā)。

資料來源：盛弘股份2024年年度報告

財報還顯示，盛弘股份客戶集中度較低，2024年前五大客戶合計銷售金額為3.4億元，占總銷售金額的11.2%。

同時，公司供應商也較為分散，2024年前五名供應商合計采購金額3.1億元，占年度總采購金額的18.36%，采購靈活性較高。

資料來源：盛弘股份2024年年度報告

03
海外突圍VS國內(nèi)血戰(zhàn)，如何才能笑到最后？

作為儲能出海的代表性企業(yè)，海外是盛弘股份的重要戰(zhàn)場。

歐洲市場，盛弘股份已成功獲得歐洲核心認證，成為國內(nèi)極少數(shù)具備PCS設備直接出口資質(zhì)的廠商（目前僅陽光電源、南瑞集團等少數(shù)企業(yè)獲得同類資質(zhì)）。

直接出口業(yè)務帶來的高毛利率優(yōu)勢和認證資質(zhì)形成的技術(shù)壁壘，成為公司的兩大護城河，有助于提高公司競爭優(yōu)勢。

值得注意的是，雖然工商業(yè)儲能具有較高的戰(zhàn)略價值，但現(xiàn)階段市場放量可能較為有限，需利用大項目體量平滑收入波動。

據(jù)2024年報，歐洲市場大儲項目建設周期長、戶儲去庫存壓力導致行業(yè)增長放緩都對公司的業(yè)務布局產(chǎn)生了一定困擾。

美國市場，盛弘股份答復機構(gòu)調(diào)研時表示，公司直接出口的收入約為5600萬，僅占公司整體收入的1%-2%，關(guān)稅等波動對公司的影響較小。

與此同時，公司選擇與馬來西亞大型EMS工廠合作代工，降低供應鏈風險，也逐步探索美國本土代工合作，提前布局潛在需求。

除了傳統(tǒng)的歐美市場，中東等新興市場的需求也在快速增長，盛弘股份也在計劃入局。

但是，德國SMA是盛弘股份在海外儲能市場不得不面對的勁敵。

德國SMA在歐洲、北美地區(qū)，市場份額較高、客戶忠誠度較高。相對而言，盛弘股份國際知名度、市場份額更低，仍需加強市場拓展與客戶開發(fā)，仍有很大的提升空間。

國內(nèi)市場，盛弘股份工商業(yè)儲能持續(xù)發(fā)力。然而，國內(nèi)的商業(yè)模式尚未完全成熟、價格競爭激烈且區(qū)域分化嚴重，尤其是在大儲方面以新能源配儲和獨立儲能為主等。

再者，國內(nèi)市場競爭對手繁多，有科華數(shù)能、上能電氣、易事特等企業(yè)。

單從儲能業(yè)務來看，盛弘股份與對手們的技術(shù)實力和市場競爭力相當，仍需在市場份額和品牌影響力方面進一步打出差異化。

04
尾聲

儲能行業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存，對于盛弘股份而言，技術(shù)創(chuàng)新突破內(nèi)卷是常態(tài)，全球化的基本盤同樣至關(guān)重要。

未來，唯有兼具技術(shù)壁壘和商業(yè)靈活性的企業(yè)，才能在這場能源變革中立于不敗之地。

差異化優(yōu)勢，是內(nèi)卷賽道中笑到最后的關(guān)鍵。

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