【摘要】儲(chǔ)能行業(yè)正在經(jīng)歷一場深水區(qū)大戰(zhàn)，瘋狂擴(kuò)張的產(chǎn)能與愈演愈烈的虧損相伴而生，儲(chǔ)能企業(yè)正陷入生死競速。

這場儲(chǔ)能血戰(zhàn)之中，位列第二梯隊(duì)的中創(chuàng)新航卻有了要賺錢的跡象。

中創(chuàng)新航2024年財(cái)報(bào)顯示，公司全年營收277.52億元，年內(nèi)利潤由23年末的4.37億元增至24年末的8.44億元，暴漲93.0%。

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)下滑之下，公司正利用儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的大幅擴(kuò)張來找回“面子”。

然而，亮眼收入的背后，是公司總負(fù)債由2023年底的590.43億元增長至2024年底的744.19億元，大增26.0%。

“債務(wù)”換“利潤”的商業(yè)策略之下，中創(chuàng)新航的盈利又能堅(jiān)持多久呢？

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以下是正文：

01
儲(chǔ)能行業(yè)的冰火兩重天

儲(chǔ)能行業(yè)正上演著一場冰與火之歌。

國家能源局統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年底，全國已建成投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模7376萬瓦/1.68億千瓦時(shí)，平均儲(chǔ)能時(shí)長約2.3小時(shí)，裝機(jī)規(guī)模較2023年底增長130%。

在總體裝機(jī)規(guī)?？焖僭鲩L的同時(shí)，同質(zhì)化競爭與激烈的價(jià)格戰(zhàn)讓“卷”成為了儲(chǔ)能行業(yè)的競技主題。

25年3月28日，新風(fēng)光5MWh直流側(cè)和工商儲(chǔ)261kWh直流側(cè)公開招標(biāo)公示顯示，中標(biāo)候選人直流側(cè)招標(biāo)平均報(bào)價(jià)低至0.39元/Wh。

貼近成本線競標(biāo)甚至“虧本搶單”對(duì)儲(chǔ)能企業(yè)而言似乎已經(jīng)成為家常便飯。

從政策端來看，2025年2月9日上午，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布的136號(hào)文中提到，對(duì)于6月1號(hào)后新增新能源項(xiàng)目入市，取消強(qiáng)制配儲(chǔ)。

這意味著儲(chǔ)能項(xiàng)目容量租賃收益消失，各廠商收益率可能進(jìn)一步下滑，下半年新增儲(chǔ)能裝機(jī)的走向還是未知數(shù)。

行業(yè)已陷入一場沒有退路的生死競速，與此同時(shí)，儲(chǔ)能企業(yè)的排位也在不斷更新。

寧德時(shí)代仍然穩(wěn)坐“鐵王座”，但比亞迪“千年老二”的位置卻被億緯鋰能超越，且億緯鋰能自24年一季度以來一直位列行列第二，領(lǐng)先優(yōu)勢顯著。

與此同時(shí)，中創(chuàng)新航悄悄地從2023年全球儲(chǔ)能電芯出貨量的第十名，躍居到2024年的第五名，成為第二梯隊(duì)的主力軍。

圖源：InfoLink

技術(shù)迭代與商業(yè)模式的雙重比拼下，2025年，TOP10企業(yè)的內(nèi)部競爭依舊激烈。

02
打贏利潤突圍戰(zhàn)，還要過負(fù)債關(guān)

那么，在新能源行業(yè)加速洗牌的2025年，企業(yè)要如何在守住基本盤的同時(shí)，尋找新的增長極？

3月27日，中創(chuàng)新航發(fā)布的2024年報(bào)或?yàn)榇藛栴}提供了一份參考答案。

截止2024年12月31日，中創(chuàng)新航全年?duì)I業(yè)收入277.52億元，同比增長2.8%；年內(nèi)利潤8.44億元人民幣，同比暴增93.0%；毛利同樣來到44.1億元，較上年增長了25.6%。

這在追求極致低價(jià)的儲(chǔ)能行業(yè)可謂是實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長，中創(chuàng)新航正憑借儲(chǔ)能業(yè)務(wù)找回在動(dòng)力電池領(lǐng)域丟掉的“面子”。

從產(chǎn)品角度來看，中創(chuàng)新航的收入來源主要?jiǎng)恿﹄姵睾蛢?chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品兩大領(lǐng)域。

2024年，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入同比下降12.1%至195.51億元，而儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)以82.01億元營收、72.4%增速成為驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L的核心引擎。

中創(chuàng)新航儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的暴增，離不開與“五大六小”的深度綁定。

公司已經(jīng)與國家電投、中核匯能、中國能建、三峽新能源、中國電氣裝備集團(tuán)、國家能源集團(tuán)、華潤集團(tuán)等"五大六小"電力集團(tuán)合作，多個(gè)儲(chǔ)能電站項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)投運(yùn)并網(wǎng)。

陽光電源同樣是中創(chuàng)新航的“好大哥”。

24年7月，陽光電源與沙特ALGIHAZ簽約7.8GWh的儲(chǔ)能項(xiàng)目，而該項(xiàng)目的儲(chǔ)能電芯全部由中創(chuàng)新航提供；同年11月，中創(chuàng)新航再次與陽光電源合作，簽署了歐洲最大的儲(chǔ)能項(xiàng)目，容量達(dá)4.4GWh。

這兩大訂單合計(jì)規(guī)模就高達(dá)12.2GWh。

從全球市場布局來看，中國大陸仍然是公司最主要的收入來源地。

對(duì)于出海，中創(chuàng)新航的主流產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入美國UL、歐洲CE、日本JIS認(rèn)證體系，儲(chǔ)能戶外柜產(chǎn)品適配歐美日市場標(biāo)準(zhǔn)。

公司的葡萄牙項(xiàng)目已于2024年成功獲批并納入葡萄牙國家利益項(xiàng)目（PIN），預(yù)計(jì)2025年Q1啟動(dòng)建設(shè)；同時(shí)，成立泰國基地，在東盟地區(qū)實(shí)施產(chǎn)業(yè)布局。

根據(jù)中創(chuàng)新航的規(guī)劃，2025年公司總產(chǎn)能將超500GWh，到2030年，總產(chǎn)能要突破更高數(shù)量級(jí)。

然而，產(chǎn)能擴(kuò)建之下，高負(fù)債壓力正逐漸凸顯。

年報(bào)顯示，截至2024年底，中創(chuàng)新航總負(fù)債由590.4億元增加到744.19億元，增長26.0%；流動(dòng)負(fù)債增長23.8%、非流動(dòng)負(fù)債增長29.8%，債務(wù)壓力顯著。

這種用“負(fù)債”換“利潤”的方法，在此時(shí)處于周期低谷的儲(chǔ)能行業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)突出，廈門基地、成都二期等擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的投入，可能會(huì)進(jìn)一步推高財(cái)務(wù)杠桿。

利潤亮眼的背后，中創(chuàng)新航財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的隱患仍不可忽視。

03
專利博弈，寧王與中航誰勝誰敗

儲(chǔ)能行業(yè)正經(jīng)歷從"產(chǎn)能競賽"到"技術(shù)淘汰賽"的轉(zhuǎn)型。

2024年，中創(chuàng)新航新發(fā)布了392Ah儲(chǔ)能電芯，既可與現(xiàn)有5MWh集裝箱產(chǎn)線全兼容，也可覆蓋6.25MWh集裝箱。

此外，公司也加入了大電芯的競爭行列。

公司發(fā)布新一代“至久”系列600Ah+儲(chǔ)能大電芯，能量密度達(dá)到440Wh/L，實(shí)現(xiàn)20尺標(biāo)準(zhǔn)集裝箱容量6.8MWh以上。

然而，對(duì)比寧德時(shí)代、比亞迪等頭部企業(yè)，公司在全固態(tài)電池與鈉離子電池等前沿領(lǐng)域仍存代際差距。

差距之外，寧德時(shí)代和中創(chuàng)新航的“專利戰(zhàn)”一直備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。

2025年1月3日晚間，中創(chuàng)新航發(fā)布公告稱，寧德時(shí)代就二次電池的頂蓋組件和二次電池ZL202210514746.9號(hào)發(fā)明專利向其提出知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)索賠，索賠內(nèi)容包括9000萬元經(jīng)濟(jì)損失與100萬元維權(quán)費(fèi)用。

這已經(jīng)是由寧德時(shí)代主動(dòng)起訴中創(chuàng)新航的第七件專利。

早在2021年7月，雙方就開啟了專利“拉扯”，寧德時(shí)代當(dāng)時(shí)起訴中創(chuàng)新航專利侵權(quán)，涉及五件專利，索賠金額高達(dá)1.88億元。

而2024年10月中旬，中創(chuàng)新航發(fā)布公告，因認(rèn)為寧德時(shí)代和其他公司侵犯其專利技術(shù)，公司向湖北和江蘇省高院提起四起訴訟，索賠共計(jì)10億元。

這是自寧德時(shí)代起訴中創(chuàng)新航專利侵權(quán)以來的首次反擊，標(biāo)志著行業(yè)從單向壓制進(jìn)入雙向制衡階段。

當(dāng)前，專利戰(zhàn)升級(jí)為頭部企業(yè)間的戰(zhàn)略性消耗戰(zhàn)，而寧德對(duì)中創(chuàng)新航的出擊，主因是公司快速的崛起對(duì)其造成了一些沖擊。

科維網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-12月全球動(dòng)力電池裝車量排名TOP10的企業(yè)分別是：寧德時(shí)代、比亞迪、LG新能源、中創(chuàng)新航、SK On、松下、三星SDI、國軒高科、億緯鋰能、欣旺達(dá)。

而其中，比亞迪的動(dòng)力電池主要供應(yīng)自家新能源品牌汽車，LG新能源這一外企在國產(chǎn)替代的浪潮下也對(duì)國內(nèi)廠商威脅較小，那么中創(chuàng)新航則成為了寧德時(shí)代的“頭號(hào)強(qiáng)敵”。

值得關(guān)注的是，2024年中創(chuàng)新航逐漸頂替寧德時(shí)代成為廣汽埃安的一級(jí)電池供應(yīng)商；同年，寧德時(shí)代的另一大客戶小鵬汽車也逐漸將中創(chuàng)新航納入其供應(yīng)商名單之中。

與專利戰(zhàn)并行的，是2025年更為激烈的市場份額競爭，寧王與中航真正的勝負(fù)還未到終局。

04
尾聲

第二梯隊(duì)中創(chuàng)新航盈利的背后仍面臨高負(fù)債的市場隱患，未來，大筆資金投向擴(kuò)產(chǎn)，究竟是帶來更高的增長，還是助推風(fēng)險(xiǎn)？

寧王專利戰(zhàn)逐步升級(jí)，現(xiàn)有的反攻策略在未來能否繼續(xù)奏效？中創(chuàng)新航又能搶占多大的市場份額？

這些問題，還需等待中航創(chuàng)新在2025年寫出答案。

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