摘要：2024年，中國(guó)乘用車交付量同比增長(zhǎng)8.5%（2023年同比增長(zhǎng)7.6%）。預(yù)期在2025年乘用車交付量將達(dá)2375至2420萬輛，同比增長(zhǎng)5-7%，新能源車滲透率增長(zhǎng)至56-60%。

2024年回顧：電動(dòng)化進(jìn)程加速

2024年中國(guó)乘用車市場(chǎng)展現(xiàn)強(qiáng)勁韌性，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)車輛交付量同比增長(zhǎng)8.5%（2023年同比增長(zhǎng)7.6%）。第四季度國(guó)家政府將汽車以舊換新補(bǔ)貼金額翻倍，地方政府推出配套政策，成為增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。

新能源汽車（NEV）繼續(xù)擔(dān)當(dāng)增長(zhǎng)引擎，在2023年高基數(shù)基礎(chǔ)上仍實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)47%（2023年同比增長(zhǎng)40%）。政策傾斜顯著：新能源車享2萬元中央補(bǔ)貼，遠(yuǎn)超燃油車1.5萬元補(bǔ)貼。在政策助推下，新能源滲透率從2023年的35%躍升至2024年的47%。

同時(shí)，傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)持續(xù)萎縮，銷量同比下降12%（2023年同比下降4%），電動(dòng)化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。

技術(shù)路線之爭(zhēng)：插混車型異軍突起

新能源汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著分化。插電混動(dòng)（PHEV）同比增長(zhǎng)90%（2023年同比增長(zhǎng)69%），比亞迪的"榮耀版"車型和搭載第五代DM技術(shù)的車型功不可沒。增程式電動(dòng)車（EREV）同比增長(zhǎng)83%，較2023年同比增長(zhǎng)161%放緩。

純電動(dòng)車（BEV）同比增長(zhǎng)27%，落后于插電混動(dòng)和增程混動(dòng)車型。這是因?yàn)橄M(fèi)偏好轉(zhuǎn)變明顯：插電混動(dòng)和增程混動(dòng)憑借無里程焦慮和更低購(gòu)置成本（小容量電池）更受青睞。在這樣的趨勢(shì)下，插混市場(chǎng)份額翻倍至15%，而燃油車份額從61%降至49%。

品牌格局：進(jìn)擊的自主品牌與失守的國(guó)際品牌

在整個(gè)乘用車行業(yè)中，比亞迪市占率從11.5%提升至15.4%，持續(xù)領(lǐng)跑。自主品牌中，五菱、奇瑞、理想份額增長(zhǎng)，而長(zhǎng)安、哈弗出現(xiàn)下滑。

比亞迪和理想新推平價(jià)車型見效。五菱延續(xù)在微型車上的優(yōu)勢(shì)。奇瑞打出發(fā)布新車與高性價(jià)比的組合拳，新能源車和燃油車均表現(xiàn)突出。

外資品牌普遍失守，包括：大眾、豐田、本田、寶馬、奧迪、日產(chǎn)、奔馳。

2024年的新能源汽車戰(zhàn)場(chǎng)由于持續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)而競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)白熱化。自主品牌陣營(yíng)（如比亞迪、理想、小鵬、蔚來）持續(xù)推出高競(jìng)爭(zhēng)力新品；外資陣營(yíng)（如特斯拉、寶馬）加大現(xiàn)有車型促銷力度。

市場(chǎng)份額變動(dòng)兩極分化。上升陣營(yíng)可分為兩類：一類是在18萬以下的價(jià)格區(qū)間引入性價(jià)比高的產(chǎn)品，如零跑的C10和C16，銀河的E5，長(zhǎng)安啟源的Q05和A07。另一類是推出在汽車配置和性能方面更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，如問界的M7和M9，極氪的新版001和7X，以及小米的SU7。

下滑陣營(yíng)主要包括特斯拉、埃安、寶馬和哪吒。

● 特斯拉的市場(chǎng)份額從2023年的8.3%下降至2024年的6.1%。盡管通過直接降價(jià)和5年免息貸款等方式實(shí)現(xiàn)了在華交付量的正增長(zhǎng)，其年度同比+9%的增速顯著落后新能源車行業(yè)的同比+47%。

● 寶馬在7月初曾試圖提升價(jià)格、退出價(jià)格戰(zhàn)。這一戰(zhàn)略嚴(yán)重影響銷量，迫使公司在數(shù)月后重返價(jià)格戰(zhàn)，但其市場(chǎng)份額已經(jīng)難回之前水平。

2025年展望

首先，我們預(yù)期在中國(guó)生產(chǎn)的乘用車交付量在2025年將達(dá)2375至2420萬輛，同比增長(zhǎng)5-7%，新能源車滲透率增長(zhǎng)至56-60%。這意味著新能源車交付量將同比增長(zhǎng)24-35%（即1330-1452萬輛）。

其次，我們認(rèn)為中低價(jià)格（18萬以下）的汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將加劇，因?yàn)?strong>高階智能駕駛更加成熟，且將被更廣泛地應(yīng)用。

最后，基于2024年表現(xiàn)、已知的產(chǎn)品計(jì)劃和公司戰(zhàn)略，我們對(duì)主要玩家2025年的表現(xiàn)有以下預(yù)期：

●比亞迪毫無疑問將保持其在新能源車和整個(gè)乘用車的領(lǐng)先地位。對(duì)智能駕駛的發(fā)力，將使其進(jìn)一步從燃油車和智能駕駛技術(shù)落后的新能源車競(jìng)對(duì)搶占份額。

●小米將保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，受SU7穩(wěn)健的訂單量和將發(fā)布的、備受期待的YU7支持。

●小鵬將繼續(xù)2024年4季度和2025年1月份的積極勢(shì)能。Mona M03和P7+的成功，說明公司已經(jīng)回到正軌。此外，小鵬的智能駕駛能力是其關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

● 2025年值得關(guān)注的車型有：特斯拉的新款Model Y和可能推出的低價(jià)車型，理想的純電車系列，問界的M8，樂道的新車型，小鵬的G7，和小米的YU7。

總而言之，我們保持這一觀點(diǎn)：在競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈和消費(fèi)低迷的大環(huán)境下，在擁擠的汽車市場(chǎng)里站住腳跟的關(guān)鍵仍然是提供更智能、更有競(jìng)爭(zhēng)力和更低價(jià)的產(chǎn)品。