AI正在重估互聯(lián)網(wǎng)大廠。

鯨商(ID：bizwhale)原創(chuàng)

作者 | 瀟杰

最近，阿里人逢喜事精神爽。一則是馬云的高調(diào)回歸，二則是股價(jià)過去一個(gè)月內(nèi)的攀升。

趁熱打鐵，阿里發(fā)布了2025財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)（自然為2024年第四季度），電商業(yè)務(wù)回暖，讓業(yè)內(nèi)對(duì)阿里重拾信心。比較亮眼的是，阿里云業(yè)務(wù)的從Qwen大模型全球衍生量登頂，到云業(yè)務(wù)增速創(chuàng)兩年新高。這也讓阿里股價(jià)也應(yīng)聲飆升11.5%，創(chuàng)下年度新高。

緊接著，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘在2月24日宣布，未來三年，阿里將投入超過3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過去十年總和。

不過，阿里能否持續(xù)這場2025年的開門紅，是業(yè)內(nèi)關(guān)注的重點(diǎn)。接下來，阿里電商板塊商品交易總額（GMV）、電商市占率，以及云業(yè)務(wù)增速、能否帶動(dòng)整體業(yè)績?cè)鲩L等，都會(huì)成為焦點(diǎn)。

電商“回暖”打氣??

從阿里發(fā)布的2025財(cái)年第三季度業(yè)績來看，該季度，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收2801.5億元人民幣，同比增長8%，高于預(yù)估的2773.7億元。尤其在電商業(yè)務(wù)和云商業(yè)化層面，其表現(xiàn)尤為突出。

在電商業(yè)務(wù)方面，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，淘天加大對(duì)用戶增長的投入，并持續(xù)投入用戶體驗(yàn)提升，季度新買家和訂單量均同比強(qiáng)勁增長。88VIP核心用戶群體持續(xù)同比雙位數(shù)增長，達(dá)約4900萬。

而淘天收入由客戶管理、直營及其他、中國批發(fā)商業(yè)三部分組成。其中，包含傭金和廣告的客戶管理收入占比最高。本季度，淘天的客戶管理收入增長9%至1007.9億元，高于本季度淘天5%的增速，也比去年二、三季度1%和2%的增速要高。

不過，阿里表示本季度GMV為兩位數(shù)。也就是說，營收增速提升了，但營收及利潤并未隨之增加。隨著營銷工具“全站推廣”滲透率提升、淘寶新增傭金等業(yè)務(wù)調(diào)整，外界預(yù)測淘天GMV與客戶管理收入之間的增速差將收窄。

作為阿里第二大業(yè)務(wù)的阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)，在該季度收入同比快速增長32%。阿里國際站同比增長18%成為亮點(diǎn)，并在海外多個(gè)市場的核心指標(biāo)都快速走高，在歐洲，近期訂單量按農(nóng)歷年同比增長達(dá)到70%以上。

為了進(jìn)一步推動(dòng)國際站的發(fā)展，阿里巴巴近期推出了代號(hào)為“八先過?！钡陌舜笮律碳曳龀峙e措。這些舉措旨在通過在歐洲等地的加倍投入，為商家提供更穩(wěn)定的B2B跨境電商模式，幫助他們擴(kuò)大市場機(jī)會(huì)。這些布局不僅增強(qiáng)了商家的信心，也進(jìn)一步鞏固了國際站在全球市場的地位。

當(dāng)然，國際站之所以能保持高增長，不僅因?yàn)橐陨喜季郑€因AI工具快速了平臺(tái)履約服務(wù)能力的升級(jí)。這對(duì)應(yīng)了阿里在分析師會(huì)議上提到的“用AI深度改造升級(jí)各業(yè)務(wù)，把握AI時(shí)代的新發(fā)展機(jī)遇”。目前，阿里國際站的AI出海產(chǎn)品已經(jīng)服務(wù)了全球6.9萬商家，AI發(fā)布的商品規(guī)模超800萬，AI接待的買家次數(shù)超4000萬。AI接待的買家，回復(fù)率提升39%。

在核心業(yè)務(wù)加快增長的同時(shí)，阿里其他互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)經(jīng)營效率也在穩(wěn)步提升。本季度，大文娛集團(tuán)收入同比增長8%，虧損同比繼續(xù)收窄。本地生活集團(tuán)收入同比增長12%，虧損則從去年同期的20.68億元繼續(xù)收窄至5.96億元。這主要是受餓了么和高德訂單增長所驅(qū)動(dòng)，隨本地生活業(yè)務(wù)運(yùn)營效率提升和業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，帶來了經(jīng)濟(jì)效益提升。

不過，最近京東、美團(tuán)都在公開宣傳對(duì)騎手保障政策升級(jí)，且隨著京東入局，以及騰訊、小紅書、抖音、快手等互聯(lián)網(wǎng)公司在本地生活板塊有所布局，接下來的本地生活戰(zhàn)場，只會(huì)更加激烈。

此外，過去一年，阿里先后賣掉銀泰和高鑫零售，進(jìn)一步聚焦主業(yè)。在此次財(cái)報(bào)會(huì)上，阿里高管還明確表示了，目前沒有出售盒馬的計(jì)劃。總而言之，阿里電商業(yè)務(wù)的回暖，本地生活的維持，讓其止血。但未來的造血功能，或許還需要電商之外的其他業(yè)務(wù)來支撐。

從“云”中卷增量?

阿里的另一大核心業(yè)務(wù)云計(jì)算，在該季度的收入增速重回高增長。

本季度，正是阿里“AI驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略落地一年之際，阿里多業(yè)務(wù)場景全面擁抱AI，加快AI應(yīng)用場景落地。如上文所說，淘天AI驅(qū)動(dòng)營銷工具“全站推廣”的商家滲透率穩(wěn)步提升；中小商家從中獲得便捷性以及提升營銷效率；1688還于近日宣布所有面向商家的AI產(chǎn)品全部免費(fèi)；夸克近期升級(jí)品牌Slogan—“2億人的AI全能助手”。

而提供這些支持的阿里云收入實(shí)現(xiàn)了13%的雙位數(shù)增長，達(dá)317.42億元，其中，阿里云AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長，成為帶動(dòng)增長的重要因素。這意味著，AI有望成為阿里巴巴面向未來的新增長引擎。

財(cái)報(bào)顯示，阿里始終致力于推進(jìn)多模態(tài)AI技術(shù)的發(fā)展，并擴(kuò)大其開源計(jì)劃。自2023年8月以來，阿里已開源多個(gè)Qwen家族的大模型。

在本次財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)上，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘透露，阿里還會(huì)在近期發(fā)布基于Qwen2.5-Max的深度推理模型。今年1月，阿里發(fā)布了AI基礎(chǔ)大模型千問旗艦版Qwen2.5-Max，在多項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)評(píng)測中處于全球領(lǐng)先水平。

目前，Qwen的全球衍生模型已突破9萬個(gè)，全球排名第一。簡言之，市場認(rèn)識(shí)到中國AI大模型的創(chuàng)新能力與技術(shù)實(shí)力，而資本市場對(duì)以阿里為代表的中國AI資產(chǎn)進(jìn)行重估，也讓阿里AI產(chǎn)品能力得到認(rèn)可。

阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官吳泳銘表示：“展望未來，由AI推動(dòng)的云智能集團(tuán)收入增速還會(huì)持續(xù)提升。我們將繼續(xù)執(zhí)行聚焦電商和云計(jì)算的戰(zhàn)略，持續(xù)投入以推動(dòng)長期增長?！币簿褪钦f，未來三年，阿里將圍繞AI這個(gè)戰(zhàn)略核心，在AI基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)模型平臺(tái)及AI原生應(yīng)用、現(xiàn)有業(yè)務(wù)的AI轉(zhuǎn)型等三方面加大投入。

畢竟隨著DeepSeek引爆AI熱潮，讓各大廠都奮力抓住云計(jì)算的市場增長機(jī)會(huì)，以保持領(lǐng)先優(yōu)勢。投資建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施，能讓互聯(lián)網(wǎng)大廠進(jìn)一步優(yōu)化運(yùn)營效率。

基于以上背景，阿里在AI方面已是動(dòng)作頻頻。一方面還確認(rèn)了與蘋果的合作，將為蘋果在中國的iPhone用戶開發(fā)新的AI功能。除了手機(jī)外，阿里也在推動(dòng)通義系列大模型落地AI眼鏡，包括與消費(fèi)級(jí)AR品牌雷鳥創(chuàng)新RayNeo簽約，為其AI眼鏡提供獨(dú)家定制的技術(shù)支持。天貓精靈團(tuán)隊(duì)也與夸克產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)在融合工作，探索AI眼鏡等新硬件方向。

在云基礎(chǔ)設(shè)施方面，阿里云近期宣布墨西哥數(shù)據(jù)中心正式開服，這是阿里云在拉美區(qū)域的首個(gè)數(shù)據(jù)中心，標(biāo)志著進(jìn)軍南美的重要一步。該數(shù)據(jù)中心將提供先進(jìn)的云計(jì)算產(chǎn)品，為中國出海企業(yè)及當(dāng)?shù)乜蛻籼峁┊a(chǎn)品及服務(wù)。

隨著更多用戶、開發(fā)者、企業(yè)使用阿里AI大模型、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施，形成良性循環(huán)，正在形成阿里巴巴的新增長飛輪。不過，2025年被視為AI應(yīng)用的爆發(fā)之年，看好AI應(yīng)用的不止阿里一個(gè)大廠。

AI競賽，大廠價(jià)值重估?????

阿里云雖為炙手可熱的AI基建，也要面對(duì)外部科技巨頭的虎視眈眈。

在2024年上半年，阿里云的市場份額為25.8%，收入220.62億元；華為云市場份額為13.4%，收入114.6億元；騰訊云：市場份額為8.5%，收入72.7億元。

其中，硬件實(shí)力疊加政企客戶資源的華為云。在DeepSeek持續(xù)破圈的影響下，華為云提供的模型即服務(wù)平臺(tái)ModelArts Studio（后續(xù)簡稱MaaS）于近日更新，新增支持昇騰適配版的DeepSeek-R1、DeepSeek-V3，還對(duì)模型能力及部署使用進(jìn)行升級(jí)。

市占率第三名的騰訊云，也不可小視。2月11日至17日期間，騰訊旗下AI助理ima、金融工具“元寶”及微信AI搜索相繼接入DeepSeek模型，覆蓋社交、金融和搜索場景。

“元寶”在頻繁更新后，超越“豆包”，成為目前大陸地區(qū)蘋果免費(fèi)APP下載榜第二名。此外，騰訊自研的混元推理模型Thinker（T1）進(jìn)入測試階段，進(jìn)一步強(qiáng)化端到端的AI能力。

京東云也在近日宣布DeepSeek一體機(jī)再升級(jí)，其中vGPU智算一體機(jī)能夠單臺(tái)運(yùn)行滿配版的DeepSeek V3/R1模型，這能降低企業(yè)的初期成本。

這些公有云客戶中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占比降至45%（2022年為60%），政企（30%）、傳統(tǒng)行業(yè)（25%）占比顯著提升。所以各大廠都在尋求業(yè)務(wù)創(chuàng)新與運(yùn)營場景創(chuàng)新，以及在AI大模型、云原生與數(shù)據(jù)庫、芯片與硬件的迭代。

而除了以上頭部企業(yè)的“云”科技，其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也不甘落后?？焓峙c美圖則通過AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)內(nèi)容與工具升級(jí)。快手的視頻生成模型“可靈”提升了內(nèi)容創(chuàng)作效率。近日還有消息稱，拼多多內(nèi)部已經(jīng)組建了電商推薦大模型團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)人為原百度鳳巢的核心成員，年薪達(dá)“百度時(shí)期的數(shù)倍”。

各大企業(yè)都試圖把AI技術(shù)深度融入核心業(yè)務(wù)，通過技術(shù)升級(jí)強(qiáng)化競爭壁壘，同時(shí)開辟新增量市場。隨著AI應(yīng)用成本下降，2025年或?qū)⒂瓉泶怪鳖I(lǐng)域商業(yè)化爆發(fā)期，進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)價(jià)值重估的邏輯基礎(chǔ)。

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