文|翠鳥資本

新年，融創(chuàng)（1918.HK）董事長孫宏斌遇到了新的麻煩。

1月10日，孫宏斌簽發(fā)了一個公告，披露融創(chuàng)收到中國信達(香港)提出的清盤呈請，因未能償還3000萬美元本金及應計利息。

該呈請已被香港高等法院受理，首次聆訊日期為3月19日。

當下的節(jié)點很微妙，融創(chuàng)正處于債務二次重組的重要關口，如今面對中國信達的“發(fā)難”，融創(chuàng)的自救前路再添變數。

清盤風波

這次對融創(chuàng)施壓的信達香港，來頭不小，它是四大AMC（資產管理）之一的中國信達的境外子公司。

過去兩年，中國信達接盤多個出險房企項目，被外界稱作“白衣騎士”。

中國信達更是融創(chuàng)的“好朋友”。2024年1月，幫助接手融創(chuàng)中國持有海南幸福城投資51%股權和對應的債權。當時，雙方友好地握手，成為資管企業(yè)參與房企紓困的典型案例之一。

然而讓外界沒料到的是，僅僅過了一年，正值融創(chuàng)進行第二次境內債重組關鍵時期，雙方鬧僵。

去年11月中旬，融創(chuàng)公告稱，公司全資附屬公司融創(chuàng)房地產集團境內債務將二次重組。根據方案，此次債券重組涵蓋了現金要約收購、股票及股票經濟收益權兌付、以資抵債和全額長展期4個選項，旨在緩解公司當前的財務壓力，并為債權人提供多樣化的解決方案。

據公開報道，上述債務重組涉及“H融創(chuàng)05”等10支債券。重組債務方案公開后，已經有8支債券迅速獲得通過，唯“H融創(chuàng)05”、 “H融創(chuàng)07”未能達成有效決議，余額分別為13.97億元、20.18億元。

針對第一次境內債的解決方案，孫宏斌團隊主打展期，平均延后3.51年。然而，受限于銷售不振，首期本金償付就出現困難。

2024年，樓市政策端積極變化不斷增多，但市場恢復仍不及預期，融創(chuàng)的總體銷售規(guī)模持續(xù)下滑。據統(tǒng)計，2024年融創(chuàng)銷售金額約471億元，前6個月，融創(chuàng)的營收驟降四成至342.8億元，約為高峰期的1/3，虧損約150億元。

截至2024年11月30日，融創(chuàng)房地產的到期未償付借款本金高達1155億元，其中就包括銀行貸款逾期234.15億元，非銀行金融機構貸款逾期741.09億元以及其他有息債務逾期178.6億元。僅在2024年11月，融創(chuàng)新增到期未償付借款本金就達32.36億元，顯示資金鏈仍不樂觀。同時，公司在11月新增了10項失信行為，進一步加劇了市場的負面情緒。

經營壓力猶在，負債端迎來集中兌付，信達香港對融創(chuàng)提出清盤，在情理之中。

道阻且長

上一次，融創(chuàng)遭遇債權人以向法院呈請清盤形式催債，發(fā)生在2022年9月。當時，安徽金大地地產公司老板陳淮軍，為一支本金2200萬美元的優(yōu)先票據“翻臉”。后來，孫、陳兩人博弈9個月有余，清盤呈請才撤銷。

同樣，信達這次涉及的債務并不大，僅為3000萬美元本金及利息。

事實上，無論是當年的陳淮軍，還是如今的中國信達，都是把強制清盤，當作催債常規(guī)工具“點穴”債務人。

雖然在去年10月，融創(chuàng)抓住股價反彈的節(jié)點，配股融資約12億港元，補充了資金。甚至，孫宏斌還加入追債王健林的陣營。在12月，融創(chuàng)對萬達集團提出仲裁，追討其支付給萬達商管的95億元投資回購款，盡管預計追債的難度較大，此前蘇寧、永輝已向萬達追債，均未有下文。

除了配股融資，近年來融創(chuàng)還嘗試通過銷售回款、出售資產等方式回籠資金。

2023年，北京融創(chuàng)壹號院熱銷56.2億元，開盤當天共計賣出169套。而2024年，上海融創(chuàng)外灘壹號院則成為主推項目之一。

據了解，上海外灘壹號院分別于2024年4月21日、8月17日及10月27日開盤，從融創(chuàng)發(fā)布的海報來看，該項目實現三開三罄，總銷售額累計215億元。除此之外，8月25日，融創(chuàng)與新湖中寶等共同打造的上海壹號院迎來首批樓棟的開盤認購，當日可售房源全部售罄，總成交金額18.27億元。

銷售之外，過去一年，融創(chuàng)多次掛牌出售旗下資產，其中包括武漢甘露山文創(chuàng)城35%股權、無錫融創(chuàng)茂配套酒店、石家莊中央商務區(qū)項目80%股權、哈爾濱冰雪大世界46.67股權等。

與此同時，2024年11月1日，融創(chuàng)宣布與彰泰解除合作，此次合作調整過后，融創(chuàng)中國不用繼續(xù)支付剩余64.19億的交易對價款，也不再對其余40個項目進行投入，現金流占用壓力將大幅減少。11月12日，融創(chuàng)所持的成都環(huán)球中心天堂洲際大飯店納入東方雨虹資產版圖，用于被動抵欠東方雨虹債務。

銷售回款、出售資產、解除合作、抵押資產，過去的一年，融創(chuàng)沒“閑著”，那么2025年融創(chuàng)會好過一點嗎？

※此文為翠鳥資本原創(chuàng)文章，未獲授權請勿轉載。