文 | kiki

成為蘋(píng)果CEO的13年來(lái)，在庫(kù)克的對(duì)外行程里，最備受關(guān)注的一項(xiàng)無(wú)疑就是他的「中國(guó)行」。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，庫(kù)克到訪中國(guó)總計(jì)次數(shù)超過(guò)20余次，而這兩年來(lái)，「中國(guó)行」中很重要的一項(xiàng)行程就是與「果鏈巨頭」的互動(dòng)。在今年3月的「上海行」中，庫(kù)克再次強(qiáng)調(diào)：“對(duì)于蘋(píng)果的供應(yīng)鏈來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得沒(méi)有比中國(guó)更為重要的地方了?！?/p>

四個(gè)月后，蘋(píng)果公司COO杰夫·威廉姆斯也密集穿梭京深莞間，造訪富士康、領(lǐng)益智造等果鏈生產(chǎn)工廠。站在富士康觀瀾工廠的生產(chǎn)線前，他感慨中國(guó)制造「了不起的變化」，似乎再度重申中國(guó)果鏈的價(jià)值。

為了能擠進(jìn)果鏈，給蘋(píng)果多造一塊零件，果鏈也有諸多的心酸苦楚。前有歌爾董事長(zhǎng)姜濱聽(tīng)聞蘋(píng)果砍單，第一時(shí)間率團(tuán)隊(duì)飛抵美國(guó)挽救危機(jī)，后有被踢出果鏈的聞泰科技、歐菲光艱難求生，一榮俱榮、一損俱損的故事在這些企業(yè)身上并不鮮見(jiàn)。

而為了擺脫所謂「蘋(píng)果依賴(lài)癥」，過(guò)去幾年里，「果鏈」一面通過(guò)「內(nèi)生」，依托與復(fù)用消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)垂直整合自身業(yè)務(wù)，尋找蘋(píng)果以外的客戶(hù)，同時(shí)布局更高附加值的生意；另一面則通過(guò)「外延」，以并購(gòu)等手段，加速向其他領(lǐng)域拓展。

眼下，受蘋(píng)果新品發(fā)布和果鏈自身轉(zhuǎn)型影響，果鏈巨頭似乎走出了過(guò)往的苦日子。以A股三大「果鏈」企業(yè)為例，今年上半年，立訊精密（002475.SZ）和藍(lán)思科技（300433.SZ）均交出了一份「增收又增利」的成績(jī)單，歌爾股份（ 002241.SZ）利潤(rùn)端也有明顯改善。

轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，果鏈巨頭也不甘于只做代工。立訊精密董事長(zhǎng)王來(lái)春在近期接受媒體采訪提到外界對(duì)「代工」的刻板印象：“這是一種自我貶低，與鳳凰同飛，必是俊鳥(niǎo)。”

供應(yīng)鏈不是靜態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)，而是動(dòng)態(tài)的博弈，站在產(chǎn)業(yè)視角，確實(shí)不能再以簡(jiǎn)單代工理解果鏈的生意。本文主要回答三個(gè)問(wèn)題：

1、此輪果鏈集體回血，靠的是什么？

2、去蘋(píng)果化多年，「副業(yè)」生意做的如何？

3、如何理解果鏈企業(yè)的新野心？

1、集體回血：離不開(kāi)努力自救

果粉們排隊(duì)購(gòu)置iPhone 16等新款產(chǎn)品，華爾街預(yù)測(cè)蘋(píng)果「超級(jí)換機(jī)周期」到來(lái)，在消費(fèi)電子終端一片熱鬧的同時(shí)，沉寂近一年后，A股「果鏈三巨頭」也似乎終于等來(lái)了自己的「高光時(shí)刻」。

從業(yè)績(jī)基本面看，立訊精密、藍(lán)思科技和歌爾股份業(yè)績(jī)復(fù)蘇趨勢(shì)已具備一定的確定性。2024年上半年，立訊精密和藍(lán)思科技均跳出了「增收不增利」的怪圈，歌爾股份營(yíng)收雖同比下降約11%，但上半年凈利同比增長(zhǎng)190%，這些基本面的利好信號(hào)也讓果鏈們的估值迎來(lái)了一波修復(fù)。

驅(qū)動(dòng)果鏈巨頭們的業(yè)績(jī)和股價(jià)扭轉(zhuǎn)有兩個(gè)基本邏輯。一是向外站在行業(yè)周期上，今年上半年，整個(gè)消費(fèi)電子下游需求的復(fù)蘇回暖，行業(yè)終于迎來(lái)了久違的反彈，在此之前，全球消費(fèi)電子行業(yè)低迷已超三年。

手機(jī)廠商們也感受到了水溫的變化。去年，小米集團(tuán)總裁盧偉冰就曾給出一個(gè)樂(lè)觀預(yù)測(cè)，全球手機(jī)市場(chǎng)大盤(pán)在2023年已經(jīng)到了谷底，估計(jì)2024年全球市場(chǎng)會(huì)有5%的增長(zhǎng)。

據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，今年第二季度，全球智能手機(jī)、筆電及平板電腦出貨量均同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。Canalys的最新研究也指出包括TWS、無(wú)線耳機(jī)和無(wú)線耳機(jī)等在內(nèi)的智能個(gè)人音頻市場(chǎng)今年二季度迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，總出貨量同比增長(zhǎng)10.6%。

二是向內(nèi)看，這也和果鏈企業(yè)的努力自救離不開(kāi)關(guān)系。

一方面，果鏈巨頭通過(guò)垂直一體化布局，從做單一的零部件的生意逐步延伸至其他品類(lèi)的組裝或整機(jī)代工等高價(jià)值業(yè)務(wù)，隨著規(guī)模效應(yīng)凸顯，順勢(shì)也抬高了營(yíng)收與利潤(rùn)端的表現(xiàn)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)為蓋板玻璃的「玻璃大王」藍(lán)思科技就是一個(gè)典型案例。2020年，藍(lán)思科技通過(guò)收購(gòu)收購(gòu)中國(guó)臺(tái)灣著名手機(jī)機(jī)殼加工廠可成科技旗下的可勝泰州和可利泰州兩家廠商，由此切入了大客戶(hù)金屬結(jié)構(gòu)件加工及組裝供應(yīng)鏈。2021年，藍(lán)思科技正式入局手機(jī)組裝，投資30億元在湘潭建廠，剛投產(chǎn)時(shí)就拿下了小米手機(jī)的代工訂單。

而從2023年開(kāi)始，藍(lán)思科技的手機(jī)組裝業(yè)務(wù)劃出一條看得見(jiàn)的增長(zhǎng)曲線——2021年剛開(kāi)工虧損2.4億元到2023年首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，再到2024年上半年藍(lán)思科技 （湘潭）有限公司營(yíng)收占整體營(yíng)收比重已超三成。

另一方面，與所謂的「去蘋(píng)果化」不同，果鏈企業(yè)也在跟隨蘋(píng)果外遷的動(dòng)作，與其進(jìn)行更深層次的綁定。

以歌爾股份為例，為了延續(xù)與蘋(píng)果的合作，歌爾早在2012年就在越南注冊(cè)了公司，2022年底，歌爾在失去了一批蘋(píng)果耳機(jī)訂單后發(fā)布公告，將11條蘋(píng)果產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至越南，占蘋(píng)果產(chǎn)線的比例約為70%～80%。

今年，歌爾股份進(jìn)一步加大了在越南的投資力度，計(jì)劃在越南投資2.8億元設(shè)立一家全資子公司，用來(lái)生產(chǎn)AirPods、智能手表、VR/AR設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品，2024年上半年，歌爾12.25億元的歸母利潤(rùn)中，其中就有7億元都是由越南公司貢獻(xiàn)。

總結(jié)來(lái)看，此輪果鏈企業(yè)回血是天時(shí)與人和共同驅(qū)動(dòng)，一邊是行業(yè)終于捱過(guò)周期劫，另一邊則是過(guò)去的提前布局與努力自救所換來(lái)了看得見(jiàn)的成果。

但短暫的回血并不意味果鏈企業(yè)已經(jīng)完全擺脫了危機(jī)。整體來(lái)看，一方面，從營(yíng)收占比來(lái)看，蘋(píng)果依舊是上述企業(yè)的主要客戶(hù)之一。另一方面，對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)導(dǎo)致議價(jià)能力降低，上述三家企業(yè)的營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)也已難回過(guò)去的暴富年代。

以毛利率為例，盡管今年上半年立訊精密、藍(lán)思科技與歌爾股份毛利水平均有所優(yōu)化，但橫向?qū)Ρ冗^(guò)去20%上下的毛利水平，依舊處于歷史低點(diǎn)。

這也是果鏈的雙刃劍——只能喝湯，沒(méi)法吃肉，蘋(píng)果總是攫取利潤(rùn)的高點(diǎn)，果鏈企業(yè)沒(méi)有對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)，也正是意識(shí)到這一點(diǎn)，果鏈企業(yè)各自的副業(yè)故事也早就開(kāi)始了。

2、內(nèi)生外延：依然焦慮的副業(yè)生意

在全球圍觀iPhone 16的新銷(xiāo)量表現(xiàn)時(shí)，「果鏈一哥」立訊精密卻悶聲干了件大事——9月17日，立訊精密以41億元買(mǎi)下一家德國(guó)汽車(chē)零部件巨頭萊尼公司，現(xiàn)身德國(guó)紐倫堡的王來(lái)春也一臉笑意，這位「代工女王」為立訊精密的汽車(chē)業(yè)務(wù)版圖再下關(guān)鍵一子。

立訊精密收購(gòu)萊尼 圖源：萊尼官網(wǎng)

為了擺脫對(duì)蘋(píng)果的依賴(lài)，果鏈企業(yè)的「去蘋(píng)果化」早已是一場(chǎng)事先張揚(yáng)的陽(yáng)謀。

通過(guò)內(nèi)生外延，一面是「內(nèi)生」，依托與復(fù)用消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)驗(yàn)，內(nèi)部孵化，開(kāi)辟新產(chǎn)品框架進(jìn)入新領(lǐng)域。另一面就是通過(guò)「外延」，以并購(gòu)等資本手段，加速向其他領(lǐng)域拓展，

在果鏈企業(yè)中，將「內(nèi)生外延」這套模式玩得駕輕就熟也是立訊精密。

在其汽車(chē)業(yè)務(wù)上，早在2008年立訊精密已布局汽車(chē)連接器相關(guān)業(yè)務(wù)，此后通過(guò)一筆筆收購(gòu)逐步形成了如今包括汽車(chē)線束、連接器、智能座艙域控制器等多個(gè)品類(lèi)的產(chǎn)品布局。2012年，通過(guò)收購(gòu)福建源光電裝有限公司，立訊精密切入汽車(chē)線纜生產(chǎn)領(lǐng)域；2013年，買(mǎi)下德國(guó)汽車(chē)塑膠件公司SuK，打入寶馬、奔馳等豪車(chē)供應(yīng)鏈；2018年，收購(gòu)采埃孚集團(tuán)全球車(chē)身控制系統(tǒng)事業(yè)部，進(jìn)入智能汽車(chē)領(lǐng)域。

而后幾年里，立訊精密又與奇瑞合作，從零部件正式跨界整車(chē)制造，加速完成Tier 1（車(chē)廠一級(jí)供應(yīng)商）的夢(mèng)想。

于果鏈企業(yè)而言，加速上車(chē)的理由也很簡(jiǎn)單。新能源汽車(chē)電動(dòng)化和智能化浪潮下，與傳統(tǒng)汽車(chē)分層分級(jí)的供應(yīng)鏈管理方式不同，為適應(yīng)快速迭代與生產(chǎn)放量的需求，造車(chē)與造手機(jī)間的供應(yīng)鏈的復(fù)用也打開(kāi)一道口子。

立訊精密的「造車(chē)前輩」富士康創(chuàng)始人郭臺(tái)銘就有一句名言：“既然我們能造iPhone，為什么不能造電動(dòng)車(chē)？不過(guò)就是四個(gè)輪子的iPhone而已?！?/p>

一位業(yè)內(nèi)人士提到，果鏈企業(yè)在切入新能源汽車(chē)領(lǐng)域時(shí)，具備以下三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：一是軟硬結(jié)合的能力，二是快速量產(chǎn)的能力，三是與品牌的聯(lián)動(dòng)與響應(yīng)能力。這些都是上述企業(yè)在果鏈錘打下沉淀出的優(yōu)勢(shì)。

但優(yōu)勢(shì)如何轉(zhuǎn)化為看得見(jiàn)的增長(zhǎng)，還有待時(shí)間印證，這些未來(lái)故事還掃不平果鏈們當(dāng)下的「副業(yè)焦慮」。

首先，從業(yè)務(wù)體量看，目前果鏈企業(yè)的「副業(yè)」還難成主業(yè)，所貢獻(xiàn)的營(yíng)收對(duì)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有限。截至2024年上半年，立訊精密汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)收入盡管同比增長(zhǎng)48%，營(yíng)收占比不足5%，藍(lán)思科技智能汽車(chē)及智能座艙類(lèi)營(yíng)收占比也不足10%。

其次，「內(nèi)生外延」邏輯下，果鏈企業(yè)開(kāi)始加大投入，利用資本杠桿加速轉(zhuǎn)型，這是一個(gè)更高效的方式，但也對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力提出了更高的要求。

因此，果鏈企業(yè)「副業(yè)」做的是更長(zhǎng)期的生意，這場(chǎng)副業(yè)馬拉松里，才剛剛開(kāi)始。

3、新的野心：從分工鏈到價(jià)值鏈

商業(yè)的本質(zhì)是高效，從曾經(jīng)果鏈的造富故事到如今尋路新方向，果鏈的浮沉某稱(chēng)程度上也是供應(yīng)鏈流動(dòng)變遷的真實(shí)縮影。

供應(yīng)鏈專(zhuān)家林雪萍曾將此類(lèi)企業(yè)的誕生背景形容為——全球1.0時(shí)代的供應(yīng)鏈集中式增長(zhǎng)。在蘋(píng)果等優(yōu)秀跨國(guó)公司的設(shè)計(jì)下，形成了一種低成本制造與高效率貿(mào)易結(jié)合的分工模式，中國(guó)果鏈企業(yè)做的確實(shí)是代工制造生意。

但別忘了，供應(yīng)鏈不是靜態(tài)的，果鏈之下，是殘酷的叢林生存法則——蘋(píng)果以鏈主身份，淘汰與篩選出了一批又一批的企業(yè)，在這一新舊交替的過(guò)程中，也為中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了豐厚的養(yǎng)分。

立訊精密董事長(zhǎng)王來(lái)春面對(duì)「代工身份」就十分委屈，在近期接受媒體采訪時(shí)，她直言：“什么叫代工？純粹沒(méi)有市場(chǎng)分析，沒(méi)有技術(shù)沉淀，沒(méi)有辦法解決客戶(hù)痛點(diǎn)的（業(yè)態(tài)），那種才叫代工。說(shuō)到中國(guó)企業(yè)時(shí)，動(dòng)不動(dòng)就說(shuō)代工，我覺(jué)得挺委屈的。”

沒(méi)有理想的人才不傷心，所有不愿甘于代工身份的果鏈企業(yè)新的野心在于——從配角到主角，擺脫只能躋身「分工鏈」的尷尬，成為真正「價(jià)值鏈」上的話事人。

新的野心下，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，果鏈企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力三個(gè)方向：

一是，更明確的身份認(rèn)知，代工并非是生產(chǎn)別人不想做的產(chǎn)品，而生產(chǎn)別人不能做的產(chǎn)品，果鏈企業(yè)正在通過(guò)占據(jù)細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)與制造優(yōu)勢(shì)，提升各自的競(jìng)爭(zhēng)力。

二是，通過(guò)更多元產(chǎn)品布局，夯實(shí)主業(yè)優(yōu)勢(shì)，提高垂直整合能力，在新領(lǐng)域提前占位。

三是，更激進(jìn)的擴(kuò)充生態(tài)。當(dāng)前，果鏈企業(yè)正在通過(guò)更激進(jìn)的資本化手段，在消費(fèi)電子以及新領(lǐng)域加強(qiáng)上下游的協(xié)同。無(wú)論是立訊精密在汽車(chē)鏈上的持續(xù)收購(gòu)，抑或是近期歌爾股份將分拆子公司歌爾微換道赴港上市，都是借力資本杠桿，實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。

理想固然美好，但與前端層出不窮的各類(lèi)消費(fèi)電子新品相比，供應(yīng)鏈形態(tài)的迭代更加漫長(zhǎng)、也更為復(fù)雜，也鮮少有一蹴而就的成功。對(duì)果鏈企業(yè)而言，每一步都是步步為營(yíng)，而支撐它們走下去的不止是資本彈藥、地方產(chǎn)業(yè)的抱團(tuán)取暖，還有長(zhǎng)期的耐心與投入，也唯有如此，才能真正擺脫代工的宿命。

參考資料：

1、投資界：潮汕女王，一舉投40億

2、新浪科技：四個(gè)輪子的iPhone？揭秘富士康造車(chē)夢(mèng)

3、錦緞：“果鏈”颶風(fēng)：代工廠的宿命與遠(yuǎn)方

4、財(cái)新：果鏈尋路

5、中國(guó)企業(yè)家雜志：立訊精密王來(lái)春：與鳳凰同飛，必是俊鳥(niǎo)